2008年金融危机后，伴随美联储开启速度空前的QE印钞机模式，源源不断的美元流向全球，一些经济体也在此期间凭借高额的美元债务而迅速发展，实现了经济指数的大幅增长，印度正是这样较为明鲜的经济体。不过，通过印度官方的一组数据，我们可以看出，印度的经济指数非常不稳定。
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例如，2018年第二季度印度经济增长为8.2%，而到了2018年结束时，印度实际增速下降到7.1%。事实上，印度经济过山车式的起伏已成为全球经济的一道公认的特殊景象，而造成这现景象的根本原因正是在于该国过去数年高度依赖美元外债，而又不具备宽广外汇储备护城河造成的。
尽管印度经济取得了较为亮眼的指数增长，但在美元资本不断张驰过程中，印度经济时刻面临资本撤资的困境，亦如2016年11月印度突然开启废钞令，该国陷入钱荒后，2018年第二季度开始，印度经济再次陷入钱荒。换言之，印度经济陷入了一个过度依赖美元资本的财政恶性循环中。
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世界银行数据显示，印度外债总额约1.4万亿美元（包括中央政府公布的外债、州邦政府及企业全口径外债总和），而印度的外汇储备仅仅约为4000多亿美元，再加上印度目前持有的1382亿美元美债，该国总共的“库银”约5500亿美元。显然，印度经济呈现出债务与外汇储备严重的倒三角形状。
这就不难理解，在美元去年四度加息进程中，尽管印度央行也跟随美联储货币举措进行加息，但印度卢比还是跌成了被路透社认为是亚洲表现最差的货币。印度前央行行长Urjit Patel也曾公开呼吁，美联储该放慢缩表步伐了，否则印度经济将应付不来。
没有庞大外储护城河保护的印度或将要陷入经济困境 / 图片来源The Economist
过去数月，无论是印度的农业还是制造业领域，都出现了规模较大的罢工迹象，比如，1月8日，包括银行业、农业、通讯业、公共服务业等多领域的员工开启了空前的罢工。而早在去年二季度，这样的迹象就已露出端倪。当时，印度哈雅纳省的希萨镇（Hisar）农民把牛奶泼洒到路上，也不愿运送到城市。由于担心蔬菜和牛奶可能因供应问题而涨价，新德里一些市场上午出现买菜和买牛奶的人潮，希望趁着物价还没上涨时，多买些蔬菜和牛奶。
大多数印度人的收入无法应对该国货币贬值带来的通胀效应，而由于就业机会的有限，还导致许多人没有工作机会。例如，不久前，印度铁路系统宣布招工， 发布了6.3万个职位空缺，而申请入职的人数高达1900万。分析师称，许多印度人在收入有限的情况下，还要为该国高企的债务赤字买单。
我们知道，印度联邦于2014年曾提出印度制造计划，显然，目前印度经济和劳动力市场现状，决定了印度制造计划或难以成功。FT亚洲版主编皮林认为，印度制造或许是不现实的。印度在制造业方面没有良好的声誉。就连印度人自己也看不起本国产品，印度制造所谓的“拼凑式创新”是物资稀缺的产物——印度人把零件“用胶带、颜料和祈祷拼凑在一起”。在印度，有些工业区虽然名字取得响亮，但却似乎是印度经济的“海市蜃楼”。
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不难看出，印度经济亮眼的指数增长，并没有从根本上解决该国的一系列困境，我们分析认为，印度经济或只有不再过度依赖美元外债，才可以实现经济的良性循环。不过，对当下的印度经济来讲，无异于天方夜谭。新加坡发展银行的经济学家Radhika Rao表示，印度央行可能没有更多利用储备来捍卫货币的空间了。
BWC中文网曾提及，美元的债务陷阱将会导致很多国家陷入被动困境，一个国家一旦陷入美元债务陷阱，最后可能是被劫掠一空。这个美元债务陷阱本身就是美联储在过去数十年间一贯的运作手法。经济学人杂志称，印度经济之所以这么脆弱的核心症结是印度经济陷入美元债务陷阱，并想以此与华尔街做利益交换。亿万富翁投资人吉姆.罗杰斯数月前就提前发出了“狙击印度经济”的信号称，印度债务占国内生产总值比例升势未止，财政赤字情况令人忧虑。
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无独有偶，根据印度经济监测中心（CMIE）的数据，2018年最后三个月印度新项目的投资达到了自2014年以来的最低水平。停滞不前的项目的总金额也上升到了印度现行经济团队期内第二高。这再度解释了印度经济大规划罢工的一大原因。（完）
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