万字报告洞察2019投资趋势：穿越周期的产业新势能

2018年的资本寒冬有多冷？市场流动性收紧，前一年备受资本关注的风口快速消失，新经济公司经历短暂的敲钟风光后随即迎来迎来破发潮。低迷之下，风口转瞬而逝，泡沫破碎之后，资本市场正在回归理性。

2018年以来，高临咨询持续关注市场风向的变化。基于全年公开的投融资事件、行业热点，以及对行业动态的持续追踪和洞察，高临咨询总结出2019年九大最受投资关注的热门领域，分析其中的关注逻辑。此外，高临总结出不同行业下细分领域的机会窗口，探究这些细分领域之间的互动和关联影响。

本报告覆盖2018年九大热门行业，前瞻行业细分领域未来发展动向。此外，报告总结了行业细分领域中的热门咨询问题和关键公司，全面解读投资人持续关注的产业焦点，关注细分领域和活跃公司的成长性。

从资本关注角度来看，部分细分领域关注度急速回落。年初之时，共享经济仍有余温，但临近年末已少有人问津，此外，短视频领域在头部企业地位愈加巩固之后，关注度也在降温。

什么样的行业能够穿越周期？高临咨询发现，新经济行业依然是最受资本关注的行业。总体来看，资本市场已进入冷静期，尽管整体市场出现“融资难、融资贵”的声音，但头部项目仍然有持续的大额融资出现，细分领域具备明显优势且商业模式较为清晰的企业，更容易获得资本青睐

投资关注度排行

2018年投资人特别关注的领域中，技术创新与消费升级两大主题始终是投资机构的关注重点。在市场流动性趋紧的大背景下，避险情绪影响着资本流向。尽管资本对于热门行业的关注在不同月份间呈现出差异，但资本关注方向仍然较为集中。医疗健康、教育、消费、汽车、金融、地产、TMT、文娱、物流九大领域热度持续，受到的关注明显多于其他传统产业。

高临管理咨询（Third Bridge）是服务于私募股权公司、对冲基金和战略咨询公司的跨国智库。高临咨询的客户包括全球及中国本土最知名、活跃的投资机构，基于全球范围内的实践，以及多年在中国市场的深耕，高临咨询研究部门积累了大量前瞻性投资市场数据，并从中领先洞察投资趋势热点。

趋势洞察

一、医疗健康：长线资金集结 细分领域竞争加剧

随着人均GDP的增长，以及中国人口老龄化加剧，医疗健康行业热度持续高涨。稳定的市场需求及政策红利为医疗健康行业带来持续关注。从整体投融资状况看，2018年医疗行业融资金额持续上升，总体融资额超过700亿。整个行业的投资呈现出高门槛和高回报的特征，行业内资金头部效应明显，大额融资屡破记录。

随着医疗与互联网的深度融合，顶级投资者也在不断加注医疗行业。腾讯参与微医多轮融资后，资金总额超过33亿元。

医疗健康产业投资机会众多，从长线来看，资本对于医疗行业保有耐心。高临数据显示，创新药物、医美、养老均是投资机构重点关注的细分领域。

创新药物：政策红利拉高投资信心

医疗健康产业的庞大市场和刚性需求，使医药行业2018年受到资本的持续关注。同时，国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》后，抗癌药零关税、新药上市审批流程缩短、国家带量采购试点等政策红利相继释放，行业迎来风口。

此外，创新药企在港股和A股的上市案例，进一步驱动了投资机构对于医药行业的关注。部分生物医药企业在仅有临床数据结果，还没有任何收入的未盈利时期就能上市，也吸引了资本参与创新药企业的早期投资。

与此相对的是，2018年下半年，以长生生物疫苗事件为导火索，行业负面事件频发，医药市场信心和热情频遭打击。加之以国家带量采购试点为核心的政策出台，行业增速明显放缓，投资者对于医药行业的关注点逐渐集中在长线投资上。

高临数据显示，2018年，投资者对于医药行业兴趣主要集中在仿制药、医美药品及药品电商等领域。

健客

2018年9月，医药电商企业获1.3亿美元B轮融资，本轮投资由高特佳领投，HBM、A轮投资方凯欣继续跟投。健客成立于2006年，2009年正式获得国家药监总局颁发的《互联网药品交易服务资格证书》。2017年5月，健客获得5000万美元A+轮融资。

药明康德

2018年，药明康德实现AH同时上市。

医美：资金向产业链中下游转移

目前，80后、90后女性依然是医美行业的主力消费群体，但行业目标消费群体仍在持续扩大。机构投资者对于医美消费人群的关注同样集中在主力消费人群身上，针对年轻职业女性以及中年女性的医美项目更受机构投资者青睐。

整体上看，医美行业竞争格局逐渐出现马太效应。头部玩家凭借资金和规模优势加快连锁布局，持续向三四线城市下沉，不断提高市场占有率。

与之相对的是，医美行业传统广告中宣传虚假、夸大宣传现象严重，一定程度助长了行业乱象，打击了消费信心。近年来新兴医美O2O平台的出现，则为医美机构带来了新的获客途径。这类结合互联网优势的医美平台受众更年轻化，也更容易受到资本青睐。具体来看，业内知名企业新氧和更美分别在2018年完成了7000万美元和5000万美元的新一轮融资。

随着诊所证照的开放，和政府层面的从严监管，医美行业逐渐从前几年的野蛮生长进入冷静期。高临数据显示，从总体来看，投资者在未来一段时期内仍然看好医美行业的发展。但相比上半年投资者兴趣主要集中在对医美产业链中下游，第四季度以来，投资者更趋于长线投资，投资对象向产业链上游浮动，主要集中在玻尿酸、超声刀行业。

更美

2018年7月，宣布完成5000万美元D1轮融资，投资方为美图公司与道合母基金。更美共经历5轮融资，此前投资方包括经纬、红杉、腾讯、维梧资本、潮宏基、中信建投、复星、君联等。

