近期,美股四季度持仓数据(13F文件)已经披露完毕,整体来看,机构最集中的持仓仍主要集中在科技类企业。《红周刊》记者注意到,机构四季度对于多数科技股均给予了增仓,比如有“东南亚小腾讯”之称的Sea(海洋互联网)虽然跌幅剧烈但也获得增持。在增仓这家公司的名单中,不乏高瓴、景林以及老虎基金等这样的重量级机构。
近3年狂涨31倍的“东南亚小腾讯” Sea
近三个月重挫65%
Sea是一家新加坡公司,由出生于中国天津的李小冬(后移民新加坡)于2009年创立。目前业务主要涵盖数字娱乐(侧重在线游戏)、电子商务、数据金融服务等三大领域,并主要在东南亚地区开展业务。因为腾讯的入股(目前为第一大股东),被誉为“东南亚小腾讯”。
2017年10月,Sea于纽交所上市。但自其上市后的2017年10月~2019年初,股价几乎原地踏步。2019年以来,尤其出现疫情之后的2020年二季度以来,Sea的股价出现大幅上涨。初步统计来看,2019年1月1日~2021年10月19日(当日创366.99美元收盘价历史新高)其间,公司股价累计上涨高达3141.96%。
分析来看,Sea近年股价出现大幅上涨与以下因素有关:第一,受美国科技股FAANG(Meta、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌)近年整体性上涨带动,包括疫情背景下美国大量释放流动性,推动估值提升。第二,疫情因素导致的自身业务快速增长,尤其电商、游戏。如电商业务,营收由2019年的58亿元增至2020年141亿元;游戏业务(数字娱乐业务),营收则由2019年的79亿元增至2020年的132亿元。第三,如腾讯等资本光环的加持。第四,当然也与其主要业务所在的东南亚地区快速成长的市场有关。
但股市上没有永动机。以2021年10月19日为转折点,Sea的股价开始一路调整,统计显示,截至2022年2月18日,累计跌去65.21%(见图1)。
图1Sea的股价表现
分析来看,Sea股价由涨转跌,也有多重因素发挥作用:第一,市场因素,去年11月以来,美国部分科技股回调,在流动性收紧预期下,主要股指大幅下跌,对公司股价构成扰动。第二,公司自身的经营因素,比如亏损额的增大。虽然Sea的营收近年出现了大幅增长,但整体仍旧处于亏损状态。据Sea于2021年11月披露的Q3财报数据显示,第三季度净亏损为5.71亿美元,创近两年来亏损新高(见图2、图3)。第三,腾讯开启减持动作。1月4日,腾讯公告表示,将在Sea的持股比例从21.3%降至18.7%,最终将其投票权降至10%以下。公司股价当日重挫11%。第四,游戏“禁令”影响。近日,印度以“对印隐私和安全构成威胁”为由,“建议”封禁包括Sea旗下的大型游戏《Free Fire》等手机应用程序。分析认为,这会一定程度上增加公司未来拓展业务空间的阻碍。受此影响,公司股价于2月14日当天重挫18%。
图2Sea的成本表现
数据来源:Wind
图3Sea利润表现
数据来源:Wind
多机构乐观预期Sea未来前景
在Sea股价出现分化时,不少机构对于Sea未来的前景持乐观预期。如去年11月、12月,包括广发、浦银国际、天风证券、国泰君安、中信建投等机构,均发布研报给予买入/增持评级,当时Sea的股价刚刚开始调整,从去年10月高点下跌20%~30%左右。
在广发证券去年11月21日发布的一份研报指出,在全球流量增速放缓的大背景下,Sea寻求东南亚蓝海市场蕴藏的赛道机遇。其认为,发达地区流量增长触顶,泛东南亚市场网民渗透率增速最高,叠加庞大人口基数,是全球最大的新增流量市场,仍然享有互联网人口红利。而Sea因为定位东南亚市场的策略,能通过游戏、电商和移动支付三大赛道攫取庞大新增流量基本盘。
此后,浦银国际于去年12月17日研究认为,Sea作为目前东南亚互联网巨头中在美股上市的稀缺标的,值得关注。其认为,未来有望通过区域扩张和业务扩张,提供新的增长点。比如在区域扩张领域,除了深耕东南亚市场外,加快全球扩张,其中拉美市场潜力巨大;在新业务上,除金融科技外,公司也在试水餐饮外卖业务,生态不断完善。
但随着近期印度“禁令”等相关事件的发生,市场对于Sea的未来发展的担忧有一定增多。
机构逆向增仓Sea
景林、高瓴、老虎基金等在列
值得一提的是,从最新披露的美股去年四季度持仓来看,虽然Sea股价出现了大幅调整,但却整体获得了机构增持。Wind数据显示,截至去年四季度末,734家机构持仓Sea,机构持仓家数环比增加32.73%。共持仓283.54万股,持股数环比增加16.88%。
从增仓Sea的机构来看,不乏老虎环球基金、景林资产、高瓴等重量级机构。进一步来看,老虎环球基金,去年四季度对Sea增仓97.62万股至1139.01万股(持仓市值约25.48亿美元),增幅为9.37%;美国道富银行,去年四季度对Sea增仓192.23万股至488.61万股,增幅为64.86%(持仓市值约10.93亿美元)。
另外,如景林资产,增仓Sea的股数为26.84万股,截至去年四季度末,共持仓218.82万股(持仓市值4.89亿美元),增幅为13.98%;高瓴旗下基金HHLR ADVISORS, LTD去年四季度持仓123.78万股(截至四季度末持仓市值为2.76亿美元),增仓90.78万股,增幅为275.09%(见附表)。
附表 去年四季度增仓Sea的机构(部分)
数据来源:Wind
值得一提的是,景林、高瓴等似乎是以长期视角增持Sea。从景林资产(海外)披露的去年四季度美股持仓(13F文件)来看,Sea为其第一大重仓股,以4.89亿美元的持仓市值来看,占其总持仓的比重为18%,可见,景林对于SEA的青睐。进一步来看,景林曾早在2019年三季度即建仓了Sea,当时持仓130万股,此后于2019年四季度、2020年三季度、2021年一季度等多个季度均进行了进一步加仓,持仓历史达到了10个季度。
高瓴对于Sea的持仓也与景林有类似的逻辑。高瓴曾于2019年一季度即开始建仓Sea,当时持仓430万股,2019年三季度给与大幅增仓178.07%至1195万股(2019Q4~2020Q3连续四个季度减持),2021年一季度清仓,但2021年三季度又重新建仓了Sea,也能看出高瓴对于Sea这家公司的关注。
因为2019年~2021年三季度期间,Sea的股价大幅上涨,显然,景林、高瓴对于SEA的持股策略让其获利颇丰。但随着Sea股价由升转跌,景林、高瓴四季度对Sea的增仓,或正经历亏损,数据显示,今年以来(1月1日~2月18日),Sea的股价已下跌42.92%。
值此股价大调整时期,景林、高瓴、老虎基金等的后续动作值得关注。
(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)
本文源自证券市场红周刊