原油/燃料油：
原油方面，美国CPI环比回落暗示加息进程或将放缓，同时中美贸易局势缓和提振市场情绪，宏观面利好原油。另一方面，沙特表示未来削减原油出口加之美国原油产量回落，原油后期供应或呈现下降；此外，美国油品需求回暖带动炼厂加工上升，后期原油库存或继续下降。综合看，利多因素显现，短期原油或呈现震荡偏强走势。燃料油方面，原油反弹成本端利好燃料油价格，同时新加坡燃料油库存下降加之船燃需求回暖进一步支撑燃料油价格，预计短期燃料油或呈现震荡偏强走势。
沥青：
一
行情回顾
1、原油/燃料油行情回顾
上周（12月7日-12月14日）原油价格震荡下跌。期货端，Brent主力合约下跌1.04美元/桶至60.36美元/桶，跌幅1.69%，WTI主力合约下跌0.63美元/桶至51.5美元/桶，涨幅2.78%；现货方面，英国布伦特Dtd下跌1.8美元/桶至59.2美元/桶，WTI下跌1.41美元/桶至51.2美元/桶。
上周（12月7日-12月14日）燃料油在原油承压下跌的背景下，整体走势偏弱。期货端，燃料油主力合约下跌24元/吨至2664元/吨，跌幅0.89%；现货方面，中燃广东保税燃料油价格持稳在438美元/吨；张家口保税燃料油价格维持在434美元/吨。
2、沥青行情回顾
上周（12月7日-12月14日）沥青在原油承压下跌但沥青库存下降的背景下，呈现震荡走势。期货端，沥青主力合约上涨12元/吨至2792元/吨，涨幅0.43%；现货方面，华东地区市场均价下跌150元/吨至3000元/吨；山东地区成交价格下跌125元/吨至2950元/吨；华南地区成交价格下跌100元/吨至3400元/吨。
二
原油行业市场分析
1、宏观经济事件
美国劳工部周三发布的CPI数据显示，美国11月CPI同比2.2%，与预期值2.2%持平，但低于前值为2.5%，CPI增幅放缓，为2018年1月以来的最低水平。此外，美国11月核心CPI环比0.2%，与预期值和前值一致；美国11月核心CPI同比2.2%，与预期相同，前值为2.1%。
国家统计局周五发布数据显示，中国11月规模以上工业增加值同比5.4%，不及预期和前值的5.9%。中国11月社会消费品零售总额35260亿元，同比增长8.1%，低于预期值8.8%且为年内最低点，前值8.6%。消费增速下滑显示出11月经济进一步放缓，国内消费面临压力，市场整体经济活动较弱。但另一方面，1-11月中国城镇固定资产投资同比增长5.9%，增速提高0.2个百分点，好于市场预期的5.8%。
中国央行11月13日公布金融数据显示，中国11月金融数据表现分化：新增人民币贷款、社融双双环比倍增且超出预期，但M1、M2等货币供应指标依旧惨淡，M1进一步接近负增长而M2再创历史新低。
中国财政部周五表示，将从2019年1月1日起，对美国制造的汽车和汽车零部件暂停加征关税三个月，此前世界最大的两个经济体之间的贸易战休战。同时美国贸易代表办公室(USTR)周五正式将上调中国商品进口关税的预定时间改为美国东部时间2019年3月2日凌晨00:01(0501GMT)。
2、原油价格分析
2.1OPEC原油供应
沙特削减出口或进一步收紧市场供应。OPEC月报显示，11月原油日产量总计下滑约1.1万桶至3297万桶，其中伊朗的原油产量下滑38万桶/日，日产量自2016年以来首次跌破300万桶。另一方面，沙特阿拉伯计划在未来几周内开始削减对美国的原油出口，出口规模可能打破2017年年末创下的三十年低位。综合看，OPEC达成减产协议加之沙特削减出口，后期市场供应下降或对油价起到一定支撑。
2.2美国原油供应
美国原油产量与钻井数环比下降。EIA数据显示，截止12月7日当周，美国国内原油产量环比减少10万桶/日至1160万桶/日，同时贝克休斯公布数据显示，截至12月14日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，钻井数连续两周下降。综合看，美国原油产量与钻井数减少，供应下降将对油价形成一定支撑。
2.3美国原油需求
美国油品需求回暖。EIA数据显示，截至12月7日当周，炼油厂开工率95.1%，比前一周下降0.4个百分点，但美国汽油日需求量903.6万桶，比前一周增加15.9万桶，同时馏分油日均需求量446.9万桶，比前一周日均高43.2万桶。综合看，美国油品需求增加或带动炼厂加工需求回升，进一步对油价形成支撑。
2.4美国原油库存
美国原油库存去化速度放缓。EIA数据显示，截止12月7日当周，美国原油净进口进口增加110.3万桶/日至511.9万桶/日。受净进口量增加和炼厂开工率下降影响，美国原油库存减少120.8万桶，不及预期的降幅350万桶和前值的降幅732.3万桶。综合看，当前美国原油净进口量增加，原油去库存进展或将趋缓。
2.5国内炼厂原油加工利润
