原油/燃料油：
原油方面，美国就业市场和通胀表现强劲，加息预期提振美元，进一步利空油价。另一方面，美国对伊朗制裁减弱，供应下降担忧缓解；此外，美国原油产量处高位水平，供应增长加速库存回升。综合看，宏观面与供需面偏空，预计原油上方仍面临一定压力。燃料油方面，短期原油上方承压打压燃料油成本，但新加坡燃料油供应趋紧又对价格形成一定支撑，预计短期燃料油或维持区间震荡。
沥青：
原油震荡偏弱，削弱沥青成本端支撑。另一方面，北方地区随着大范围降温天气来临，道路沥青需求持续下滑，南方部分地区近期降雨较多，需求平淡。综合看，成本支撑减弱叠加需求表现不佳，预计沥青或维持震荡偏弱走势。
一
行情回顾
1、原油/燃料油行情回顾
上周（11月2日-11月9日）原油价格承压下跌。期货端，Brent主力合约下跌2.74美元/桶至69.88美元/桶，跌幅3.77%，WTI主力合约下跌2.99美元/桶至59.87美元/桶，跌幅4.76%；现货方面，英国布伦特Dtd下跌2.80美元/桶至68.03美元/桶，WTI下跌2.95美元/桶至60.19美元/桶。
上周（11月2日-11月9日）燃料油在原油承压下跌的背景下，整体走势偏弱。期货端，燃料油主力合约下跌6元/吨至3400元/吨，跌幅0.18%；现货方面，中燃广东保税燃料油价格持稳在511美元/吨；张家口保税燃料油价格在506美元/吨。
2、沥青行情回顾
上周（11月2日-11月9日）沥青在山东地区供应减少的背景下，震荡上涨。期货端，沥青主力合约上涨130元/吨至3442元/吨，涨幅3.93%；现货方面，华东地区市场均价持稳在3940元/吨；山东地区成交价格在3750元/吨；华南地区成交价格持稳在3940元/吨。
二
原油行业市场分析
1、宏观经济事件
美国PPI超预期，初请失业金人数处历史低位。美国劳工部数据显示，美国10 月PPI 指数环比上涨0.6%，大超市场预期的0.2%，创2012 年9 月来最大升幅。另一方面，美国上周首申人数21.4万，处于历史低位附近，表明就业市场保持强劲。综合来看，美国就业市场表现强劲，同时美国 PPI 数据录得六年来最佳水平，美联储重申渐进加息预期。
2、原油价格分析
2.1OPEC原油供应
伊朗供应下降担忧缓解，但需警惕沙特再度减产。美国对伊朗的石油制裁正式生效，但中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其八个地区获得进口伊朗原油豁免。而另一方面，沙特能源部长Khalid Al-Falih周日在阿布扎比向英国《金融时报》记者表示，沙特阿拉伯国家石油公司在12月的石油日均供应量将比11月减少50万桶。综合看，虽然伊朗供应下降担忧缓解，但沙特减产或令供应再度减少。
2.2美国原油供应
美国原油产量与钻井数齐增。EIA数据显示，截止11月2日当周，美国国内原油产量环比增加40万桶/日至1160万桶/日，同时贝克休斯公布数据显示，截至11月9日当周，美国石油活跃钻井数增加12座至886座，触及逾三年最高水平，而去年同期为738座。综合看，美国原油产量与钻井数同步增加，供应端将持续施压油价。
2.3美国原油需求
美国原油需求环比回升。EIA数据显示，截至11月2日当周，美国原油加工量环比增加30.8万桶/日至1590.8万桶/日，同时美国炼油厂开工率环比增加0.6个百分点至90%。整体来看，美国炼厂检修基本结束，开工率逐步回升，后期炼厂加工需求增加将对油价形成一定支撑。
2.4美国原油库存
美国原油库存超预期增加。EIA数据显示，截至11月2日当周，美国原油库存增加578.3万桶，高于市场预期的增加243.3万桶，且连续7周录得增长；同时，俄克拉荷马州库欣原油库存增加241.9万桶，同样连续7周录得增长，且创4月6日当周以来最大增幅。综合看，美国原油库存增加短期或将继续施压油价。
2.5国内炼厂原油加工利润
截止11月9日当周，国内炼厂加工原油联产毛利均值为492.86元/吨，较前一周增加56.78元/吨，国内炼厂混炼原油毛利均值为750.68元/吨，较前一周减少22.9元/吨。上周迪拜原油均价为71.22美元/桶，较前一周下跌4.47美元/桶。产品收入方面，上周国内汽油市场均价为8632元/吨，较前一周减少393.6元/吨，柴油市场均价为7751.6元/吨，较前一周减少286.8元/吨。整体看，产品收入降幅不及成本，使得炼厂加工利润小幅增加。
2.6技术分析
