如果奶茶不“甜”了，奈雪的茶拿什么上市？

出品｜派财经

文｜姜研 编｜派公子

2020年秋天的第一杯奶茶在2021年的春天掀起了浪花。

奈雪的茶于2021年除夕递交港股招股书，若无意外将顶着“网红奶茶”光环，拿下“奶茶第一股”。

星巴克苦心经营多年，仍旧没有培养出中国年轻人都喝咖啡的习惯，更符合亚洲人口味的“奶茶”却成功逆袭，成为年轻人首选饮品。特别是近几年，以奈雪的茶、喜茶、茶颜悦色等为主的新式茶饮品牌走红，成为年轻人喜欢的潮牌。

然而，虽然名字都带“奶”，但奶茶跟牛奶对健康影响有着天壤之别。在资本推动下，以奈雪为代表的奶茶们在各地攻城拔寨，取悦年轻人味蕾同时，给当下正大力推进的“健康中国”带来了新挑战。

资本垄断心智

被快速催熟的奶茶市场

根据最后一轮融资估值，奈雪估值接近20亿美元，约合人民币130亿元。2019年底开始搭建会员体系，奈雪会员数已超过3000万，正是这几千万粉丝撑起了奈雪过百亿的估值。

深圳90后女孩张露就是三千万分之一，张露告诉派财经，她最开始喝奶茶是因为工作和生活周边都被奶茶店“包围”，非常方便。她现在常喝得是奈雪，一个是店比较多，另外广告也比喜茶有格调。

确实，以年轻人为主的深圳奶茶店遍布大街小巷，商城、娱乐场所、写字楼、大学……触手可及。不经意间，这些奶茶店无声无息占领了很多年轻人的心智。

遍布深圳的奶茶店，让年轻人“触手可及”。图/派财经

在北京CBD工作的张成，则是喜茶的拥趸。他告诉派财经，前几年身边很多年轻人以喝喜茶为潮流。一方面喜茶价格不菲，另一方面店铺稀少，再有多重噱头、广告、媒体报道加持，让喜茶成为他和身边朋友固定的下午茶，一周必须喝上几次。他至今记得最火爆时，喜茶太古里店出现过黄牛100元帮忙排号的情形，近几年喜茶不断扩张，排队现象才得到缓解，店多了，喝的人自然也就多了。在他看来，奈雪的茶和喜茶很多品类相似，味道相近，只是成了习惯难以“戒掉”。

喜茶、奈雪的茶作为“网红奶茶”的鼻祖，对新式茶饮的市场推动功不可没，其所在新消费赛道也成为资本趋之若鹜的风口。

近5年奈雪共完成5轮融资，估值接近130亿元。喜茶，5年内获得3轮融资，目前估值超160亿元。

在资本力量助力下，喜茶、奈雪在国内外遍地开花。5年时间，喜茶在全球开出了650家门店，奈雪有500家。另外，茶颜悦色、一点点、蜜雪冰城等第二梯队如雨后春笋兴起，新式茶饮的扩张势如破竹。

疯狂的市场也刺激了疯狂的消费。

有数据统计，2019年中国现制茶饮的潜在市场规模预计就已经达到500亿元；全国现制茶饮门店数量更是超过45万家，七成消费者每个月至少花200元喝奶茶。

无糖不欢

奶茶成年轻人“肥宅快乐茶”

奶茶虽然也带一个“奶”字，但市面上很多奶茶没有奶，也没有茶，主要是高糖和化学成分，奶精、奶茶粉、茶粉取代了营养价值高的鲜奶、茶叶。

奶茶中刺激味蕾的还是糖。营养师分析，甜食可以激活中枢神经，刺激多巴胺的产生，使人产生了满足感，然后就越来越喜欢吃糖带来的这种感觉，也就形成了成瘾行为。

奈雪的茶有鲜奶茶、鲜果茶、纯芝士茶、无糖茶，在售茶饮超30种，派财经发现，仅有纯茶乌龙茶是不含糖的。即使是鲜果茶，以水果为主要原料的茶饮，有不同甜度的选择，同时还会加奶油或芝士奶盖。

派财经对比了喜茶新推出的几款果茶，如龙眼茶、椰肉茶，注明甜度为水果本身的甜度，无需另外加糖。这表明，大部分的水果茶的口感并不在水果本身，而在于添加的糖分含量。从外卖单看，大部分消费者会选择口感更好，有甜度、芝士奶盖或者奶油的茶饮，这些饮品大部分多糖、多脂肪、多热量。

资本的狂欢、随处可见的奶茶店、迎合年轻人的口味和格调，让奶茶正在逐步取代“肥宅快乐水”可口可乐，成为中国年轻人的“肥宅快乐茶。”

然而，可口可乐的“肥宅”标签已是天下皆知，奶茶对健康影响却没有引起足够的重视。

前述的深圳女孩张露也遇到喝奶茶引起身体不适情况，有一次兑奶茶粉就引发了失眠和心跳加快，后来她就不再喝奶茶粉兑的奶茶，但对于奶茶的具体成分，她不清楚，只能“以身试茶”，去体验什么奶茶会对身体不适。

长沙晚报在今年1月报道了一起让人心痛的事件。湖南长沙一位22岁女老师意外晕倒，护士抽血完后大吃一惊，因为女孩的血液已经呈乳白色。这位女老师因为每天过量饮用奶茶，导致糖尿病酮症酸中毒，最后突然昏迷，被送进ICU抢救。经过医护人员的救治死里逃生，但她将终身与胰岛素为伴。虽然女老师患有糖尿病，但长期喝奶茶是主要诱因。

