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前言:
这一刻，满满是真，香港维他奶。这般熟悉的广告词是否唤醒了你对它的记忆？可能，你会记得它是家喻户晓的国民饮料品牌；也可能，你并不知道，它还是一只走势稳健的“长牛股”。
但在近期，维他奶国际（00345-HK；简称：维他奶）一改常态，股价急线下挫，从6月14日开始连续10个交易日下跌，6月21日更是一度跌破60日均线，成为市场关注的焦点。
有着“港股小茅台”称号的维他奶怎么了？
内地营收增速放缓
有分析认为，从消息面来看，维他奶股价的下跌与其业绩不及预期，尤其是内地市场增速放缓有关。
6月20日，维他奶发布了截至2019年3月31日的年度业绩公告。财报显示，2018年公司实现收入75.26亿港元，同比增长16.42%；年度净利润为7.47亿港元，同比增长16.45%。
细分来看，中国内地收入同比增长24.94%至47.05亿港元，香港、澳洲及新西兰、新加坡的收入增幅分别为5.66%、4.34%、7.89%，均呈单位数增长；而在净利润方面，除了中国内地业务净利同比增长32.83%至7.2亿港元外，其他地区经营利润均同比下滑，其中新加坡从733.3万港元大幅下降至86.7万港元。
显然，海外业务增长乏力，中国内地成为维他奶的业绩贡献主力。但事实上，相比上一年，内地市场的增速也在走下坡路。数据显示，上一年中国内地业务营收同比增长为36.88%，净利润同比增长则高达70.95%。
同时，分段来看，维他奶上半年打出的业绩高预期与下半年的实际业绩之间的高落差，或也是股价大跌的原因。
财华社了解到，截至2018年9月30日六个月，维他奶上半年收入同比增长22%至44.48亿港元，净利润同比增长25.57%至7.13亿港元，而相比全年7.47亿港元的净利润，计算可知，下半年公司的净利润仅增加了0.34亿港元。
对此，虽公司表示是因为业务受季节性因素影响。但差距如此之大，难免会让投资者有所担忧。
此外，业绩发布前夕，维他奶的机构股东出现了多次减持行为，或也是其股价走向下跌的预警。
公开资料显示，自2019年3月29日开始，就陆续有机构股东以37港元左右的价格卖出股份，数量从10多万股到50多万股不等。如4月1日，维他奶国际股东COOPER LINDSAY WILLIAM ERNEST以每股平均价37.78港元减持56.2万股，套现约2123.24万港元。6月10日，Commonwealth Bank of Australia更是以42.27港元价格减持了263.4万股，涉资约1.11亿港元。
不过还好，市场的失望未将跌势拉得太长，当前维他奶股价开始回升。截止6月28日收盘，维他奶最新股价报收37.55港元/股，微涨2.04%，最新市值为398.9亿港元。
豆奶市场竞争激烈
但也不可忽视，在行业增速放缓，市场竞争态势加剧下，维他奶未来面临的挑战仍不小。
资料显示，维他奶最早专注豆奶领域，并于1994年从香港进军中国内地市场。2003年，维他奶在中国内地市场贡献率为6%左右，2017年已经达到62%。2017年上半年，中国内地市场营收增幅达41%，并在即饮豆奶市场中占据42.3%的市场份额，维他奶的产品覆盖了商超、便利店及线上电商的各个平台。
但随着消费者追捧健康消费的新趋势，诱人的市场机遇吸引了更多品牌加入到豆奶市场中来，竞争愈发激烈。
比如，在全国拥有广泛销售渠道的达利食品(03799-HK)推出了豆本豆产品，2018年7月，统一企业中国(00220-HK)推出了“诚实豆”即饮豆奶。
此外，国内两大乳企巨头也纷纷入局。其中伊利的“植选”豆乳算是比较知名，主打的“植选代表好豆乳”等广告词频频出现在各大电视屏幕及综艺节目里。
多面夹击之下，维他奶2018年的销售费用大幅增长21.6%至21.04亿港元，增幅远高于营收增速，可见市场竞争的态势还在加剧。
尽管如此，维他奶对其未来前景特别是中国内地市场，仍然寄予厚望。
公司在财报中表示，将透过产品执行、开拓以及创新，带领维他奶及维他品牌，继续领导市场，日后将增加投资建立品牌价值，并进一步完善基础设施创新产品。由于内地市场产品组合的人均消费相对较低，故市场的增长潜力依然巨大。
这样来看，从主打单一产品到考虑挖掘产品组合市场，维他奶的战略展望是有远见的。
作者：冯雨瑶
编辑：李雨谦