战争中,股市会关闭吗?
还有人买股票吗?
股价会大跌吗?
历史上,并不是战争就意味着“股市关门”。
即使是二战期间,仍有多国股市继续“营业”。
今天,小通找了一些二战期间各国股市的资料,看一下吧!
历史上股市休整与关闭一览表
来源:《二战股市风云录》巴顿·比格斯
美国
整个二战期间,股指上涨29%
1939年9月至1945年9月,整个二战期间,美国道琼斯工业指数上涨29%。
有人说美国发战争财,这也是表现之一吧。
打开道琼斯指数的走势可以看到,二战期间,股市表现和战场上的形势密切相关:
1940年初期巴黎沦陷、1941年同盟国战事不利、1942年初期“打不过”日本时,道琼斯工业指数下跌较多。
1942年5月初,美军在珊瑚海战役与日军打成平手,第一次遏制了日本在亚洲的侵略,局势开始扭转。
1943年除指数上涨外,大公司股价上涨26%,小公司更是飙升了88%!
1944年美股继续攀升,全年上涨11.84%。不过12月又跌下来,因为德军进行了最后一次垂死反击。
1941-1944年道琼斯工业指数
来源:《二战股市风云录》巴顿·比格斯
英国
伦敦大轰炸期间,股市正常且上涨
二战期间,面对德军大轰炸,伦敦股市也还是正常开市。
战争开始至1940年6月敦刻尔克撤退,英国股市急速下跌,并在1940年中触及谷底。当时,大多数股票都是2-4折抛售,甚至出现给钱就卖的情况。
在1940年7月开始的不列颠保卫战中,尽管伦敦遭受猛烈轰炸,股市反而开始反弹。
但半年之后的1941年年初,由于前方战事不利,英国人已经没有心情买股票了,股价再次下跌。
1941年4月之后,由于英美结盟,以及德国入侵苏联、让英国相信苏联将成为盟友,给了投资者极大的信心,股市奇迹反弹,并持续到12月,期间上涨24%。
1941年12月8日,日军偷袭珍珠港的第二天,伦敦股市达到高点,因为美国宣战了。
之后由于新加坡陷落,13万英军向3万日军投降,伦敦股市有过短暂下跌,不过很快就反弹并一路走高。
英国股价 1935-1945
来源:《二战股市风云录》巴顿·比格斯
德国
相比1940年,1949年跌了2/3
二战前,从1932年探底,到1937-1938年的冲高,德国股市是当时世界上最好的股市。
1939年9月1日,德国闪电袭击波兰,二战正式爆发,德国股市并没有因为战争中断。
由于德军在战争前期的节节胜利,股价一直攀升,并在1941年晚秋,达到顶峰。
1941年年底,德军入侵苏联,战事陷入胶着,德国股市才开始调整。
尽管股市没有中断,但在1943年伏尔加格勒战败后,德国股票交易和股价都受到纳粹的严格控制。
这时,德国人如果想合法交易股票,必须首先向中央银行(德意志帝国银行)出价,银行会以1941年12月的价格来收购。但银行不会给你现金,而是给你一堆政府债券,而且这些债券还必须保留在中央银行里。
这种收购其实没什么吸引力,因为债券价格已经跌得一塌糊涂。
除此之外,交易者需要缴纳资本利得税,还受到购买配额限制。
当时民间有一些非法的、不申报的股票交易,价格都压得非常低。
1944年8年月,由于战事恶化,德国股市终于关停,直到1948年末重开。
德国CDAX指数对1930-1950年通胀调整
来源:《二战股市风云录》巴顿·比格斯
第一批交易的股票价格比1941年秋的最高点低了90%。
尽管股指在1949年翻倍,但仍未能挽回前期损失。
50年代德国经济快速复苏,股市强劲反弹,10年之内增长10倍多。
由伦敦商学院几位教授统计的数据显示,整个1940年代,德国股市的收益率为-6.4%。
算上物价因素,相对1940年,1949年的股价已经下跌2/3。
德国CDAX指数
(1924年-2012年,以美元计价,对数)
股市并没有因为二战而中断
来源:美林银行报告、全球金融数据
日本
1940年代,股价年均跌25.7%
1941年12月,日本偷袭珍珠港,美国宣布参战,二战全面爆发。
1942年2月,日军全面占领新加坡,并将英军赶出菲律宾。