新氧

2018年9月，新氧宣布已完成7000万美元E轮融资，由兰馨亚洲投资集团领投，中银国际控股有限公司、中俄投资基金、经纬中国跟投。2017年12月新氧宣布获4亿元D1轮融资； 2018年3月宣布再获2亿元D2轮融资，9月再获E轮融资，9个月里累计融资近1.6亿美元。

养老：跨界融合渐成趋势

中国人口的快速增长期已经过去，人口老龄化趋势正在进一步加剧。据国家统计局数据，2017年60周岁及以上人口2.4亿人，占总人口的17.3%，其中65周岁及以上人口近1.6亿人，占总人口的11.4%，中国已进入老龄化社会。这将促进养老市场的需求上升，并带动相关服务产业的兴起和发展。

从目前市场来看，投资者对养老的投资热情主要在慢性病药物及养老产业与保险业的深度融合上。泰康人寿、中国平安等多家头部保企已经进行转型，高临数据显示，PICC、太平保险、友邦保险、易安保险等均已入局医养市场。

二、教育：资本趋于谨慎 市场进入调整期

教育行业始终是投融资中最受投资机构关注的大赛道。政策促进、人口红利、技术进步、消费升级等多项因素助推教育行业迅速发展。上半年国内在线教育市场迎来爆发式增长，市场规模和用户规模均保持高速增长。K12教育、素质教育、语言培训、早幼教和职业培训五大领域全面开花。

尚德机构去年纽交所上市后，教育行业迎来了一波上市潮。数据显示，2018年共有15家教育公司在美国和香港上市。其中，有5家在纽交所上市，10家在港交所上市。

同时，多家教育机构在A股借壳上市。其中，中公教育成功借壳亚夏汽车，三垒股份收购美吉姆，汇冠股份剥离资产更名为三盛教育，开元股份剥离资产专注职业教育，中泰桥梁剥离资产并更名为凯文教育，中金资本则获得昂立教育第一大股东的地位。

但随着下半年政策监管加强，《民促法（送审稿）》、《关于规范校外培训机构发展的意见》等多个政策相继发布，搅动了整个教育行业，优胜劣汰趋势明显。

据不完全统计，截至2018年前11个月，共有40家企业相继从新三板摘牌，其中包括华图教育、和君商学、新东方网等教育细分领域的头部玩家。

从政策层面来看，《民促法（送审稿）》限制了对非营利性民办学校的兼并收购，会直接影响到民办教育集团的扩张速度。对于已上市的教育公司，扩张速度的降低就意味着未来财务数据表现会不再那么亮眼。

而《关于规范校外培训机构发展的意见》，进一步加强了对校外培训机构的监管工作。在学生减负的大背景下，对校外培训机构从严监管已是必然。

除政策影响外，资本寒冬对教育行业影响同样明显。从2018年上市的教育企业来看，整体表现并不理想，无论是港股还是美股，均出现股价和市值下跌的情况。截至12月31日收盘，港股睿见教育、天立教育股价相比年中最高价下跌幅度超过60%；美股尚德机构下跌最为严重，与最高价相比跌幅超过70%。

目前来看，教育市场已进入调整期，未来资本会更趋于谨慎。但教育的逆周期属性让其投资风险仍相对较低。高临数据显示，教育行业越来越垂直细分，第四季度投资者对教育行业的兴趣主要集中在K12教育、成人教育和AI结合教育领域。

K12教育：少儿英语仍是主角 大语文成新风口

尽管政府监管政策在不断加码，但是从整体行业规模和市场活跃度来看，K12教育市场目前仍处在扩张阶段。

除了二胎政策带来人口红利，受到消费升级影响，作为消费主力的80后、90后家长对于K12教育行业相关细分领域的付费意愿不断上升，这也是资本关注的主要方向。

高临数据显示，K12教育的主角仍是少儿英语培训领域。主要玩家包括VIPKid、哒哒英语、51Talk、魔力耳朵等多个龙头企业。

此外，新高考改革将语文学科提到了更重到的位置，在政策利好下，大语文成为了新的风口，也吸引了资本的注意。11月5日，A股上市公司立思辰收购语文辅导学科机构中文未来剩余39%股权。交易完成后，中文未来成为立思辰的全资子公司。除了立思辰，其他的教育巨头也在积极布局语文教育。年初，学而思正式发布大语文产品体系，7月，新东方也发布大语文产品。

猿辅导

2018年12月，K12在线教育公司猿辅导完成新一轮3亿美元融资，腾讯领投，华平投资、经纬中国、IDG资本等原有股东跟投，本轮融资完成后，猿辅导的估值超过30亿美元。

海风教育

2018年7月，K12在线1对1品牌海风教育宣布完成C+轮融资，好未来、源码资本和某主权基金领投，2018年年初，海风教育完成C轮融资，好未来和源码资本投资数千万美元，海风教育C轮累计融资超1亿美元。

在线教育：细分领域多点开花 少儿编程集中发力

多轮整改下，线下教育行业整合加强，将淘汰大量资质缺失的小型培训班。但社会需求仍再在持续，同时80后、90后年轻消费者逐渐成为教育消费主体，对教育产品的多元化需求升级，助推部分消费者正在转投线上培训。

线上+线下混合教学模式为教育行业发展带来新的机会。近半年以来，线下教育机构的上市，为行业投融资带来巨大信心。

除在线学科辅导外，少儿编程是在线教育行业今年集中发力的赛道。政策鼓励和资本加持，让在线少儿编程赛道异常火热。据不完全统计，2018年少儿编程共有34家企业获得新一轮融资。值得注意的是，在线少儿编程平台编程猫去年5月宣布完成新一轮3亿融资，本轮融资是编程猫在半年的时间内拿到的第三笔融资。

