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桥水,达里奥(1):事情是这样开始的

Ray Dalio(后文简称达里奥),国际顶级对冲基金“桥水基金”的创始人。

达里奥管理着近1600亿美元的资产;他是福布斯排行榜上全球最富有的人之一,身家约200亿美元。

达里奥追求理解经济运行规律,通过研究国家兴衰,思考世界变迁;恰逢又生活在美国,经历世界格局剧烈变动,投资兑现了他对宏观经济的理解。

达里奥严格按照系统思维体系思考,宏观经济背后的可验证逻辑转换为方法论体系,体系固化为产品,产品驱动着投资业绩。

达里奥,生于1949年8月,已经是一位72岁的老人。


01 事情是这样开始的


指责

2021年底,达里奥被美国媒体推上风口浪尖。

在一次采访中,美国媒体向达里奥提问:你怎么能在中国投资?中国有这么多RQ问题。

达里奥并不想陷入这类意识形态问题,模糊回答:他不是这类事情的专家。

他还补充:中国是一个自上而下的国家,他们正在做的事情表现得像一个严格的父母

尽管如此,美国媒体和政客并没有放过达里奥。

其中,著名的参议员罗姆尼就公开批评:达里奥假装不知道中国可怕的侵权行为,达里奥和中国合理化串通投资,这是可悲的道德败坏。

罗姆尼义正词严,可能他已经忽略,他创办的贝恩咨询、贝恩资本等都在中国有广泛的生意和投资。

“指责”达里奥的,还包括桥水的CEO,McCormick。

是的,你没有看错,达里奥的团队核心成员公开批评他。

McCormick计划谋求竞选美国参议院席位,他不能让选民感到,他和达里奥对于中国持同样的观点。

2022年1月,McCormick离开桥水,颇有点“割袍断义”的意味。(McCormick这位大神的事迹,我们今后有机会再具体说。他横跨政府、军队、企业各界,是美国“政商门”套路的典型代表。)

赚着全球化的钱,骂着中国的街,拉着国内极端选民的票。

这就是美国政商界普遍情况。

达里奥创办的桥水基金,与中国的来往早、交往层级高、融入中国社会深,对中国的态度也多为正面。

希望有一天,达里奥也会获得类似“中国人民的老朋友”称号这样的高度认可。(目前差距还很大)