这个案例可能有些极端，但奶茶引发的健康不良问题已频繁出现。

北京95后女孩小周向派财经表示，她和同事曾一起体验“一点点”的奶茶，结果当天下午两人都出现心悸现象，直到第二天才好转。随后，她们又喝了一次，再次出现心悸。小周说，“一点点的奶茶口感偏甜，出现过两次心悸之后，她再也不敢喝奶茶了。”

专业人士介绍，奶茶中含有大量由椰子油制成的奶精，经常喝奶茶易引起肥胖；奶茶中还含有一些有害的化学物质，长期摄入会增加患冠心病、肿瘤等疾病的概率，对人体的肝、肾等器官危害很大；奶茶中含有较高的糖分和反式脂肪酸，长期饮用奶茶容易引起胆固醇超标，血糖、血脂升高。

奶茶虽好喝，但不要贪杯。

2019年10月，深圳市光明区消费者委员会开展珍珠奶茶比较试验发现，喜茶、奈雪的茶、台盖、一点点等十多个奶茶5款属于高糖饮料，其中一点点波霸奶茶总糖含量最高（9.30g/100g），喜茶紧随其后，奈雪饮品的含糖量为5.9g/100mg。10款珍珠奶茶每杯总糖值范围为：26.6g~60.9g。

《健康中国行动（2019-2030年）》倡导人均每日添加糖摄入量不高于25克。上述的十个品牌一杯奶茶明显高于人体一天所需的最高摄糖量，与健康中国倡导方向相背离。

此外，虽然有无糖选择，但大多数所谓的“无糖”，只是在奶茶调配好之后，不再添加额外的糖。福州消委会曾比较试验40款奶茶结果显示，小确茶、奈雪的茶、益禾堂等14款无糖奶茶，不仅含糖，含量都超过健康摄入标准。

流血上市只为扩张

忽视健康留隐患

奈雪们已不满足于一二线城市了。

从奈雪的招股书看，其布局主要在一二线城市，占比超过95%，三四线城市成了蜜雪冰城等中低端奶茶的市场。不过，这种格局或正被打破。

美团2019年新式茶饮数据显示，三线及以下城市茶饮店增幅为138%，而在二线城市、新一线城市和北上广深，增幅分别是 120%、96%和 59%。越往下，需求增幅越大。

奈雪和喜茶也意识到了这个市场趋势。

奈雪计划把缩小到150平方米的Pro店作为规划重点，其招股书提出，要把接下来两年里新开店的70%规划为Pro店。子品牌“台盖”就是奈雪旗下的街边连锁店，其主要受众也是一二线城市的边缘商圈和三四线乃至更下沉的市场。

竞争对手喜茶的喜小茶同样瞄准三四线城市。喜小茶以鲜奶茶、果茶、纯茶为主打品类，即买即走，价格大致在6～16元。

喜小茶菜单显示，其饮品和蜜雪冰城价格和品类相似，派财经曾喝过蜜雪冰城，口感和一点点相似，很甜。

天津机场一家奶茶店主告诉派财经，中低端的奶茶成本确实很低，他们店用的是鲜奶和茶粉，成本也就在3元左右，基本不用茶叶，有的店铺还在用奶精，有的店直接用奶茶粉冲调。

以奈雪为例，招股书显示，材料成本占比达到38.4%，比星巴克还高。目前其高端茶饮的均价是30元。奈雪确实很高端，但不代表健康，本质上依然靠甜度取悦年轻人，而且这种高端打法带来的是上亿亏损。

一位茶饮行业人士表示，资本的力量加速催化了奶茶的大众化，年轻人靠奶茶“续命”，奈雪则需要通过IPO来“止血”，两者都是不“健康”的。

招股书显示，2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的净亏损分别为6970万元、3970万元、2750万元，三年累计亏损超过1.3亿元。

现实问题是，如果奈雪的中低端茶饮仍用高端材料，其亏损很可能会继续扩大。如果下沉市场在原材料“下功夫”，那么低价奶茶中的含糖量、脂肪、热量又会明显高于高端奶茶，低端市场的品质如何保证？

据招股书介绍，奈雪本次募资主要用于三年规划：一是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；二是用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；三是用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持规模扩张；四是用作营运资金及作一般企业用途。

可以看出，奈雪上市目的主要是为了扩大市场，没有任何用于饮品健康开发的方向。

一位业界观察人士说，糖类饮品喝多了都对健康不利，不如纯咖啡和茶更健康，现在资本力量推动，各种眼花缭乱的营销，间接把成本价格抬高了。咖啡店和奶茶店主要是休闲和社交功能，而随着人们健康意识提升，一定会有更健康的饮品来代替这个功能。

小小一杯奶茶会影响“健康中国”大计？听起来有些危言耸听，但已有前车之鉴。肥胖率居高不下的美国，成年人肥胖率高达40%，这其中，风靡了一个多世纪的可口可乐被认为是主要“元凶”，曾一度被禁止在小学校园售卖。

如果奶茶是一个小众、低频的饮品，无伤大碍，但在资本的助推下，从一二线大城市到下沉市场，奶茶正在攻占各个层次的年轻人，成为很多年轻人欲罢不能的“肥宅茶”，必然要警惕。2019年，新加坡成为了世界上首个禁止高糖广告的国家，将“控糖”写进了自己的法令：强制要求所售饮料的外包装以颜色标记；最不健康的饮料将禁止在大众媒体做广告。

对于本土潮牌的崛起，当然乐见其成。但如果奈雪们一味追求市场规模，而忽略其对国民健康的深远影响，不能承担起作为行业头雁的社会责任，即使通过上市继续扩大市场，其模式的可持续性依然要打一个大大的问号。（完）