成立8年，至今未盈利，估值400亿美元，Grab凭什么上市？

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据《路透》引述消息来源报导，4月13日，东南亚最大的网约车和餐饮配送企业 Grab 宣布，计划通过与美国Altimeter Growth公司合并的方式，在未来几个月实现在美国纽交所上市。

据称，若交易成功，这将是东南亚公司在美国推动的最大的 SPAC 上市案例。Grab在拟定交易中的估值约为396亿美元，合并计划将为Grab公司提供最多45亿美元的现金资金，该交易已经获得两家公司董事会批准，预期将在 7 月完成。

据公开资料，SPAC（special purpose acquisition corporation），全称”特殊目的收购公司“，也被称为”空白支票公司”，产生于1980年代的美国，是一种颇为另类的上市上市公司形式。《华尔街之狼》的原型乔丹贝尔福特（Jordan Belfort）常用的盲池（blind pools）逻辑，就和SPAC很接近，都有点“先上车，后买票”的意味。

与传统IPO, 借壳上市，直接上市（direct listing）等上市方式都不同，SPAC同样是借壳，其创新的地方在于，不是单纯买壳上市，而是发起人可以是个人或者团体，通常为经验丰富的对冲基金，公共基金等金融市场高手先造壳，成立SPAC。值得注意的是，这时候的SPAC就是一个壳，没有任何具体业务，目的就是为了上市。

在美国上市后，Grab 将在其主要市场印尼获得更多资金支持。

从创立至今仅 8 年，至今未盈利，估值达 400 亿美元，阿里巴巴、软银、滴滴出行、平安资本等资本巨头疯狂追捧，究竟 Grab有何魅力可以吸引如此众多优质基金的青睐？

Grab是一场全球资本的“游戏”

Grab 发展至今已经累计融资超过 100 亿美元，在过往的融资历史中不乏明星资本的加持。

• 2021年获得三轮战略融资，融资金额超23亿美元，投资方包括Signet Partners、BlackRock、凯雷投资、EV、ALSK、Hanwha Asset Management；
• 2020年获两轮战略融资，金额10亿美元，投资方包括TIS株式会社、Stic Investments、TIS株式会社、Mitsubishi UFJ Capital；
• 2019年获五轮战略融资，金融超40亿美元，投资方包括SoftBank Capital、Experian、IVZ、软银愿景基金、Central Group；
• 2018年获十轮战略融资，超40亿美元，投资方包括Yamaha Motor、软银愿景基金、KBank、现代汽车株式会社、起亚汽车株式会社等；
• 2017 年，获两轮融资，分别为SoftBank Capital、滴滴出行、Next Technology Fund 25亿美元 G轮融资；7亿美元债权融资；
• 2016年，获得两轮融资，分别为Honda Motor Co Ltd、SoftBank Capital 7.5亿美元 F轮融资；鼎晖投资、中投公司、SoftBank Capital、广发信德数亿人民币战略融资；
• 2015年，获得两轮融资，分别为中投公司4亿美元战略融资；Tiger Global Management、滴滴出行、SoftBank Capital、中投公司、Coatue Management 3.5亿美元E轮融资，
• 2014年12月，获SoftBank Capital 2.5亿美元D轮融资；
• 2014年10月，获高瓴资本、祥峰投资中国基金、去哪儿、Tiger Global Management、GGV纪源资本6500万美元C轮融资；
• 2014年5月，获祥峰投资中国基金、GGV纪源资本、去哪儿1500万美元B轮融资；
• 2014年4月，获500 Startups、祥峰投资中国基金528万美元A轮融资；

从资方来看，Grab可谓是一个全球资本共同的“游戏”。

股权方面，截至目前 Anthony Tan Ping Yeow 持股为 2.2%，拥有 60.4% 的投票权；软银持股为 18.6%，有 7.6% 的投票权；Uber 持股为 14.3%，有 5.8% 的投票权；滴滴持股为 7.5%，有 3.1% 的投票权；Toyata Motor 持股为 5.9%，有 2.4% 的投票权。

值得一提的是 Grab 此次 SPAC 交易的对手方 Altimeter，Altimeter 出于对 Grab 的看好和支持，将交易中发起人促销股份锁定 3 年，还捐赠了其发起 10％的促销股份，以支持 GrabForGood 基金（服务于长期社会和环境影响计划，包含教育、财政紧缺的社区、环境问题等）。

