事实上，2022年4月8日，第二次版号寒冬已经结束，国家新闻出版署正式恢复了游戏版号审批。饶有意味的是，恢复版号审批至今，腾讯仍未获批哪怕一个新的版号。
8月17日，腾讯发布了2022年第二季度财报。如外界所预想的，这份财报没有带来奇迹——从某种程度上来说，腾讯的日子反而变得更苦了。
财报显示，腾讯的营收为1340.34亿元，同比下降了3%。净利润为186.19亿元，同比下降幅度达到了56%，近乎腰斩。而“56%”并不是一个孤立的数字，在过去的四个季度里，腾讯的净利润一直处在下降通道中。
腾讯财报的惨淡，并不令外界感到意外。在过去的这段时间里，腾讯股价正在经历有史以来最大的跌幅。和2021年初的775港元每股相比，腾讯股价已经下跌了50%以上。连续多个季度持续下跌，足以证明腾讯如今遇到的困难。而在大环境没有改变的前提下，腾讯股价持续下跌的趋势，仍然存在。
目前，多家机构对腾讯股价进行了重新评级——总体来说，不容乐观。虽然多家机构看好腾讯的长期盈利能力，但由于腾讯遇到的困难短时间内无法改善，第三季度净利润恐怕仍将继续下跌。
而在多家机构的评估报告中，“降本增效”以及“游戏收入”，成为出现率极高的关键词。
2022年初，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾，将腾讯目前的状况形容为“过冬”，在增值服务（含游戏业务）和广告收入这两大业务板块，腾讯正在面临严峻的挑战。财报显示，腾讯2021年总营收为5601.18亿元，净利润1238.88亿元，和2020年相比增速大幅下降。马化腾基于此提出的降本增效，通俗一点说，就是要腾讯勒紧裤腰带过冬。
对于腾讯这样的巨无霸公司而言，并不能简单地将其看作是游戏公司——虽然在各大游戏公司排行榜单中，腾讯总是名列前茅，但网络游戏的收入，其实只占到了腾讯总收入的三分之一左右，社交网络、广告、金融科技及企业服务，同样是腾讯的收入大头。
疫情之下，广告业务的持续低迷，是国内众多互联网公司所面临的共同问题，腾讯也不例外。而作为腾讯第一支柱的游戏产业，国内市场和国际市场皆出现了1%的跌幅，至今仍然萎靡不振。基于此，降本增效自然就成了腾讯的主旋律。
公开的数据显示，截至2022 年3月31日，腾讯在职员工数量为116213人，而截至2022年6月30日，腾讯在职员工数量为 110715人，减少了5498人。考虑到腾讯仍在不断招聘新员工，实际被裁员的人数，会比5498这一数字更高。
此前有消息显示，即便收入接连下降，但腾讯员工的平均月薪仍然高达85473元。这一数字并不严谨，但却基本反映出了腾讯的用人成本。而另一组数字显示，2020年Q1，腾讯在职员工数量为6.4万人，到了2022年Q2，经历了裁员后这一数字仍然高达 11万人。短短的两年时间，腾讯员工数量翻了一倍，即便考虑到业务扩张的需要，腾讯内部人员的冗余，也已经不容忽视了。
而在经济下行时期，裁员自然就是降本增效的途径之一。
降本增效的另一个切面，是腾讯业务上的收缩。
8月16日，腾讯正式宣布关停幻核数字藏品发行，已经购买过该平台数字藏品的用户，可以选择继续持有或申请退款。距离幻核数字藏品上线，仅仅过去了一年。
