从1700亿港元市值跌落至28亿 思捷环球只用了12年

经历大起大落的企业比比皆是，但像落差如思捷环球(00330)这般大的公司想必是没有几家了，作为一家曾经巅峰市值超过1700亿港元(单位下同)市值的时装品牌，思捷环球如今28亿元市值几乎都快赶不上一年的净亏损了。

了解到，思捷环球于9月18日收盘后发布全年业绩公告称，公司截至2019年6月30日止的整个财年实现129.32亿元收入，同比下降16.3%；期内亏损虽然同比收窄16.1%，但仍高达21.44亿元。相比于2019年9月19日收盘市值仅剩28.12亿元市值而言，最新财年的元亏损体量已经接近公司总市值了。

但要知道的是，思捷环球曾在2007年创出超1770亿元市值巅峰，是当年消费品牌里面绝对的大龙头。

行情来源：智通财经

帝国崩塌

诞生于美国的Esprit，却在中国人手里达到了巅峰。了解到，Esprit于1960年代诞生于美国旧金山，1980年代已经成为美国青少年最喜欢的服装品牌。不过真正让其走上巅峰的却是一位名叫邢李原的香港人，他另一个更广为人知的身份就是香港知名女星林青霞的丈夫。

邢李原1972年便成了ESPRIT的代理商，并成立了思捷远东有限公司，主要负责ESPRIT亚洲地区的业务，之后更是将此部分业务和资产于1993年在香港联交所上市。1997年，思捷远东收购WTL持有的ESPRIT私有业务，公司正式更名为“思捷环球控股有限公司”。次年，思捷环球与华润合资成立华润思捷实业有限公司，进一步拓展在中国大陆的业务。2002年，思捷环球完全收购ESPRIT剩余股权，ESPRIT成为全球统一管理运营的品牌，持股42%的思捷环球第一大股东邢李原也跻身世界500强富豪。辉煌时期，思捷环球市值超1700亿元，门店遍布全球，称得上是第一个由中国人掌控、在全球拥有影响力的品牌。

不过走向巅峰的路上，思捷环球的发展并非一帆风顺。了解到，批发模式成就了Esprit，也同样把Esprit推下了王座。具有风险小、轻资产优点的批发模式，配合号召力够强的服装品牌，就等于不需要自建渠道了，这让Esprit前期迅速崛起。但是批发模式造成的供应链短板，让Esprit无法对市场反应作出及时反应，更没有顺应消费潮流的产品出现，当时Esprit的订单周期之长、供应链成本之高，被后来的ZARA、优衣库等品牌完爆。利润分流到批发商口袋里，加上消费者和生产商沟通断层，Esprit背负上了“价格居高不下、款式万年不变”的标签。

同时，对中国市场错误定位也让思捷未来步履维艰。自始至终，运营总部在德国、设计部门在香港的思捷，从设计师到管理层都对中国市场和中国消费者缺乏了解和重视。尤其是2002年欧洲业绩出色的业绩，让Esprit把亚太区和北美区都归并到欧洲的行政级别之下，可以说当时公司一直都在围绕着以德国为重心的欧洲市场，欧洲地区的销售占其全球业务一直稳定在80%以上。而在中国2004年加入WTO之后，Esprit中国市场还要面对更多国际品牌的竞争。

时至2006年，快时尚企业崛起势头极其凶猛，就连国际服装业巨头GAP也开始感受到了来自西班牙的品牌ZARA的影响。似乎闻到一丝不对的邢李原，也在同年先后辞掉了思捷环球集团董事会主席和CEO的职位，并开始不断减持思捷环球股份。2008年金融危机爆发后，思捷更是遭遇很多批发客户因资金流紧张无法下单付款，部分客户已经出现破产，批发渠道受阻、存货积压的思捷只能进行贱卖清货，这个决定导致思捷品牌价值急速缩水，加上国内电商崛起和国际快时尚的汹涌进攻，耗尽品牌价值的思捷已毫无还击之力。

从2007年巅峰到2008年年末的一年时间里，思捷市值最大跌幅超过了70%，2008年之后的思捷进入衰败期，再也没有崛起的迹象。而期间不断套现的邢李原先后减持股份10余次，至2010年完全抛空思捷的股票，总计套现约233.28亿港元，2010年之后的思捷业绩表现已经能用惨淡来描述了，虽然之后一直有转型计划在执行，但还没出现任何效果。至此，思捷的时代已基本落幕。

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时间拉回2019年，思捷环球处境稍有改善。了解到，公司过去一年一直在关闭无盈利店铺及优化零售店铺版图，共计关闭了169间无盈利店铺，此外14间接受减租以及3间减少面积，还有20间预期在下一财政年度执行关闭或减租。目前总可控制面积已按年同比减少14.3%，导致最新财年营收同比下滑16.3%至129.32亿元，如果刨除外汇影响的话下跌幅度是-12.9%。但是由于公司报告期的上半年还在清理旧库存，导致公司整体毛利率同比下滑1个百分点至50.3%。

细分市场来看，德国仍是公司最主要的市场，最新财年录得66.87亿元，同比下滑达14.2%，营收占比高达51.7%；德国以外的欧洲、美洲及中东国家地区，贡献收入50.12亿元，同比减少13.1%，营收占比为38.8%。而由中国、新加坡、香港、马来西亚、台湾、澳门、泰国、印度、缅甸及菲律宾组成的亚太区表现最差，由于退出澳新市场导致净销售面积大幅减少33.3%，所以该地区收入也同比大幅下滑34.9%至12.33亿元，营收占比仅剩9.5%。

不过好在费用方面表现不错，公司最终还是录得亏损收窄。了解到，得以重组计划，公司常规经常开支中的员工成本、租赁成本、物流开支、市场推广及广告开支、折旧及其他经营成本，分别同比下滑17.2%、17.4%、20.2%、29.6%、13.9%以及27.8%，70.88亿元的常规经常开支为较去年同期下滑19.7%，降幅均大于收入和毛利的降幅，因此公司基础业务的除利息及税项前亏损为5.87亿元，较去年同期的9.09亿亏损还是有较大改善的。

即使算上同比增长11.1%至14.93亿元的特殊项目费用，公司最终录得的21.44亿元净亏损也较去年同期的25.54亿元有不小的收窄。这也就是为什么公司股价自9月初以来能有近27%的股价回升。

但就目前来看，短期小幅改善并没有起到扭转的作用，思捷要想东山再起，路还非常遥远。

来源: 智通财经

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