此外，高临数据显示，在线成人英语培训、在线职业教育等细分领域也在2018年受到了资本关注。

在线教育投资市场分化明显，优质项目持续受到资本青睐，融资正在向头部集中。其中，VIPKID在去年4月获得5亿美元D轮融资，为目前教育行业单笔最高融资。

同时，在线教育行业乱象也在2018年初现。在线K12机构学霸1对1去年10月被曝陷入财务危机，员工被拖欠工资数月，高管相继失踪，已缴费报名的家长退费无门。仅仅两周之后，上海理优1对1教育再被曝陷入经济纠纷，资金链断裂，暂停营业，所有学员暂停上课。

高临咨询认为，最近爆发的在线教育公司“关门”事件，仅仅是资本寒冬引发的后续反应，部分在线教育企业盈利模式不清晰，盲目扩张后忽视教育本质。淘汰这样的企业，反而有利于在线教育行业从野蛮生长向规范化扩张转型。

VIPKID

2018年6月，VIPKID获得5亿美元D+轮融资。本轮融资由全球投资管理机构 Coatue、腾讯、红杉中国和云锋基金联合领投，本轮融资完成后，VIPKID 的估值超过200 亿元人民币。

哒哒英语

2018年1月，哒哒英语宣布获得1亿美元C轮融资，资方为老虎环球基金(Tiger Global)和好未来(NYSE:TAL，学而思母公司)。近日有消息传出，哒哒英语已完成D轮融资，金额为2.55亿美元，本轮融资由华平资本领投，老股东好未来(NYSE:TAL)、涌铧投资跟投。

魔力耳朵

2018年7月，魔力耳朵完成1.2亿元A轮融资，由高瓴资本领投，真格基金跟投。2018年内，魔力耳朵获得三次投资。此次A轮融资后，魔力耳朵已获得约1.7亿的总融资额。

AI教育：头部玩家积极布局

技术和消费对于教育行业的驱动作用日益明显。教育行业的技术升级为在线教育提供了更多的创新机会，其中AI已成为众多教育企业布局的重点。

教育科技公司英语流利说去年9月正式登陆纽交所，成为国内第一家上市的AI+教育的公司。与此同时，教育行业头部玩家好未来在2018年成立了AI实验室AI Lab，并推出“WISROOM”智慧课堂解决方案；慧科集团公开了自己的AI实验室及“人工智能AI+”教育解决方案；此外，作业盒子宣布要实行“基于自适应学习场景”的AIOC战略。

在优秀老师缺乏的背景下，借助AI和大数据技术，能够突破现有的教学模式，实现教育的个性化和因材施教。可以预见，在未来随着AI技术的进一步成熟，会有更多的教育行业踏入AI结合领域。

葡萄智学

2018年12月，AI 语培品牌「葡萄智学」完成 2100 万美元天使轮融资，由光速中国领投，NBT（YY）和葡萄控股跟投，融资将用于课程研发和技术迭代。

物灵科技

2019年1月，AI教育公司物灵科技获得商汤战略融资。物灵科技于去年7月完成1.5亿元Pre-A轮融资。

三、消费：需求分化 资本押注社交化融合

消费是永恒的投资主题。人口结构的持续变化和消费升级为消费零售行业带来新的投资机会。从市场环境来看，消费者需求呈现出分化趋势。一方面，在消费升级大背景下，随着人均收入的提高，以中产阶级和高净值人群为主要受众的奢侈品市场开始复苏；另一方面，在经济下行的环境中，低价消费品也展现出蓬勃生机。也因如此，投资机构对于消费品的关注较为分散，奢侈品和大众消费品公司共同被投资机构看好。

随着互联网人口红利见顶，本轮消费升级中，互联网公司深入线下成为趋势，这也为传统零售行业带来新一轮机会，跨界融合不断深化，根据新的市场需求不断进行产品创新，针对不同消费群体的新兴业态和新消费场景不断涌现。

高临数据显示，新零售消费仍为资本关注的重点。与早期新零售典型案例无人货架、无人便利店、互联网咖啡等不同，2018年新零售领域投资重点主要围绕社交特点，以线下带动线上流量，包括社区零售、社交电商等多个细分赛道。而政策红利的不断释放，也给跨境电商行业带来了新的活力。

同时，随着80后、90后甚至00后逐渐成为消费主体，“悦己”需求逐渐增长。与“悦己经济”相关的宠物、咖啡、健身等行业备受资本关注。此外，技术作为消费升级的重要驱动力，也引起了资本的重视，提升购物体验的智慧零售等行业成为新的赛道。

新零售：社交化融合成为新的关注点

近年来，消费市场正在陷入“新零售疯狂”。资本铺天盖地、巨头跑马圈地、零售新物种不断涌现。一些传统企业为了搭上互联网人口红利末班车，也纷纷开始了拥抱新零售的尝试。

2018年社交电商代表拼多多以及生活服务电商平台美团的上市，更是冲击了长期不变的市场格局。

从整体来看，2018年新零售领域社交电商最为抢眼，三家公司成功上市，其中拼多多仅用三年时间便登陆纳斯达克，成为后继创企的标杆。

社交电商基于社交信任化的基础，通过社交媒体渠道下沉，以降低获客成本，达到裂变式的增长。这种模式在引来资本关注的同时，也吸引了成熟电商平台。

除了拼多多、中国有赞、蘑菇街三家上市公司之外，贝店、云集等创企也都获得了资本的青睐，并在过去一年里用户数和交易额迎来较大幅度的提升。此外，包括京东、苏宁以及淘宝等互联网巨头，也都在加强社交属性，苏宁拼购、京东拼购等相继上线。