事实上，近些年入局数字藏品的企业并不算少，包括腾讯在内，阿里巴巴、百度、京东等多家企业，都开展了数字藏品相关业务。其中，腾讯还是较早入局数字藏品的弄潮儿。在相关法规逐步出台后，国内对数字藏品的二手交易进行了强监管，包括幻核在内的多个平台，都出现了数字藏品滞销的情况。如今，数字藏品市场逐渐进入了存量竞争阶段，腾讯的阶段性败退，算是降本增效下的无奈之举。
另一则让业内关注的热点传闻，是“腾讯或将出清美团股票”，受此传言影响，美团股价应声下跌，一度蒸发千亿港元，而腾讯股价则有所回升。
对于腾讯减持美团股票的传闻，腾讯集团市场与公关部总经理张军进行了辟谣。同时，腾讯方面表示，虽然腾讯减持了一些合作伙伴的股票，但双方的合作关系仍然稳固。耐人寻味的是，在Q2电话会议上，腾讯并未正面回应传闻，而是表示“报道不准确”。
在此之前，腾讯已经几乎将持有的京东股票清仓，并将减持的股份作为分红，送给了腾讯的股东。受此影响，京东股价一度下跌，而腾讯则顺势上涨。当时就有传闻称，腾讯还将出售美团、拼多多的股票。
可以看到，即便腾讯的利润率持续下跌，但仍然没有到缺钱的地步，尚不至于因为现金流短缺而抛售股票。而其降本增效的另一个原因，可能指向了长期存在的反垄断压力——主动对相关业务进行“关停并转”，或许是个一举两得的措施。
但是，游戏收入的长期萎靡，却并不是腾讯想要看到的。
据不完全统计，在过去的2021 年，腾讯共计关停了46款游戏，其中既有2012年上线的《节奏大师》这种长时间运营的老游戏，也有2021年才上线的《我的王朝》这种新游戏。基本上，这些停运游戏的类型，涵盖了RPG、SLG、射击、体育类等各种游戏类型，包括《使命召唤OL》端游。
进入2022年，腾讯游戏关停的步伐依然没有停止。7月18日，耗费4年时间制作的SLG《征服与霸业》，上线一年后宣布停运。8月17日，2016年上线的《战争雷霆》宣布即将停运。在过去的半年时间里，腾讯已经先后宣布关停了超过30款游戏。
与之形成鲜明对比的是，2022年上半年，腾讯仅仅上线了9款游戏。此前已经曝光的多款手游，包括和日本光荣公司合作制作的《信长之野望手游》，至今依然没有上线，外界推测背后的原因是腾讯未获批版号。
事实上，2022年4月8日，第二次版号寒冬已经结束，国家新闻出版署正式恢复了游戏版号审批。饶有意味的是，恢复版号审批至今，腾讯仍未获批哪怕一个新的版号。同样没有获批新版号的，还有网易。
诚然，中小企业对版号的需求更为迫切，但这并不意味着腾讯、网易等大厂，可以不受版号的影响。尤其是腾讯，坊间一直对其有着“腾讯曲线”的调侃。
所谓腾讯曲线，是指腾讯发行的游戏，大多会存在开服流水极高、运营一段时间后流水大幅下跌的现象。即便是《天涯明月刀手游》这样的头部游戏，也无力改变这一规律，如今的流水已经远低于开服阶段。在版号充裕的时代，腾讯可以依靠体量优势，源源不断地上线新游戏，抢占市场份额，维持住游戏的总体收入。但当腾讯也拿不到版号的时候，这种“走量”的模式，就将成为无源之水。
图源：B站UP主“_江之岛盾子_”
除了版号带来的困扰，腾讯目前正在运营的游戏，也面临着各式各样的挑战。
最近几年，腾讯对SLG赛道的重视程度非常高，先后上线了多款竞品，但都没有达到预期的热度。
2020年底，腾讯代理发行了三国题材SLG《鸿图之下》。虽然这款游戏使用了虚幻引擎，画面表现力颇高，但在上线后并未引起太大风浪，如今已经归入到了“不温不火”的行列。
2021年9月，腾讯代理发行的《荣耀新三国》与玩家见面。凭借天气系统、坐骑系统，以及对铺路玩法的优化，《荣耀新三国》颇受策略玩家期待。遗憾的是，上线几个月后，这款游戏同样出现了玩家流失的问题，热度逐渐下降。