截止12月14日当周，国内炼厂加工原油联产毛利均值为62.08元/吨，较前一周减少83.81元/吨，国内炼厂混炼原油毛利均值为552.48元/吨，较前一周增加120.08元/吨。上周迪拜原油均价为59.23美元/桶，较前一周下跌0.88美元/桶。产品收入方面，上周国内汽油市场均价为7392.4元/吨，较前一周上涨123.2元/吨，柴油市场均价为6585.8元/吨，较前一周上涨47.6元/吨。整体看，成本下跌而产品收入增加，使得炼厂加工利润环比回升。
2.6技术分析
上周美原油震荡下跌。从日线看，原油价格短期受黄金分割线50美元附近支撑，且5日均线与10均线呈现收敛，预计短期原油或逐步企稳。
CFTC能源持仓周报：至12月11日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少8638手合约，至119675手合约，创逾两年新低。洲际交易所（ICE）持仓周报：至12月11日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸增加3131手合约，至139597手合约。综合看，短期WTI与Brent多空出现一定分化。
3、燃料油价格分析
3.1燃料油供应
上周无棣鑫岳、神驰石化常减压装置点火，加工负荷略有回升。隆众资讯统计数据显示，截至2018年12月14日当周，山东地炼常减压开工率为65.31%，环比增加2.30%。近期中海精细、亨润德石化计划开工，本月内开工炼厂加工负荷或逐步提升。
截止12月12日当周，新加坡岸上燃料油库存减少24.4万桶至1959.4万桶。国内方面，华星产量转自用，仅销售前期库存。隆众资讯统计数据显示，截止12月14日当周，山东油浆市场库存率为2.1%，环比下降0.1%。综合看，新加坡库存下降短期将对燃料油价格形成支撑。
3.2燃料油需求
截止12月14日当周，波罗的海干散货指数(BDI)平均值为1373.6，环比前一周增加84.2；好望角型运费指数(BCI)平均值为2228.6，环比前一周增加312.8。综合看，近期随着全球贸易局势缓和，船运需求有所回暖，船燃需求增加将对燃料油价格形成一定支撑。
3.3新加坡燃料油裂解价差
wind统计数据显示，截止12月14日，新加坡380燃料油对Brent裂解价差为0.17美元/桶,较前一周增加2.5美元/桶。上周燃料油现货价格上涨1.96美元/吨，而Brent现货价格下跌1.8美元/桶，原料下跌使得燃料油裂解价差走强。综合看，裂解价差增加暗示短期燃料油现货走势偏强。
4、沥青价格分析
4.1沥青供应
截至12月14日当周，西北地区主力炼厂正常生产，区内开工率无变化；东北地区主力炼厂正常生产，区内开工率无变化；山东地区科力达转产渣油，区内开工率下调0.4%；华东地区中海泰州12月5日开工，区内开工率增加4.2%；华南西南地区茂名石化正式开工，区内开工率增加16.8%。综合看，上周国内沥青厂装置开工率37.9%，较前一周增加3.2个百分点。
截至12月14日当周，西北地区区内市场需求寡淡，交投低迷，厂家库存延续缓涨局面；东北地区场内大量货源套利流通至山东等地区，厂家库存较上周消化明显，均处于低位水平或中低位水平；山东地区市场刚性需求基本结束，炼厂出货疲软，库存稳中增加；华东地区上海石化移库至华南，库存降至低位，带动整体库存下降；华南西南地区茂石化库存大幅增加带动整体库存增加。综合看，上周国内炼厂库存减少0.07个百分点至30.77%。期货库存方面，截止12月14日当周，国内期货平均库存6.38万吨，环比增加0.1万吨。
4.2沥青需求
分地区来看，山东地区省内及周边地区刚性需求基本结束；华东地区市场刚需有限；华南地区区内高价货源需求低迷，贸易商多观望为主；西南地区下游拿货谨慎，市场交投气氛一般。综合看，受雨雪天气因素影响，各地区刚性需求基本结束，贸易商观望为主，采购积极性不高，预计需求端对沥青影响偏空。
4.3沥青利润
截止12月14日当周，国内沥青厂理论利润为402.38元/吨，较前一周减少95.93元/吨。上周杜里原油均价为53.29美元/桶，较前一周下跌0.11美元/桶，但下游产品收入减少100.77元/吨。综合看，成本降幅不及下游产品收入，使得沥青炼厂利润负向移动。
三
价差走势
四
行情展望与投资策略
沥青方面，原油反弹，成本端推升沥青价格。但另一方面，受雨雪天气因素影响，下游刚性需求减弱，同时贸易商观望情绪较浓，使得炼厂库存面临上升风险。综合看，多空交织，预计沥青或维持区间震荡走势。
策略
SC1903下方关注410-420元/桶区间支撑；FU1905下方关注2550-2600元/吨区间支撑；Bu1906上方关注2850-2900元/吨区间压力，下方关注2650元/吨附近支撑。
作者姓名：李彦杰
投资咨询从业证书号：Z0010942
电话：023-81157293
2018年12月17日
重要 声明
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