高临咨询认为，由于社交关系的封闭性和圈层关系的存在，社交电商出现高集中度的可能性较小。这意味着相对于传统电商而言，将有更多的玩家继续在社交电商市场上生存发展。

与社交电商类似，2018年社区团购风头正盛。通过线上下单、社区自提这一团购方式，将产品输送给社区居民，已成为继电商、微商之后兴起的一种新消费模式。

新零售的探索正从技术加持偏向社区等线下流量入口，“最后1公里”已成为重要的价值洼地。同样围绕“社交+拼团”模式，社区团购相比社交电商更强调线上线下融合。在2018资本市场大幅紧缩的情况下，社区团购掀起的熟人生意模式，吸引了资本的注意。据不完全统计，8月以来至少有15家社区团购完成总额不低于45亿的融资。

社区团购目前主要玩家包括虫妈邻里团、每日一淘等。从投融资轮次来看仍停留在早期投资，玩家地域性区分明显，目前仍未出现全国范围的头部玩家。

云集微店

2018年5月，社交电商云集微店完成1.2亿美元B轮融资。2015年，云集微店完成2.28亿人民币A轮融资，两轮融资后，云集微店融资总额超过10亿人民币。云集微店近日传出消息，将于2019年赴美IPO，云集微店计划在IPO中筹集约10亿美元。

每日一淘

2018年11月，每日一淘完成1.3亿美元B轮融资，5个月前，每日一淘还完成了3千万美元的A轮融资。每日一淘采用社交电商模式，通过免费的会员制度实现用户的自我增长。

跨境电商：行业洗牌成为必然趋势

随着进口关税下调等政策红利持续释放，2018年跨境电商行业迎来了持续利好。数据显示，2018年通过海关跨境电商管理平台零售进出口商品总额1347亿，增长高达50%。

跨境电商行业的蓬勃发展也引起资本的积极关注。高临数据显示，海拍客、海带、宝妈环球购、全球时刻、别样、小红书、隅田川等十大进口跨境电商融资总金额超过30亿。此外，包括Surprise、因淘优品、魔法灯、嘻呗网等创企也在在过去一年里完成了融资。

高临咨询认为，跨境电商行业各平台之间的差异正在逐渐弱化。在从严监管下，跨境电商将由野蛮生长向规范化转型，的由价格战引发的行业重新洗牌将成为必然趋势。

海带

2018年4月，母婴B2B电商平台海带宣布完成6500万元A+轮融资，本轮融资由国内母婴电商平台“蜜芽”领投，星河互联、梅花创投等资本方跟投。海带成立于2015年，主营母婴B2B电商平台业务，既是商业数据平台，又为中小卖家提供货源与软件服务。

海拍客

2018年3月，母婴B2B2C平台海拍客宣布完成5000万美元C轮融资，投资方为顺为资本、九州通医药集团、复星国际和远瞻资本。公司估值达5亿美元。海拍客成立于2015年2月，

宝妈环球购

2018年5月，宝妈环球购完成新一轮千万级融资，投资方为国内商业管理公司—九宜城。宝妈环球购是成都宝妈乐购电子商务有限公司旗下进口新零售体验店连锁品牌。

别样APP

2018年5月，别样APP获得2000万美元B轮融资。本轮融资由凯鹏华盈（KPCB）领投，高瓴资本、中国宽带资本、微光创投及美国基金iFly资本等中美投资机构参与跟投。

悦己经济：消费升级带动新的增长点

随着消费升级和年轻消费群体逐渐成为消费主力军，个人消费正迎来有史以来最大的一波“单身潮”。这种单身并不局限于感情状态，它隐含的深层含义是，当前社会消费者更愿意为取悦自己而消费。

悦己经济范围非常广泛，不仅涉及满足个人情感需求的宠物行业，也包括自我提升的知识付费和健身行业等，甚至能提高生活品质的互联网鲜花行业和智能家居行业也涵盖其中。

其中，宠物行业的发展时间较短，只有十几年的时间，但随着中国经济的快速增长，年轻人单身比例攀升、人口老龄化加速，巨大的情感需求刺激宠物行业蓬勃生长。

宠物保有量的增加催生了相关配套的宠物食品、用品及服务的需求增长。而宠物行业和互联网的加速融合也引起了资本的兴趣。高临数据显示，资本对宠物行业的主要兴趣集中在宠物行业专家和宠物医院研究领域，其中宠物业态综合平台云宠智能继天使轮获得3100万战略投资后，于去年12月正式完成Pre-A轮融资。

同样引起资本关注的悦己经济还有体育健身行业。目前，互联网和健身的结合已成为一大趋势。高临数据显示，投资机构对于健身行业的关注较为垂直，面向高端客群的健身房、24小时健身房、高端SPA等均成为投资机构关注对象。

瑞幸咖啡

2018年12月，瑞幸咖啡宣布获得2亿美元A轮融资，投后估值22亿美元,大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司 (GIC) 和君联资本参与本次融资。瑞幸咖啡一年内完成了天使轮、A轮和C轮三轮融资，有消息称，瑞幸咖啡将要赴港IPO。

Keep

2018年7月，Keep宣布完成1.27亿美金D轮融资，由高盛领投，腾讯、GGV纪源资本、Morningside（晨兴资本）、BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）老股东跟投。此前Keep共完成五轮融资，累计融资6000万美元, 最后一轮为腾讯的C+轮融资。Keep于2015年2月正式上线，致力于为用户提供健身教学、跑步、骑行、交友、健康饮食指导及装备购买等一站式运动解决方案。

四、汽车：新能源领域受到持续关注

2018年，新能源汽车进入交付期。在政策和资本催化下，新造车企业与传统造车企业均在加码新能源汽车研发落地，大量资金涌入新能源汽车领域，汽车行业受到资本持续关注

高临数据显示，以电动新能源汽车为代表的互联网汽车依然是投资机构关注重点，其中包括蔚来汽车、小鹏汽车为代表的焦点企业。

移动互联网的普及，正在重构汽车与车主之间的关系，同时也为行业带来新的发展机会。而AI技术的兴起也让无人驾驶技术得到资本的进一步关注。不仅仅是互联网企业，传统车企的无人驾驶技术发展也在持续升温。