中国

为达里奥招来这次“指责”的,是2021年底,桥水在中国市场的一次成功募资。

2021年11月,桥水发布新产品,在短短一周时间内,合计募资人民币80亿元,其中有一家代销渠道半天时间就大卖了超过30亿元。

这次募资,也让桥水在中国的基金管理规模超过了百亿,成为中国最大的外资对冲基金管理公司。

然而,面向高净值个人客户发行产品,并不是桥水规模最大的业务所在。

桥水真正的大客户,是机构投资者。

据彭博社报道,桥水自1993年开始服务中国国有机构投资者,包括中国投资公司和国家外汇管理局。

目前,桥水为中国机构投资者管理着超过50亿美元的资金。

我们不知道,当72岁的达里奥看着桥水在中国的成就时,还会不会想起当年,他第一次来到中国时的样子。

1982年,达里奥刚刚经历了创业8年以来的最大打击——接近破产,作为创始人的他,失去了所有员工,他自己成为了桥水唯一留下来的员工。

钱都赔光后,从1983年开始,达里奥的桥水只能通过“咨询”类业务维持生存。

他撰写对市场的《每日观察》积累了良好的口碑。

此时,打开国门的中国急需了解以美国为代表的国际资本市场。

于是,在1984年,35岁的达里奥受中国国际信托投资公司的邀请,来中国交流。

在北京,达里奥受到热情接待,他学会了说“干杯”,同时一口将杯中茅台喝下。

1988年,中国人开始筹建自己的股票市场。

1989年3月,9家创始会员企业在北京香格里拉饭店签字,成立“证券交易所研究设计联合办公室”。与达里奥有往来的中国国际信托投资公司正是这9家创始企业之一。

一群中国的年轻人,或是从美国学成归来,或是在中国金融行业从业,或是从政府其他机构转型而来,组成“设计小组”,开始了筚路蓝缕的创业之路。

同年,达里奥收到邀请,再次来中国与这些中国年轻人交流。

达里奥感慨于这些年轻人在艰苦的环境中、为家国理想而奋斗的精神,还给他们捐赠了一笔小钱。

最终,这些年轻人不仅创办了中国的股票市场,还创建了中国的证券监管机构。

这些年轻人中,有的名字如今已是家喻户晓。

多年后,达里奥的《原则》一书中写道:我每次去中国,都会和老朋友交谈60-90分钟。我们讨论世界形势、当前形势与数千年的人类历史的关系,以及不变的人性。

除中国外,以机构投资者为主要客户的桥水,在全球范围内与多国政要都有深厚的关系,如新加坡、阿布扎比、澳大利亚、俄罗斯和欧洲国家等等。

这是后话。

回到达里奥与中国的话题中。

1995年,达里奥和他的妻子芭芭拉以及他11岁的儿子麦修共同决定,让麦修在北京待上一年,住在北京一户普通居民家里,上一所全中文教学的学校——史家胡同小学。

△图为达里奥与麦修在北京时的合影,来自网络

那时的北京,生活条件与美国差距很大。

麦修寄宿的中国家庭,每周只有两次洗热水澡的机会;小学校里,冬季开始很久后才能供暖。

史家胡同小学没有人会说英文,麦修也不会说中文。

也许,身处简朴甚至艰苦环境,学会与周边陌生环境打交道,正是达里奥希望儿子能学到的。

正如他自己的少年时代一样。


开始

如果把达里奥父母和他本人这两代人的经历拼接在一起,二十世纪里世界的跌宕起伏、沧海变迁的时代巨变就呈现在眼前。仿佛落日余晖,照射在一个中产美国家庭身上。光芒里,时代的命运让他们时而风和日丽、时而无限风光、时而激流险滩,让人不胜唏嘘。

从一个中产阶级普通家庭的孩子,成长为世界顶级富豪。这是达里奥70多年人生所实现的成就。

如今,实现这样成就的可能性已经微乎其微,时代变了。(我们将在本系列第2篇中,仔细分析这个问题)

当72岁的达里奥回想着自己的人生起点时,想起他的父亲、母亲和孩童时光,他嘴角一定是泛起微笑的。

达里奥的父亲是一名爵士乐手,依靠这门手艺,养活着全职太太和家里独子达里奥。

达里奥的父亲经历过大萧条,参加过二战和朝鲜战争。

出于对战争的厌恶,达里奥的父亲不惜通过作假,帮助达里奥免除了服兵役,从而避免了达里奥入伍参加越战。

那时达里奥还懵懂,没有意识到这影响了他一生的人生轨迹

他的人生轨迹,属于“交易”。

8岁时,达里奥就积极打零工赚钱。家庭并不需要他如此,但,这是他浓厚的兴趣所在。

12岁的时候,达里奥做高尔夫球场的球童。

正是拿着做球童的收入,达里奥做了第一笔投资——购买东北航空股票。

购买的原因很简单,这是他所知道的唯一 一家股票价格低于5美元/股的股票。

这笔投资,让达里奥赚了两倍。

从此他上瘾了,觉得在股市里赚钱很容易。

多年后,他才理解,那时,东北航空正濒临破产,另一家公司收购了东北航空,因此,股价实现了上涨。

要记录交易逻辑,迭代交易原则,这些达里奥后来的投资理念,也许就在那时就开始启蒙。

达里奥学习成绩一般,这并不是由于他不够聪明,而是他不愿意被强迫学习。

以高中平均只有“C”的成绩,达里奥上了长岛大学CW Post学院。

我查了一下,这个学校在福布斯大学排名中,位于第370名的位置。

然而,进入大学后,达里奥感到对所学东西的浓厚兴趣,自此开启了学霸模式。

1971年春,达里奥以很高的GPA成绩毕业,并被哈佛商学院录取。

从大学时代,到哈佛商学院,达里奥在大宗商品、证券交易所、证券公司等获得实习机会。

正式离开校园后,达里奥正式在金融行业就业。

这段时间里,他所服务的公司倒闭或被兼并,他本人数次换工作,仿佛一切都躁动不安。

终于,出事了。

1974年底,达里奥就职的希尔森公司年度大会上,达里奥雇了一名脱衣舞女郎,准备了一出恶作剧。

在达里奥演讲时,这个脱衣舞女郎脱掉外衣。

达里奥还对着他的老板,在脸上给了老板一拳。

达里奥被解雇了……

他在《原则》一书中,写道:(这出闹剧)现在看起来很愚蠢。

与希尔森公司的格格不入,让他觉得犹如回到高中,他向往大学,向往自由的工作氛围。

1975年,达里奥创办了桥水。

事情是这样开始的……

未完待续。


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