上周美原油继续承压下跌。从日线看，原油价格跌破通道线下轨，并且主要均线均呈现拐头向下，短期上方面临10日和20日均线压制，预计后期原油或维持震荡下跌走势。
CFTC能源持仓周报：至11月6日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少35905手合约，至160291手合约，创最近约14个月新低；洲际交易所（ICE）持仓周报：至11月6日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少47064手合约，至260048手合约。综合看，短期市场做多情绪继续降温。
3、燃料油价格分析
3.1燃料油供应
上周恒源石化、富宇石化常减压开工，个别前期开工炼厂提高加工负荷，整体山东地炼常减压开工率继续上涨。隆众资讯统计数据显示，截至2018年11月9日当周，山东地炼常减压开工率为64.18%，环比上升1.76%。本周正和石化计划开工，部分前期开工炼厂提高加工负荷，预计山东地炼开工率将继续小幅上涨。
截止11月9当周，新加坡岸上燃料油库存增加62万桶至1607.6万桶。国内方面，昌邑、华联、玉皇自用，油浆外放量较低；下游采购观望而行。油浆市场库存低位运行。隆众资讯统计数据显示，截止11月9日当周，山东油浆市场库存率为1%，环比上周持平。综合看，新加坡库存处低位水平短期将继续支撑燃料油价格。
3.2燃料油需求
截止11月9日当周，波罗的海干散货指数(BDI)平均值为1301，环比前一周减少189.4；好望角型运费指数(BCI)平均值为1973.8，环比前一周减少599.2。综合看，近期原油价格持续回落带动船运指数下跌，同时海岬型船需求疲弱，预计需求端将对燃料油价格形成一定利空。
3.3焦化料利润
隆众资讯统计数据显示，截止11月9日当周，山东地区焦化利润在448.6元/吨,较前一周增减少110.5元/吨。上周焦化产品价格下跌282.28元/吨，而上游焦化料价格下跌100元/吨，焦化产品价格下行导致焦化利润减少。综合看，焦化利润下降，对燃料油市场采购需求形成牵制。
4、沥青价格分析
4.1沥青供应
截至11月9日当周，西北地区部分炼厂日产降量，区内开工率下降5%；东北地区辽宁华路停工，盘锦宝来日产下降，区内开工率下降8.3%；山东地区滨阳燃化3日-7日停工，科力达转产焦化，区内开工率下降5.6%；华东地区福建联合11月1日检修，区内开工率下降1.8%；华南西南地区广西东油日产微增，区内开工率增加0.6%。综合看，上周国内沥青厂装置开工率42.7%，较前一周下降4.7个百分点。
截至11月9日当周，西北地区主力炼厂生产正常，需求仍呈弱势，库存环比增长；东北地区市场需求偏弱，焦化领域流向有限，区内库存小幅增加；山东地区部分炼厂受原油供应问题，区内日供应下降明显；华东地区区内终端按需采购为主，加上进口博览会影响，上海石化等个别炼厂运输受限，区内库存增加明显；华南西南地区部分炼厂本周积极出货，带动区内库存小幅下降。综合看，上周国内炼厂库存增加0.23个百分点至33.42%。期货库存方面，截止11月9日当周，国内期货平均库存7.49万吨，环比减少0.3万吨。
4.2沥青需求
2018年9月公路建设固定资产投资2329.14亿元，环比8月增加18.35%，但后期随着道路施工陆续结束，交通固定资产投资增速或出现回落。短期来看，北方地区随着大范围降温天气来临，仅零星道路项目施工，道路沥青需求持续下滑，南方部分地区近期降雨较多，需求平淡。综合看，北方需求日渐下滑导致整体需求萎缩，同时南方需求仍未释放，预计需求端对沥青影响偏空。
4.3沥青利润
截止11月9日当周，国内沥青厂理论利润为595.82元/吨，较前一周增加151.37元/吨。上周杜里原油均价为65.15美元/桶，较前一周下跌4.29美元/桶，同时下游产品收入减少110.39元/吨。综合看，下游产品收入降幅不及成本，使得沥青炼厂利润正向移动。
三
价差走势
上周美国原油产量与库存同时增加，对WTI形成利空压制，使得INE对WTI升水阔大。后期来看，美国原油产量维持高位水平加之需求不佳推动库存上升，对WTI形成利空，而沙特再度减产的言论或带动INE上涨。操作上，建议以空WTI，多INE策略为主。
四
行情展望与投资策略
作者姓名：李彦杰
投资咨询从业证书号：Z0010942
电话：023-81157293
2018年11月13日
重要 声明
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