纽约时报：“过度融资”已成硅谷常态，创业公司纷纷被钱砸晕

如今的风投圈越来越 " 浮躁 "，动辄上亿的融资屡见不鲜。本文作者 Erin Griffith 在" ‘ Mega-Round ’ Investors Shower Startups With Millions"一文中向我们展示了风投圈的这一现象，以及相关方对这一现象的反映。

4 月下旬，迈克 · 马萨罗主动联系了之前认识的一小群投资者，自己的支付初创公司 Flywire 准备接受 4000 万至 7500 万美元左右的融资。但是这个消息很快传开，他收到了其他投资者共计约 2 亿美元的投资，不过最终拒绝了其中一半的投资意向。

Gusto，一家工作和福利软件公司，于 7 月份融资 1.4 亿美元，但是据公司创始人兼首席执行官约书亚 · 里夫斯所言，当初公司可融资金额是最终融资的 5 倍不止。

房地产服务初创公司 Convene 近期获得了 1.52 亿美元融资，其拒绝了超 1 亿美元的投资意向。公司在成功融资不久，就又接到一波希望投资的投资者打来的咨询电话，询问其是否在寻求更多融资。

曾几何时，创业公司能从投资者那里筹得 1 亿美元甚至更多资金简直是天方夜谭，这也被称为硅谷的超级融资（mega-round）。而现在，人们几乎对此屡见不鲜，那些达到足够规模和发展潜力的科技公司总会赢得疯狂的投资热情。

而超大规模的投资主要由投资行业的新鲜血液所主导，他们是日本企业集团软银、中国企业和主权财富基金。这些投资者想要用资本侵入到所有行业，并希望自己在年轻公司上市之前就拥有话语权。

随着这些投资者进入科技市场，他们几乎推翻了几年前硅谷关于投资泡沫的话题，现在钱仿佛多得花也花不完。

对于创业公司来说，这些资本也在改变着创立一家科技公司的常规模式。即使他们还未做好准备，也需要加快步速、扩大事业版图、并筹集更多的投资资金。他们可能变得太过于依赖于融资却也无法找到盈利途径。

" 如果你想要融资 2000 万，而竞争对手却准备融资 1.5 亿美元，那么你会受到全面压制。" Benchmark Capital 管理合伙人比尔 · 格利表示。

据 Crunchbase 的相关数据显示，去年投资者们共参与了 273 轮超级融资。今年这一记录被轻而易举地打破了，前 7 个月就已经完成了 268 轮。单单 7 月份，创业公司达成的 50 多笔融资交易总计达 150 亿美元，创下月度新高。

在过去的 10 天里，在线分类广告公司 Letgo 获得了 5 亿美元的融资。Actifio，一家数据存储公司，获得 1 亿美元融资。共同办公空间创业公司 MyDreamPlus 则获得 1.2 亿美元融资。Klook，一家旅游预订网站，成功融资 2 亿美元。

据追踪初创公司投资的 CB Insights 首席执行官阿南德 · 桑瓦尔称，超级融资已经变得极其普通，以至于公司正在讨论是否要将对于超级融资的定义提升至 2 亿美元甚至更多。

软银的愿景基金金额达 93 亿美元，像它这样管理着如此庞大基金的新型投资者令整个美国传统风险资本市场相形见绌。这些大型基金在不停寻找着值得其进行一次大投资的创业公司。签发大量小支票简直像是在浪费时间，这些小回报对于这种大基金来说简直是无关痛痒。因此，投资者在争相投资那些表现突出的创业公司，以便其能够一次性投入 1 亿美元甚至更多的资金。

" 一旦他们认为自己找到了赢家，就会投入大量资源。" CB Insights 公司的桑瓦尔说道。

软银的每一笔决策交易所产生的影响会波及风险资本市场的所有角落。它的愿景基金投资起步为 1 亿美元，这促使包括红杉资本在内的许多传统风险投资公司建立更大的资金池以进行竞争。根据 Pitchbook 提供的数据显示，至少有 7 家公司正在筹集资金。

但是，愿景基金算不上是最活跃的大型投资者。根据 CB Insights 的数据显示，腾讯控股参与了 31 轮融资达 1 亿美元以上的投资，而相比之下，软银共参与了 18 轮融资。与新加坡政府有关的投资基金新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡控股公司（Temasek Holdings），以及阿里巴巴和红杉资本中国也是今年最活跃的大型投资者。