除此以外，头部玩家还通过二手车、智能网联、移动出行服务等细分领域切入汽车行业，向汽车相关服务市场进发，助力推进汽车交易综合服务。

新能源汽车：长下游产业链进入发展高峰

由于客观环境压力倒逼，和社会对新能源汽车产业发展的高度热情，新能源汽车持续火热。数据显示，2018年1-12月，新能源汽车累计销量为2235.06万辆。

受到政策和市场的双重认可，新能源汽车市场规模不断扩大，也受到了资本的青睐。蔚来汽车去年9月在纽交所正式挂牌，而同样身为头部玩家的小鹏汽车，2018年共获得总计65亿的三轮融资。

尽管资本在持续加注，但相较于传统汽油车而言，新能源汽车市场实现真正崛起，不仅需要相关产业政策的支持，更要依靠科技创新不断巩固和提升新能源汽车产业的核心竞争力。

受新能源汽车发展带动，上下游产业链也进入了发展高峰期。以动力电池为例，巨大的市场潜力和利润前景，再加上政策支持，吸引各路企业和资本入局，投资并购涉及材料、生产及装备及回收利用环节。高临数据显示，动力电池市场正在不断扩容，头部玩家包括宁德时代、比亚迪、尼桑等。

高临咨询认为，新能源汽车投资具有投资时效长、资金规模需求大等特点，在汽车补贴逐渐退潮后，新能源汽车市场竞争仍将充满变数。随着新能源汽车进入交付期，今后两年，将是新能源汽车产业由政策驱动向市场驱动过渡的关键时期。

蔚来汽车

2018年9月，蔚来汽车赴美IPO。成为中国电动车赴美上市第一股。蔚来汽车上市后首份财报显示，报告显示，蔚来汽车在2018年第三季度总收入为14.696亿元，比上季度增加了3095.3%；毛利率为-7.9%，好于上季度的-333.1%。

小鹏汽车

2017年8月，小鹏汽车完成B+轮融资，本次B+轮融资协议完成后,小鹏汽车整个B轮融资达到62亿元,累计融资额已超过100亿元。

二手车：中长期市场潜力巨大

随着汽车保有量继续攀升、消费文化升级和市场环境优化，二手车市场正在持续引发资本热情。从市场需求来看，发达国家新车和二手车比例一般在1.5:1以上，美国、德国等汽车工业发达国家比例超过2:1，而中国二手车交易量仅为新车销量的43%，相较于发达国家出现比例倒挂的现象。

同时，政府层面正持续释放二手车政策红利，去年12月召开的全国商务工作会议透露，商务部下一步还将严防二手车限迁政策“回潮”、修订《二手车流通管理办法》，以更好繁荣二手车市场。

高临咨询认为，从中长期来看，中国汽车消费总量规模仍有提升空间，其中二手车市场发展潜力巨大。但二手车投融资市场头部效应明显，过去一年里优信二手车流血上市，瓜子二手车、人人车分别完成了8.18亿美元和3亿美元的新一轮融资，留给中小玩家的想象空间不是太大。

优信二手车

2018年6月27日，优信集团在纳斯达克上市，发行价9美元。

瓜子二手车

2018年10月，瓜子二手车母公司车好多集团宣布完成C+轮1.62亿美元融资，暨昆山市提供给毛豆总部基地的资金支持30亿元人民币。C+轮融资新加入的投资方包括天图投资等，而DST、诺伟其、CKE作为老股东追加投资，C轮融资总额达9.8亿美元。车好多集团3年完成天使轮、3轮融资及毛豆新车总部基地资金支持，累计获得发展资金23亿美元。而此轮融资后，车好多集团估值达66亿美元。

人人车

2018年4月，人人车完成新一轮3亿美元规模的融资。其中，高盛领投，跟投方包括腾讯和滴滴等。2017年9月25日，在人人车宣布的上一轮融资中，滴滴2亿美元对人人车进行战略投资。2018年3月，人人车宣布与滴滴达成合作协议，双方将为滴滴平台上的车主提供包括二手车、新车在内的车源和用车解决方案。

汽车后市场：互联网玩家加入竞争

在大数据时代下，汽车的路况数据、售后保险、汽车保养与维修、车主社交等多项数据，都需要与互联网实现无缝对接。随着车主消费习惯变化和对于服务需求的多样化要求，这些 “在路上”的机会吸引了大批资金涌入汽车后市场，上线不到一年获得一千万美金的项目已经屡见不鲜。

高临数据显示，互联网+汽车企业巴图鲁、途虎等已纷纷踏上赛道，阿里、京东等多家互联网头部玩家也布局多时。此外，值得关注的是，在新企业借助资本力量进入汽车此类市场同时，传统汽车产业公司和保险业公司也在借助资本优势进入此类市场。

巴图鲁

2018年7月，汽配电商巴图鲁完成由华平资本和钟鼎创投联合投资的1亿美元C轮融资。2013年12月，巴图鲁就完成钟鼎创投投资的数百万元天使轮融资，2015年1月完成启赋资本投资的数千万元A轮融资，2016年7月完成1亿元B轮融资，加上此轮已是第四次融资。

途虎

2018年9月，汽车养护服务品牌途虎养车宣布完成由腾讯、凯雷资本、红杉资本等知名投资方和企业领投的新一轮融资，融资总额约为4.5亿美元。此外，建银国际、中金启元以及老股东愉悦资本、远翼资本、启明创投、高盛、中金甲子、汇勤资本等共同参与跟投。途虎养车已经完成多轮融资，包括2012年完成天使轮融资，2013年完成A轮融资，2014年完成B轮融资，2015年完成C轮及C+轮融资，2016年完成百度、高盛领投的D轮融资。

五、金融：互联网巨头加码 行业壁垒提高

随着多项金融监管政策、行业新规的出台，中美贸易战的不断升级，以及人民币汇率波动等热门金融话题的发酵，使得投资机构对金融行业关注持续加码。汽车金融、科技金融、互联网保险、互联网消费金融等均在资本关注行列。