今年3月，腾讯旗下天美工作室制作的《重返帝国》迎来公测，有着帝国时代IP的加成，外界对这款游戏关注度颇高。经历了5个月的时间，《重返帝国》7月的月流水，大体维持在6642万，相较于6月下跌了53%，熟悉的“腾讯曲线”似乎又要来了。
图源：B站UP主“希罗王大大”
对于SLG赛道，腾讯出现了少见的久攻不下的局面。目前所推出的几款竞品，不要说和《三国志·战略版》相比，离《率土之滨》都有着相当大的差距。而腾讯这种广撒网的模式，目前来看收效甚微。
尴尬的是，如果腾讯长时间无法获取版号，或者无法轻松获批大量版号，像过去这种“以量取胜”的模式，将难以为继。现实中，这种情况正在发生。
而在国内游戏市场，虹吸效应正在逐渐凸显。于腾讯而言，移动端的MOBA与射击赛道都已经处于领跑状态，但在二次元、SLG等细分领域，阿里的《三国志·战略版》、米哈游的《原神》等游戏，则打破了腾讯的垄断，牢牢占据头部位置。
如今，随着中小游戏厂商陆续拿到版号，此消彼长之下，腾讯将会面临的冲击，不容小觑。
以米哈游为首的“上海四小龙”，正在成为冲破腾讯护城河的强大势力——米哈游的《原神》《崩坏3》、鹰角的《明日方舟》、莉莉丝的《万国觉醒》、叠纸的“暖暖”系列女性向游戏，皆取得了很好的市场反馈，在各自的赛道里名列前茅。
更为关键的是，以米哈游、鹰角为代表的中小游戏公司，正在逐步改写渠道为王的格局——内容为王的时代，已经成为新的共识。在这一点上，《原神》体现得尤为明显。在不依赖强势渠道的前提下，《原神》在世界范围内取得了巨大的成功。时至今日，《原神》只登录了小米商店和应用宝，外界传言分成比例是7:3，打破了过往渠道商5:5分成的惯例。
另一方面，游戏出海，已经成为国内游戏市场从上到下的共识。近几年，中国手游海外收入榜单，已经进入到群雄争霸的局面，网易、米哈游、三七互娱、沐瞳科技等多家公司，都在海外市场斩获颇丰。2022年7月的海外收入榜单中，腾讯依靠长期强势的《PUBG MOBILE》，以及和动视暴雪联合推出的《使命召唤手游》，挣得了一席之地。而在日本市场，网易则比腾讯的表现要好得多，《荒野行动》维持着强劲的势头，成为日本市场最为成功的射击游戏与竞技手游。
可在射击游戏之外的品类下，腾讯暂时无法拿出具备说服力的竞品。二次元开放世界动作角色扮演游戏《原神》，继续维持着海外市场的强势表现；SLG品列下，《三国志·战略版》榜上有名。而腾讯一直在国内保持领先的移动端MOBA赛道，其出海之路却困难重重，整体收入尚且比不上《Mobile Legends: Bang Bang》——后者曾经一度被拳头游戏告过抄袭《英雄联盟》。
可以说，在海外市场，离开腾讯引以为傲的渠道优势后，腾讯旗下的众多游戏并未在竞争中讨到多少便宜。
图源：Sensor Tower
同样是版号停发，但网易现在的处境，相对而言要稍好于腾讯。一方面，网易较早布局海外市场，已经在日本、东南亚等市场取得了不错的成绩——尤其是在日本市场，依靠《荒野行动》的强势表现，力压腾讯等公司，牢牢把握住了射击游戏与竞技手游的市场份额。
端游方面，《永劫无间》打开的冷兵器大逃杀赛道，也取得了不错的市场反馈。今年6月，《永劫无间》就官宣突破了1000万销量。
毫无疑问的是，在出海这条路走通之后，相信网易会继续加大出海投入。而在网易、米哈游等公司的示范作用下，国内游戏市场的出海的势头，不会放缓。