哈佛学霸、富三代创业实属“偶然”

据悉，Grab的创始人Anthony Tan（陈炳耀）不仅是哈佛商学院的学霸，还是一个富三代，创业也只是因一件小事而“偶然”萌生出的想法。

1983年Anthony Tan（陈炳耀）出生于一个汽车世家，曾祖父曾做过出租车司机，后来白手起家创办了陈唱汽车（Tan Chong Motor），该公司目前是日产汽车在新加坡、马来西亚的生产商及分销商。到了他父辈，已经把公司发展成汽车代理的王国了，作为富三代的Anthony Tan（陈炳耀）本可不必辛苦创业。

只因一次“偶然”的事件发生。在哈弗读书期间，他的朋友从哈佛商学院打车到他家过寒假结果不但被司机狠宰了车费，服务还很态度恶劣。陈炳耀突然想到，是否可以设计一个手机应用软件，把乘客和司机直接联系起来，不但节省乘客的时间和金钱，司机也不必到处兜兜转转搭载客人，还有助于客户评估，提升司机服务质量。

就这样，陈炳耀跳出了家族企业的框架，2012年在马来西亚成立了网约出租车服务公司Grab Taxi，后来因业务的逐渐扩张，在2016年更名为Grab，截止目前为止公司主要提供的服务包括网约车、送餐、酒店预订、网上银行、移动支付和保险服务。

有人也形象地将 Grab 的业务类比为 " 滴滴 " 加 " 美团 " 再加上 " 蚂蚁金服 "。

东南亚6亿人口的商机红利

Grab的市场扩张定位于拥有6亿人口的东南亚市场，其总体 GDP 未来五年的复合增长在 7%。

目前，该公司业务遍及东南亚大部分地区，为8个国家（分别是马来西亚、新加坡、印尼、菲律宾、越南、泰国和缅甸）的350多座城市的1.87亿多用户提供服务， 数据显示，东南亚的网上出行市场、配送市场以及金融服务市场，Grab 的市场占有率都保持排名第一。

关于此定位，陈炳耀曾公开讲述道：

一来，东南亚市场有巨大的发展潜能，新加坡淡马锡集团在2016年就曾预计，到2025年时，东南亚地区的打车市场规模，将从当年的25亿美元，增加超过5倍到131亿美元。

二来，公司的最大优势就是本土化经营，可在充分了解区域内各市场的的差别后“对症下药”，比方说

• 推行摩托车出租的定制服务。这对交通时常堵塞城市，比方说印尼雅加达、越南胡志明市的市民，是非常实用的服务，他们上下班，不用再像往常一样深陷拥挤道路无法脱身。
• 开创性的拼车服务。允许住在马来西亚新山的用户，能和其他人拼车进入临近的新加坡，这对于在新加坡工作却选择居住在马国以规避高生活成本的人来讲，无疑是个好消息。
• 有鉴于一些地区的用户几乎都没有信用卡，也大量缺乏银行帐号，Grab为用户和司机提供的现金支付服务，也很具有开先河意义。

监管文件显示，2020年Grab整体亏损仍达到8亿美元，预计今年亏损6亿美元，与Uber、Lyft等出行公司一样，Grab上市后将会致力于盈亏平衡。

根据 Grab 资料透露，2018 年至今其实现了强劲的业绩增长。2018 年一季度 Grab 的经调整净营收为 4900 万美元，到 2020 年第四季度就增长至 5.06 亿美元，这段时间年复合增长率高达 133%。而从 GMV（平台交易金额）来看，2020 年受到新冠疫情影响，Grab 的 GMV 为 125 亿美元，相较 2019 年仅仅增长了 3 亿元。但 2019 年 Grab 的 GMV 相较于 2018 年增长则高达 114%。

尽管截至目前 Grab 仍未亏损状态，但 2018 年至今 2020 年其交易金额转化营收比率从 5% 大幅提升至 14%。

Grab 的管理层预测，其认为 Grab 的 GMV 和经调整净营收在 2021 年至 2023 年将保持年复合增长率 40% 以上，并整体实现盈利。

（钛媒体编辑郭虹妘综合自第一财经、新浪财经）