从市场环境来看，居民的财富观念逐步更新，国内信贷覆盖率有望进一步提升，为消费金融行业的发展奠定了基础，消费金融市场主体不断增加，业务规模拓展，吸引了资本的兴趣。

尽管P2P行业相继爆雷引发市场波动，但消费信贷以及小微企业融资依然火热，不少以信用卡代偿为主营业务的平台纷纷走向资本市场。此外，P2P行业洗牌加速，行业竞格局仍存在变数，投资机构对P2P行业的关注相应密集起来。

事实上，金融行业近年来出现波动，但科技金融依然是金融行业投融资的核心关键词。大数据、人工智能等新兴技术的发展，与金融相结合，重构了金融产业生态，并且能够进一步拓宽金融服务覆盖面，这也是金融科技行业持续受到资本关注的原因。

随着移动支付逐渐发展，互联网巨头深入科技金融赛道，不断利用自己的品牌、资金实力和股东背景，在牌照、场景和风控定价上建立更高的竞争壁垒。2018年上半年，蚂蚁金服、京东金融、百度旗下度小满三大互联网金融公司分别完成新一轮融资，融资规模分别为140亿美元、20亿美元和19亿美元。

而在汽车金融行业，汽车融资租赁业务的市场潜力仍然有待进一步挖掘，凭借灵活、高效的产品模式，汽车融资租赁除了吸引新兴玩家，也让传统汽车制造商和其他互联网巨头进入其中，拓展新的增长点，资本关注度也随之提高。在资本加速布局影响下，未来汽车租赁市场竞争也将进一步加剧。

保险：行业升温 头部玩家受资本青睐

2018年，对外开放和高压监管成为保险业的两大主题，整个行业增速放缓。但由于居民可投资资产的增长，针对高净值人群的的金融服务依然受到投资机构热捧。高临数据显示，以大数据、AI技术等为代表的保险科技类行业更受资本青睐。

据不完全统计，2018年保险科技细分赛道至少发生融资事件42起，共38家保险创企获得资本支持，其中4家创企一年内完成两轮融资。

相比之前资本的广撒网投资模式，2018年资本端更青睐优势头部玩家。从融资金额来看，现阶段保险科技创企的融资额度偏高，金额多在千万、亿元级别，高额投资频繁出现。高临数据显示，融资额过亿的保险科技创企数量达到12家，其中凯泰铭一年内获得了两轮过亿投资。

从行业大方向来看，由于保险业C端转化程度低、获客难，B端客户更容易变现、用户黏度高且不会轻易流失，针对B端用户的创企获投远远多于针对C端用户的创企。

从细分赛道来看，无论是在传统保险领域，还是保险科技领域，健康险都成为2018年的一大主角。公开数据显示，2018年前11个月，险企的健康险业务原保费收入增速达23.22％，远超寿险业4.75％的增速，也远高于保险行业整体2.97％的增速。因此，围绕健康险的科技创新也成为一大热门方向。

悟空保

悟空保于2018年9月获得58集团和国华人寿数千万美元B轮融资。悟空保于2015年8月正式成立，成立之初获得1500万元天使轮融资，投资方为梅花创投、青山资本和唱吧创始人陈华。2016年5月，悟空保宣布获得凤凰祥瑞资本领投、风云资本跟投共计1亿元人民币Pre-A轮融资，并与58集团旗下58金融达成深度合作。

六、地产：楼市调控趋严 资本进入冷静期

从2018年上半年的“冲规模、扩土储”，转为下半年“紧投资、稳现金”，在千亿房企阵营扩大至30家的同时，拿地放缓也成为2018年的关键词。

新棚改项目基本暂停审批和PSL收紧，对地产投资产生了明显压力，地产股的下跌也让二级市场的情绪延续到一级市场，头部地产企业获得投资机构更多的关注，这些企业在地产细分行业的尝试，则成为资本关注重点。

其中，随着国内放开对长租公寓资产证券化的限制，政策利好与租赁需求双重动因让长租公寓成为资本竞逐的新赛道，在投融资市场十分活跃。房企巨头、地产中介、创业企业、互联网企业等各路玩家纷纷涌入长租公寓领域。

而曾经火热的短租市场，随着共享经济逐渐降温，融投资频率也开始下滑。但部分短租企业的新尝试仍受到资本的关注。数据显示，短租行业龙头玩家小猪短租去年10月完成新一轮近3亿美元融资，精品民宿品牌友家民宿去年4月完成数千万美元的首轮融资，而商业公共空间短租平台短猪也在资本寒冬期完成了Pre-A轮融资。

高临咨询认为，技术进步与消费升级双向驱动在线短租平台的发展，在流量争夺战中，在线短租平台正在从急速扩张期走入精细化运营期，行业头部效应或将显现，但目前仍未分出胜负。资本关注头部平台的同时，也看好新兴平台进入短租市场。

小猪短租

2018年10月，小猪短租完成新一轮近3亿美元融资。本轮融资由云锋基金、尚珹资本领投，新加坡政府投资公司(GIC)、愉悦资本、晨兴资本、今日资本跟投。2017年11月，小猪完成1.2亿美元融资。

友家民宿

2018年6月，有家民宿获得来自携程、途家、58产业基金的千万美金战略投资。有家民宿有家民宿成立于2018年初，旨在于从供给侧解决短租民宿行业存在的短板和问题，打造“新民宿”。

城宿

2018年7月，城宿获Airbnb500万美元投资。城宿于 2017 年成立于北京，定位于精品民宿运营。在房源方面，城宿主要选择国内一二线城市的房源，包括高档社区公寓、胡同四合院、洋房别墅等。