1942年5月珊瑚海海战,日本重创美国太平洋舰队(美国认为是打平),气焰嚣张。
随着战争前期日军的获胜,日本股市在1942年和1943年一路走高。
不过,表面繁荣完全是人为的,因为它靠的是巨大的财政赤字和高通胀。
到了1944年,战事吃紧。
3月,厚生省开始对股价进行控制,股价被冻结。但在地下交易市场,股价和交易量都在下跌。
1945年,日本投降,日本经济和股市都垮掉了,东京和大阪的股市正式关闭。
根据伦敦商学院的计算结果,1940年代,日本股价年均下跌25.7%。
1945年,股票交易恢复。
1946年4月,发行了战后第一只股票。
1947年,日本投降两年后,公众又对股票产生了兴趣。
随后,日本股市开启了一轮长达40年的大牛市,直到1990年泡沫破灭,进入所谓的“失去的20年”。
日经225指数
(1914年-2012年,以美元计价,对数)
来源:美林银行报告、全球金融数据
意大利:
表现差,1943-1945年交易量为0
在整个20世纪,意大利在西方发达国家中,股票收益率都是最低的。即使在战后,也起伏不定。
1930年代,意大利股价一路暴跌。
1940年,墨索里尼上台,股价曾走高过一段。
1941年夏秋两季,“盟友”德国的装甲车碾过北非大地时,意大利股市一路狂涨。
1942年夏天,不安因素出现。意大利对希腊的进攻遭到惨败,德军也陷入胶着。
1943年,盟军攻入西西里岛,下一个目标就是意大利本土,意大利股市崩盘。
通观整个40年代,意大利战事吃紧,股票一路走跌,民不聊生。
然而,意大利股市并没有因为战争关停过,虽然1943年-1945年根本没什么交易。
1945年战后,人们对经济发展恢复信心,同时也认为证券价值一直被低估,股市大涨。
荷兰
股市实际收益率降低15%
1940年5月,荷兰沦为德国占领区。
当月,阿姆斯特丹证交所就关门了,不过同年9月又重新开张。
战争期间,荷兰股票市场交易量极为有限,交易指数一直在底线上徘徊,一直持续到1944年8月再次关门。
此时的股价,比1929年疯狂时期的最高值还高一些,而且也高出了1930年代战争前的股价。
但是,股票不能当饭吃,食物才是人们赖以生存的东西。股价涨了并没什么用。
据荷兰银行数据统计,荷兰股市实际收益率在战争期间降低了15%。
1946年4月,荷兰股市重新开盘。
丹麦
表现良好,股价与通胀同涨
1940年,丹麦向德国投降,该国股市停盘两个月后,又恢复交易。
重新开业后,丹麦股价开始上涨,涨幅正好与政府公布的通胀率相同,这样投资者并没有丧失实际购买力。
比利时
股市下跌且波动大
比利时在纳粹占领期间,股市就面值来讲是持平的,但由于通胀压力,实值是一直再降,波动也很大。
看完二战时期的股市,再来看看今年俄乌冲突后各国股市表现。
今年2月24日,俄乌冲突正式开始。
之后的一个月(2月24日-3月24日),俄罗斯股市表现惨淡,俄罗斯RTS指数下跌30%,领跌全球重要指数。
而美股则大涨,纳斯达克指数上涨8.85%,标普500指数涨6.97%。
不过截至昨日(8月1日),俄乌冲突以来俄罗斯RTS指数跌幅收窄到7.17%,好过德国DAX指数、沪深300指数,表现并不算太差;美股则由涨转跌。
随着时间推移,俄乌冲突对俄罗斯市场的负面影响或许正在逐渐消化、慢慢变淡。
全球重要指数表现
数据来源:Wind 截至20220801
最后来看一下,20世纪全球股市的表现,看看二战战胜国/中立国与战败国的差异。
数据来自荷兰银行和伦敦商学院合作出版的《千年统计大全》:
二战战胜国/中立国:
20世纪股票实际年收益率(%)
(1900~2000年)
二战战败国:
20世纪股票实际年收益率(%)
(1900~2000年)
从上表看出:
战胜国的股票、债券、票据收益率均明显高于战败国。特别是股票收益,战胜国年实际收益比战败国高55%。
战胜国通胀率明显低于战败国。
不管是战胜国还是战败国,股票收益明显高于其他投资品的收益,且战胜了通胀。