与网易相比，腾讯在海外市场的布局，就显得稍微迟缓了一些。今年8月，腾讯旗下海外发行品牌Level Infinite，代理发行了完美世界出品的移动端手游《幻塔》的国际服。《幻塔》国际服自上线以来，遭遇到了不少BUG，玩家怨言颇多。即便如此，《幻塔》国际服依然在全球多个iOS免费榜名列前茅，海外玩家的热情颇高。如果，《幻塔》国际服可以在海外发行上取得成功，那么至少在发行侧，腾讯同样可以证明自己的实力，它所欠缺的就只是一个爆款。
另一方面，大厂有大厂的玩法。事实上，腾讯、网易各自在海外投资了大量游戏工作室，正在“借鸡下蛋”，酝酿新的动作。已有的资料显示，腾讯在北美、英国、新加坡等地，陆续成立了游戏工作室，据传正在酝酿3A游戏。其中，腾讯在美国加州成立的LightSpeed LA，网罗了业内知名人士Steve Martin，其曾参与过Rockstar旗下多款3A游戏的开发工作。
网易在海外的布局，同样不容小觑。在日本成立的樱花工作室，吸纳了小泽健司、赤塚哲也、吉田亮介等众多日本知名游戏从业人员。2022年1月，网易还出资协助“人中之龙”系列的制作人名越稔洋，成立了名越工作室。5月、7月又先后在美国德州、西雅图成立了工作室，其中西雅图工作室Jar of Sparks的CEO，是前343 Industries的高管Jerry Hook。
而老牌游戏公司，如FunPlus、新近迅猛蹿升的米哈游等，也都在海外展开了布局。中国游戏公司，正在加速融入全球游戏市场。在离开引以为傲的渠道优势后，腾讯能否在这场竞争中力压群雄，还未可知。
可以预见的是，经历了两次版号寒冬后，国内游戏市场仍然有收紧的趋势。版号的限制，让腾讯无法像过去一样，在国内轻松上线新游戏——这种尴尬的局面，很可能将会继续持续一段时间。而对于正在面临无版号可用的腾讯，势必要投入更多的精力，进入到游戏出海的竞争中去。以腾讯引以为豪的移动端MOBA赛道为例，其流水超过90%都来自国内，目前显然不具备足够强的国际竞争力。腾讯想要在海外取得成功，并非易事。
而在内容为王的趋势下，腾讯代理到爆款游戏的难度，将会比过去更大。加之网易、米哈游等公司，正在通过一个又一个自研的新IP，赢得玩家的口碑，提振市场的信心。比起疲于防守的腾讯，挑战者们的攻势要显得更为凌厉。
近两年涌现出的腾讯的挑战者们，正在通过实践证明，腾讯的护城河并非不可突破。即便是在国内市场，离开渠道发行游戏，已经被证实可行。当然，腾讯在国内的基本盘依然稳固——它的苦日子，也并不是传统意义上的“苦日子”。据最新数据显示，微信的月活用户达到了12.99亿，加上QQ、应用宝、腾讯电脑管家等强势渠道的存在，腾讯依然有着其他公司无可比拟的体量优势。瘦死的腾讯，显然还是比马大的。
而在已经公开的信息中，腾讯手里的存货同样不少。前不久，光子工作室群的《代号：致金庸》发布了实机演示，亮点颇多。在2022腾讯游戏发布会大轴登场的《阿凡达：重返潘多拉》，则是腾讯与卡梅隆工作室合作的项目。以及《金铲铲之战》《英雄联盟电竞经理》等新作，都取得了很好的市场反馈。在2021年曝光的《信长之野望手游》，也证明腾讯对SLG这一赛道仍有后招。
图源：Sensor Tower
腾讯不可能永远拿不到版号，腾讯也不可能一直裁员、降本增效下去。但问题是，腾讯是否已经到了触底反弹的时候呢？或许，这个“冬天”，会比腾讯过往的低谷期，要更加难熬。