长租公寓：行业进入调整期 未来将出现马太效应

自从2017年住建部释放“租售同权”利好后，一直潜伏在资本市场水底的“长租公寓”迅速成为2018年的新风口。

2018年初，自如宣布完成40亿A轮融资，蛋壳公寓宣布完成1亿美元B轮融资。作为分散式公寓巨头，两大品牌的相继融资拉开了长租公寓发展的序幕。随后，优客逸家、青客公寓等多家长租公寓品牌先后完成融资。

资本和市场前景导致长租公寓都在拼规模和拼速度。除长租公寓新兴品牌外，老牌房企和互联网巨头也杀入长租公寓的竞争深水区。玩家包括京东、碧桂园、万科等。

各路资本蜂拥而至，长租公寓的混战越发激烈，行业乱象频发。从推高租金到甲醛超标，再到因企业倒闭而暴露出的租金贷业务，长租公寓在2018年一度走到至暗时刻。

高临咨询认为，伴随着楼市调控趋严，房地产市场不明朗，以及随之而来的资本寒冬，乱象下的长租公寓行业即将进入洗牌期。由盈利能力的头部玩家会继续前进，而前期疯狂扩张、不注重盈利能力的公司可能会逐步出局。

从长远来看，未来长租公寓行业将呈现出马太效应的特点，头部企业越来越集中，而中小型企业在融资、资源获取等方面越来越困难，很可能选择被并购或转型。

七、TMT：短视频异军突起 头部玩家是焦点

2018年以来，投资机构对于通信行业未来发展趋向密切关注。高临数据显示，中兴事件为整个通讯行业带来持续影响，投资机构持续关注半导体芯片市场及相关企业。

2018年异军突起的短视频，因其极强的社交属性，符合移动互联网时代用户的碎片化内容消费习惯，目前已成为继社交、购物之后的第三大移动互联网应用。

在短视频赛道，明星企业如快手、抖音，最受投资机构关注。此外，资本也关注到了短视频海外市场和关注海外短视频产品的发展。

至于火爆一时的共享单车，在经历数十家小品牌接连倒闭后，摩拜、ofo小黄车两大昔日巨头也数次变局。其中，摩拜单车被美团收编，创始团队李斌、王晓峰、胡玮炜已经全部退出管理团队；同时，ofo小黄车破产，面临2000万高额退款，创始人戴维已被列入老赖名单。

随着相关政策红利不断释放，底层技术的研发持续推进，在陷入寒冬的背景下，资本依然不断涌入人工智能产业。

人工智能平台公司商汤科技去年4月宣布完成6亿美元C轮融资，由阿里领投，淡马锡、苏宁等投资机构和战略伙伴跟投。

此外，全球精准医学领域引领者、一体化基因研发应用和大数据赋能平台药明明码去年7月宣布成功完成总金额2亿美元的C轮融资。

高临数据显示，人工智能与不同细分领域的结合一直是资本关注的重要方向。目前来看，人工智能在汽车、无人系统、健康、安防、智慧城市等细分领域落地速度较快。其中，无人驾驶等AI应用持续获得资本关注。

除传统行业，2018年人工智能通过加深其他行业融合，还渗透到一些新领域。

商汤科技

2018年9月，商汤科技获得软银中国10亿美元投资，估值抬至60亿美元。2014年至今，商汤科技共经历8轮融资，融资总额已超过20亿美元。

睿魔智能

2018年9月，锐魔智能完成数千万人民币的Pre-A轮融资，由Brizan Ventures、smartsense、酷芯微电子等共同参投。睿魔智能是智能摄像机研发商，专注于从事智能拍摄和嵌入式人工智能技术的研发与应用，旗下产品智能摄像机具有人体姿态估计、行为习惯分析、智能构图、实时抓拍等功能。

思必驰

2018年6月，智能语音技术公司思必驰已完成新一轮融资,本轮融资金额5亿元人民币,由元禾控股、中民投领投,深创投、富士康、联发科跟投。思必驰曾于2012年完成数千万人民币首轮融资，由联想之星、启迪等参投；于2016年初完成近 2 亿人民币第二轮融资，阿里等参投；2016年9月完成第三轮融资。

八、文娱：资本“退烧” 细分领域仍有成长空间

2018是大文娱行业喜忧参半的一年。在近几年政策红利支持下，2018前半年随着人均可支配收入的增长，居民的消费能力进一步释放，对于文娱消费的需求也在不断上升。

数据显示，2018年中国电影市场总票房达到了609.8亿,较2017年的559.1亿同比增长9.1%。其中内地电影票房前4名均为国产影片。

但以“阴阳合同”事件为节点，下半年文娱行业开始极速退潮。影视行业的税务风暴、综艺行业的限薪令、动漫行业蔓延的欠薪旋涡等引发了文娱行业“入冬”担忧。

史上最严资管新规、影视娱乐公司上市通道暂时封闭、游戏版号限制，造成了文娱行业资本“退烧”。大批影视、动漫、自媒体、MCN 公司业务萎缩、融资受阻，下游玩家日子逐渐难过。

但从历史经验来看，文娱行业具有“逆经济周期”属性，目前正经历的“大文娱寒冬”不能简单等同于资本寒冬。经过新一轮结构优化，随着消费者对于文娱需求的不断释放，文娱行业会迎来更良性的发展，也为文娱产业的多个细分赛道带来发展机会。相比之前文娱行业“一锅端”的野蛮生长，在行业规范后短视频、偶像养成、IP衍生品、动漫等文娱细分领域仍然有巨大的成长空间。

IP经济：发行端业务边界持续扩张

随着行业竞争日趋激烈，传统的平台方不满足于扮演渠道角色，逐渐从发行端深入到产业上游。消费者对于内容逐渐升高的审美需求，驱使平台进行内容创新。从全年来看，在线视频内容无论从数量上，还是质量上，都呈现出快速增长趋势。

与此同时，爱奇艺、腾讯以及优酷为代表的视频网站在业务边界不断拓展。三大平台在布局上都在加强对自制IP的打造以及影视生态上游的把控，涉足内容制作、粉丝运营、艺人经济等多个领域。

