过去半个多世纪以来，全球许多发达国家都是高度依赖债务而发展经济,例如美国。然而今天，美国许多领域正在为“欠债上瘾”而付出昂贵代价，美国债务经济模式或已不可持续。
例如，美国金融网站ZeroHedge数周前称，现在的美元债务市场可能存在着一个庞氏骗局。过去一些月份，美国已经有城市因债务原因而突然爆发了大规模富人撤离事件。今年年初时，有超过3000名百万富翁逃离了美国伊利诺伊州，这是世界上最大规模的富人外流之一。另据美国人口普查局最新数据，近5年以来，伊利诺伊州已经有超过10万人离开，而离开的原因正是因为该州债务危机严重。无独有偶，事情又有了最新进展。
该外媒日前报道，伊利诺伊州过去十多年来一直处于信用评级自由下降状态，现在仅比垃圾评级低一个等级。与此同时，在公共部门退休债务方面，伊利诺伊州是全美最极端的地区。分析认为，如果该州拒绝养老金改革，这意味着美国这个州可能会走向破产。伊利诺伊州的退休债务已经占该州年度经济的三分之一 ，为全美最差。
不仅如此，伊利诺伊州的退休金负担占预算的26％。养老金成本正在排挤一切。
我们本周稍早前提及，尽管自2009年7月以来，标准普尔500指数的价值增长了 三倍，但伊利诺伊州的养老金缺口同期却恶化了75％。 2009年，伊利诺伊州五支国有基金的缺口仅为780亿美元。如今，资金缺口达到 了创纪录的1370亿美元，增加了590亿美元。
这种趋势提供的警告是鲜明的：如果伊利诺伊州的退休金债务在股市显着回报期间继续增长，请想象下一次衰退不可避免时，这些资金将如何运转。而这背后隐含的，则是我们前面提及的伊利诺伊州的债务负担过于沉重，债务危机的风险进一步加大。不仅如此，全美人口第三大城市-芝加哥已经淹没在养老金债务中，比其他任何主要城市的居民都多。根据穆迪的说法，每个芝加哥家庭都要为将近14万美元的州和地方养老金债务重叠。而这仅仅是美国经济欠债上债的冰山一角。
美国历史上最伟大的美联储主席、美国和世界经济影响最大的金融泰斗保罗-沃尔克曾表示，“美国人所背负的债务数字已经远远超出此前任何一个时代”。再比如，美国的信用卡债务总额早已突破万亿美元大关后，还在持续刷新纪录。另据美联储发布的关于美国家庭经济状况报告（对超过12000人进行调研）显示，有40%（近半数）的人拿不出400美元的现金用于急用，或者需要借钱或卖东西才行。
事情还远不止于此，截至11月22日，美国联邦背负了高达23万亿美元的巨额债务，自2016年11月以来，在短短三年间，美国联邦债务赤字增加了3.2万亿美元。我们知道，上世纪80年代中期以来，平均每8年美国联邦债务总额就要翻一番。如果按此趋势计算，预计到2027年时，美国联邦债务总额就会接近46万亿美元，将是美国GDP的250%以上。
上述迹象表明，无论是美国一些州和城市，消费者以及美国联邦，欠债上瘾的模式或都将不可持续。然而这个时候，美联储却在近期不断做出“放水”的动作，具体表现为，尽管美联储自今年8月初以来，已降息三次，共计75个基点，还不断扩大资产负债表，近期曾一度仅用了10天就至少向市场投放了6000亿美元的流动性（约4万亿人民币），以压低利率，但是，美联储并不承认这是QE4（相对此前三轮的QE周期而言），但分析师认为，这已经构成了事实上的QE。
对此，“新债王”Jeff Gundlach数周前称，我们（美国经济）正在去往地狱的路上。2018年美国的债务规模已经超过了名义GDP，意味着如果不是债务增长，美国2018年的经济是负增长。如果美联储更大幅度启动QE，则将美国金融市场推到了“阴阳分界”。而通过本文前面提及的关于美国部分州发生大规模富人撤离等债务危机潜在迹象情况来看，新债王预测的这一景象或正在发生。
事情的另一面，全球越来越多的货币当局不再像从前那样青睐美债这一美元资产。根据美国财政部最近一次国际资本流动报告（数据延后两个月惯例），美债的海外持有者在9月呈现出美债的净卖出状态，净卖出343亿美元。这也是美联储长期顾忌的一件事。
包括中国、俄罗斯、日本、英国、巴西、瑞士、沙特、印度、新加坡、法国、挪威、泰国、德国、百慕大、墨西哥、荷兰、瑞典、阿联酋、波兰、澳大利亚、伊拉克、哥伦比亚、智利，至少23个美海外债权人在9月不同程度地减持了美债。这意味着，美国向全世界兜售美债的模式或将戛然而止。这似乎也将是美国经济欠债上瘾而付出的另一个代价。
值得一提的是，中国（内地）9月减持11亿美元美债，而从去年6月至今年9月间，中国（内地）共减持了约911亿美元的美债。这一数量已超过德国目前持有的849亿美元美债的总和。过去7个月中，中国有6个月抛售美国国债，并创下自2017年5月（29个月）以来，持有美债的最低水平。目前持有1.1024万亿美元美债。
而对于中国累计抛售近千亿美债，全球最大对冲基金桥水创始人、亿万富翁雷.达里奥近期预期表示，不排除中国更大规模削减庞大的美国国债的可能。我认为或成为现实。
达里奥数周前还曾警告称，世界经济的发展具有周期性的特点，而目前的经济发展进程在许多方面类似于20世纪30年代末期美国大萧条的情况，当前的经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展，将在2年内发生新的金融危机。（完）