11月18日，知名做空机构浑水对欢聚时代提出质疑并表示正沽空该公司。受此消息影响，欢聚时代盘中跳水，跌幅一度逼近30%，创下6月以来新低。
截至美股收盘，欢聚时代股价报收于73.66美元/股，跌幅达26.48%。
数据来源：Wind
11月18日晚，浑水在推特上发布一份报告称，YY直播是一个“海市蜃楼的生态系统”。根据调查显示，欢聚主业务 YY 直播中有90%的数据是虚假数据，高收入直播只占据总额中的一小部分。通过分析近1.5亿笔交易，YY直播有约50%的礼物打赏收入来自YY服务器，另外有约40%的收入来自外部机器人或者主播刷单。
简而言之，YY直播其实是一个“内循环”机制。其直播平台上打赏的道具大多数为此前收到的打赏，甚至还有部分“打赏”来自YY服务器。
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与此同时，浑水也质疑其国际直播业务Bigo也存在80%的伪造成分。根据欢聚时代11月17日披露的第三季财报来看，Bigo Live保持了强劲的增长态势，并进一步扩大了地域覆盖范围，在欧洲和东太平洋地区分别实现了270％和231％的收入增长。
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具体来看，欢聚时代2020年第三季度的总收入同比增长36.1％，达到人民币62.864亿元；净利润为23.032亿元，而2019年同期为6180万元。在非美国通用会计准则下，净利润为8.09亿元，而2019年同期为4.934亿元。毛利率则由38.2%下降至37.0％，主要原因是Bigo部门的毛利率较低，但在2020年第三季度的净收入中所占比例显着增加。
其中来自Bigo的收入同比增长120.8％至人民币33.948亿元（占总收入的一半），主要是由于其实时流媒体收入的增长，这是Bigo实现非GAAP营业利润率正的第一季度。
来源：欢聚时代财报
此外，YY全球实时流媒体服务的平均移动MAU从2019年同期的9410万减少至9200万，而来自BigoLive的为2800万，同比增长27.7％。
来源：欢聚时代财报
浑水认为，YY公司在2010年以14.5亿美元现金和股票的形式收购Bigo公司是一个骗局，目的是通过从董事长手中收购另一家欺诈公司来欺骗投资者。浑水在报告中列举一系列事件来支持其质疑。 Bigo在最初的4年里更换了3家新加坡审计师，并在获得100%股权后不久，Bigo在2016年-2018年的三份年度报告中均收到其审计师持续经营警告。此外，在2019年8月Bigo还对其2017年财务状况进行了重大重述。
来源：浑水报告
值得注意的是，11月17日，百度刚刚宣布以36亿美元收购YY直播。根据协议，百度将以约36亿美元现金（或有对价调整）收购欢聚国内视频娱乐直播业务（即YY直播），包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等，预计交易将于2021年上半年完成。
YY曾经是国内数一数二的直播平台，但由于其一直沉浸于PC时代，未能跟上时代发展，而没有吃到多少移动互联网的红利；就百度来说，其一直以来的问题都是手握巨大流量而无法变现，公司四处破圈却未见成效，而收购YY似乎成了百度最后进入直播赛道的稻草。
收购计划一出，YY隔日就遭浑水做空。受此影响，百度股价从日内涨2%转跌，截至11月18日美股收盘，其股价下跌1.29%至142.07美元/股。浑水也在最后对此次收购发问，“百度正在努力成长已经不是什么秘密了。但是，百度真的会尝试以几乎完全虚假的业务形式购买“增长”吗？并以36亿美元的现金，或市值的7％？”
这一举动意味深长，YY与Bigo Live是否真的如浑水所说存在大量造假行为，百度收购计划是否就此受到影响？截至发稿，百度和YY均未对此次做空事件作出回应。