因此这也就导致了，早期投资者必须确保他们的投资组合公司与这些大型基金保持着友好关系，为未来潜在的投资奠定基础。

Trinity Ventures 普通合伙人帕特丽夏 · 纳卡其表示：" 早期投资者对于大型投资者的青睐看起来像是一种‘选美’。"

火爆的融资市场也推动处于高增长阶段的创业公司调整着自己的计划。Flywire 原计划于明年之前不会寻求更多的投资可能。银行里前一轮的融资余额仍有 1500 万。但是该公司看到了支付行业的 " 投资热 "，因而马萨罗认为更多融资将帮助 Flywire 获得更快增长。

总体而言，融资通常需要花费长达 6 个月的时间，而 Flywire 的融资仅在 2 个月多一点的时间里就完成了。随着新资本的注入，该公司将以原定计划的一半时间完成部分招聘计划，并提前两年进入新市场。

积极行动并非一种选择。这些资金充足的创业公司，其被一些投资者称为 " 超级富人（superhaves）"，在短期内以付出金钱为代价支付更多工资、降低服务价格，从而赢得更多客户。

而房地产创业公司 Convene 则与 WeWork 展开竞争，后者是一家办公租赁公司，其从软银和其他投资者那里筹集了 80 多亿美元资金。Convene 原本不打算继续融资，但是公司的投资者鼓励其尽快采取行动。公司首席执行官西蒙 · 内迪表示，与五年前相比，如今的商业交易速度更快，而且手头拥有额外资金有助于公司加快速度发展。

他表示，" 肯定会出现这样的情况，‘让公司稍微过度资本化一点以便我们能够更快更迅速地行动’。"

大型投资者也需要初创公司的大创意。软银愿景基金团队鼓励电子商务初创公司 Brandless 的首席执行官蒂娜 · 夏基分享她最宏伟、最雄心勃勃的商业蓝图。

" 他们会说，‘来吧，让我们听听你真正的计划。" 她说。Brandless 才创立一年时，夏基提出了利用机器学习、数据、管理和社区建设提高效率的宏观愿景。" 我们没有勇气向任何人透露这个想法。" 今年 7 月，软银向她的公司投资了 2.24 亿美元。

" 在当今这个高度互联的世界里，公司需要比以往更快地招聘人员、扩大规模并开辟新市场，否则就有可能被其他公司超越。" 软银投资顾问公司的管理合伙人杰夫 · 豪森博尔德表示。

只有极少数人认为大型融资的速度会放缓。过去那些认为科技泡沫和大崩溃会出现的人已经不再提及这些话。2015 年，来自 Benchmark 的格利预测了 " 死亡独角兽 " 的出现，即警告那些估值 10 亿美元以上的创业公司将走向死亡。但是根据 CB Insights 的数据显示，自 2015 年以来，估值达 10 亿美元及以上创业公司的数量已经从 80 家激增至 258 家。过剩资本与虚高估值彼此相关，那么当估值过高的公司在试图上市时就会出现问题。

格利表示自己已经在试图发出警惕之言，" 你必须适应现实，不要超出安全范围。"

Oak HC/FT 风险基金的管理合伙人安妮 · 拉蒙特预计创业公司的估值和融资的热情会有所降低，但是这从未成为现实。如今，她的想法反而加剧了，因为大多数公司能够轻而易举获得更多钱，而很少有人担心经济衰退问题。

" 那些可能发生的修正从来没有发生过。" 她表示。如果一家创业公司一夜垮掉，" 人们会选择忽视它，然后关注下一家公司。"

Lead Edge Capital 的管理合伙人表示，除非利率大幅上升，否则不会出现经济放缓的现象。而一旦这种情况发生了，那么投资者则会将资金转移到免税债券上。" 这永远不会停止。" 他说，" 钱实在是太多了。"

软件创业公司 Gusto 的里夫斯承认，那些获得巨额投资的创始人可能会陷入 " 不惜任何代价求增长 " 的心态中。" 这取决于投资者是否意识到这种干扰。" 他说，" 拥有更多的钱或是更大的团队不是成功，拥有更多的客户和收入才是。"

即使很少有人担心泡沫的存在，里夫斯仍然保持谨慎。" 最可能出现某种修正、改变或是周期性转变的时候，正是人们不再谈论它的时候。" 他说。