除打造传统剧集IP之外，三大平台今年还在自制网综上密集发力。无论是年初的爱奇艺《偶像练习生》、腾讯《创造101》，还是优酷贯穿全年的《这！就是》系列，都成为了具有高国民度的现象级产品。

而投资者对于超级IP的网综也越来越买账。数据显示，《偶像练习生》和《这！就是街舞》投资均超过3亿，而《创造101》对整个101项目及女团后续的投入预算高达6亿。同时，相关出品方也受到了资本的青睐。《这！就是灌篮》联合出品方国泰慧众在去年6月宣布完成数千万的A+轮融资。

灿星制作

2018年12月，灿星递交A股招股书，拟在创业板上市，募资15亿元用于补充综艺节目制作运营资金项目。灿星的控股股东为上海星投投资有限公司，持股比例为61.6761%。2015年、2016年和2017年，灿星的营业收入分别为24.62元、27.06亿元和20.58亿元。

太合音乐

2018年6月，太合音乐集团宣布完成十亿人民币量级的新一轮融资，本轮投资方包括君联资本、国创开元和中泰创汇。

高临智库（具体内容详询高临）：

【案例】中国在线音乐流媒体平台——唱片公司版权授权：

• 主流在线音乐平台和唱片公司的关系及相互影响
• 全球三大唱片公司及中国头部玩家的竞争格局，包括曲库、变现模式及歌手培养
• 主要音乐流媒体平台（腾讯音乐、网易云音乐和虾米音乐）的独家与非独家曲库比例及与唱片公司的合作模式
• 版权定价趋势、合同有效期、未来合作及版权购买策略

【案例】腾讯音乐与Spotify——各音乐流媒体公司亦敌亦友：

• 中国音乐流媒体行业的发展阶段及市场趋势
• Spotify、Apple Music、TME和NetEaseMusic在市场环境、音乐权限及付费用户方面的差异与共性
• Spotify版权获取与付费用户增长策略及其与腾讯换股的影响
• 2018年TME、网易云音乐、虾米与百度音乐的竞争动态，重点关注日活跃用户（DAUs）、月活跃用户（MAU）及付费用户群
• 关于TME与网易云音乐可能采取的版权收购预算策略的思考
• 唱片公司与音乐流媒体平台的合作模式、独家版权的定价趋势、 版权到期与续约
• 流行的音乐流派及市场趋势

九、物流:新兴细分市场受到资本认可

在消费升级的大背景下，消费者对食品品质、新鲜度的需求不断攀升，这也对物流行业提出了更高的要求。在需求的刺激和政策的利好下，物流行业快速发展，投资机构关注度上升。高临数据显示，快递物流领域投融资全年高烧不退，投资方向主要集中在即时配送、冷链物流、零担物流、末端配送以及转运中心建设。

从资金流向来看，物流行业总体向着高效、智能发展。除了模式创新外，技术升级与模式优化驱动智能物流、物流机器人等新兴物流细分市场受到资本认可。

在市场规模继续扩大的过程中，物流行业产业链从仓储、运输到配送的上下游均是各路玩家的竞逐赛道，资金、技术、商业模式等均成为竞争砝码。

“趋重”已成为物流行业新商业模式的特点，也成为投资者的新偏好。产业投资对物流行业的趋势影响越来越大。

一方面，阿里、京东、顺丰等行业巨头都在重金投入打通物流产业链上下游，另一方面，行业市场细分玩家也在资本助力下进一步巩固市场份额，资源、流量开始向头部聚集，此外，依然有新兴玩家进入物流细分市场掘金。

值得一提的是，物流领域近年还高度吸引着BATJ之外的大财团。中国人寿在2018年2月参与了京东物流25亿美元战投，同时也是菜鸟很大的债权投资人。

零担物流：巨头进场 行业酝酿新变局

物流由大宗商品物流、零担物流、快递三方面构成，大宗商品物流和快递市场逐渐饱和，如今已是一片红海。而近年兴起的零担物流与产业端结合较为紧密，被认为将会成为即将到来的产业物联网重要基础设施。

纵观电子商务的发展，随着以淘宝网为首的C2C模式的成熟，及B2B模式的迅速成长，给零担运输市场带来了巨大的增长空间。

但随着小件市场的逐渐饱和，零担市场成为快递巨头们觊觎已久的领域，部分专业快递公司和专业整车运输公司将拓展业务范围的方向瞄向了零担物流，零担与快递的相互渗透目前看来已是主要趋势。

高临数据显示，顺丰、全一、远成等传统快递和物流企业相继入局零担物流领域，物流市场已经开始酝酿变局。

德邦快递

2018年1月，以零担业务起家的德邦物流成功上市，上市名称为“德邦股份”。2018年9月，德邦物流更名为德邦快递，

壹米滴答

2019年1月14日，壹米滴答宣布完成D轮18亿元人民币融资，创中国零担物流行业单笔融资额纪录。连续的28个月内，壹米滴答已完成六轮融资，累计融资额超过30亿元人民币。壹米滴答于2015年在上海成立，是一家专注于为客户提供高性价比产品服务的综合型物流企业

总结

2018年下半年以来，全球资本市场持续走低，未来较长一段时间内，资本市场都将面临较大的不确定性。

高临咨询认为，以流量增长、GMV增长、用户增长为核心模型的创业或者投资浪潮正在走向尽头，早期野蛮生长的细分行业即将进入调整期。尽管有资本寒冬之说，但资本关注的主基调不变。未来技术创新与消费升级两大主题始终是资本市场的关注的重点。

同时，无论从资金端还是资产端，马太效应将越发明显。资本将继续向细分领域头部玩家集中，具备明显优势且商业模式较为清晰的企业，更容易获得资本青睐。相比较而言，中小型企业拿到融资的门槛将越来越高。