摘要：香港与新加坡在金融业的竞争上各有优势，取长补短才是发展的王道。
上海疫情防控2个多月，解封仍然没有明确的时间表。一些朋友开始考虑选择香港或者新加坡作为未来的居住地。
不仅是个人，中国企业也向往新加坡。疫情期间，各大互联网企业，包括字节跳动、跨境电商巨头SHEIN等都把海外总部设在了新加坡。在最近热议的越南之外，新加坡成为又一个在疫情后受益的国家。
新加坡在后疫情时代快速恢复
新加坡在2020年4月为实现清零而封城，但由于新加坡特殊的经济环境，在推动疫苗接种的同时，新加坡开始调整抗疫政策，由清零转为共存。
在快速推动接种率达到80%后，2021年8月新加坡逐步开放经济、社交和旅游活动。由于医疗条件较好和人口基数较低，后续疫情发展控制地有序且得当。
新加坡在2021年第3季度的GDP增长6.5%，已经恢复到疫情前的水平。2021年12月的PMI为50.7，实现连续18个月的持续扩张，新加坡作为小型开放式经济体，经济增长依赖出口，新订单、出口、就业全部指标都在快速向好。
2021年新加坡GDP增速达到7.2%，创下2010年以来最快速的增长，一举扭转了2020年的负增长趋势。
图1. 新加坡和香港GDP季度增速（单位：%）
来源：Bloomberg、银科金融研究院
香港在2021年一季度GDP增速大幅超过新加坡，但新加坡改变防疫政策后，香港被新加坡快速超越，不过香港也实现了全年GDP 6.4%增长的好成绩，迎来疫情爆发后的复苏之年。
事实上，在2021年英国《经济学人》编制了“全球复原指数”（Global Normalcy Index），利用八大指标来衡量全球主要国家和地区经济复原的表现。香港由于成功控制疫情，在没有和内地通关的背景下，在指数中长期排名第一，而新加坡排名在40多位。综合来说，2021年香港经济恢复远好于新加坡。
富豪们放弃香港选择新加坡？
在最近发布的新加坡50大富豪中一共有8位来自中国新移民，拥有的财富占到前50大富豪总额的35%，开始有传言资金“下南洋”，新加坡开始取代香港成为富豪新的财富管理中心？
根据德勤《2021年国际财富管理中心排名报告》数据显示，2020年全球财富管理规模大幅增长10%，虽然全球主要的财富管理市场规模在2017-2020年期间都在增长，但各个财富管理中心的排名并没有发生很大变化：香港依然排名第4，新加坡紧随其后位居第5。
从财富管理规模的增速来看，2010年到2016年香港都快于新加坡，但在2017年到2020年之间开始放缓，增速只有3.2%，而新加坡同期对比增速达到5.7%。2020年香港由于政治环境动荡和疫情冲击，新加坡财富管理规模以10.5% 的速度领先香港的7%。
因为疫情造成的危机，投资者天然的想把资金往一类主流的财富管理中心靠拢，而金融资产价格在美联储大放水背景下的强势上涨，也让世界几大财富管理中心资产价格不断上行，抬升了财富管理市场规模。
除了新加坡，全球主要的几大财富管理中心，包括瑞士、美国、英国等，在2020年的财富管理规模平均增速在10%左右，而过往几年的平均增速只有4.8%。
图2. 全球主流财富管理中心规模排名
来源：德勤、银科金融研究院
但是从绝对规模上来说，香港2020年的财富管理市场规模在1万亿美元左右，仍然远超新加坡。
香港实施《国安法》后，有观点认为香港有大幅资金撤离进入新加坡。但新加坡金管局的数据显示，新加坡非居民存款在2021年5月之前过去的11月中，只增长了26亿新币（相当于148亿港币），涨幅4.1%。
而香港金管局的数据反映，香港本地存款数量同期增加了1万亿港币，增长了7.2%，所谓的“走资”说法并不成立。
新加坡股市和香港抢夺中概股？
5月20日蔚汽车在新加坡证券交易所主板正式挂牌，蔚来在新交所上市一方面扩宽融资渠道，另一方面借新加坡打入东南亚市场，新加坡成为中概股继香港之后，另外一个回流地。
市场有人认为，新加坡开始和香港抢夺世界“热钱”，可是，新交所真的有实力承接吗？
2009年香港一家家具制造商敏华控股从新交所退市，半年后回到香港重新上市，市值是在新加坡的8倍。新加坡曾经一度被认为是投资者进入新兴经济体的窗口，现在慢慢被香港甩在后面。
新加坡的证券交易所在2022年1月的日均成交额为12亿新元，折合只有70亿港币，而香港日均成交额高达1200亿港币左右，虽然今年港股成交量有所下降，低迷时段成交量最低也有700亿港币，是新交所的10倍。
截至2021年末，在新交所上市的公司有715家，总市值8022亿新加坡元，折合4.4万亿港元。而同期港交所的上市公司有2477家，上市证券数量超过1.5万，总市值超过35万亿港币，是新交所的8倍。
新股发行方面，2021年上市公司在新交所募集了20亿美元，而香港高达122亿美元，是新交所的6倍。这也是为什么估值400亿美元的东南亚打车公司Grab放弃新交所改去纽约上市的原因。
新交所确实有一些高质量的公司，但是如果你问亚洲未来的重心在哪里？那一定会是中国内地，资本天然的逐利性质，流动性更强和规模更大的，又紧贴中国内地的香港市场，会天然吸引到更多更好的公司。
除了香港，让新加坡更应该感到担心的是，东南亚国家纷纷在开设自己国家的交易所且交易逐渐活跃，越南股市2021年总市值已经达到3400亿美元，相当于越南GDP总量的99%，还有泰国、印尼等都拥有自己的交易所，市值紧随新加坡其后。
在离岸衍生品交易商，新加坡比香港略胜一筹。新加坡拥有与中国、日本、印度股市挂钩的产品，而港交所大部分衍生品都只是与本地或中国内地的股市挂钩。从日均成交量上看，香港只是稍微落后新加坡，并不是太差。
图3. 新加坡外汇交易量略微领先香港（单位：十亿美元）
来源：国际清算银行、银科金融研究院
新加坡政府的发展战略重心并非金融
尽管新加坡近期在投资移民方面受到企业主和资金的偏好，但新加坡政府并没有因此而趁机大幅吸纳全球高净值移民人士，反而调高了移民门槛。
从新加坡经济发展局公布的全球商业投资者计划GIP中的申请资格中可看出，动则上亿新币的可投资资产净额并非一般中小企业主可企及。
图4. 新加坡全球商业计划申请资格
来源：新加坡经济发展局、银科金融研究院
新加坡2022年将外籍就业准证下的金融服务业最低月薪门槛由5000元提高到5500元新币，S准证下的金融服务业最低月薪门槛提高到3500元新币。这为金融业吸纳外籍从业者设置了更高的标准。
此外，近期新加坡提高了家族办公室的门槛，将最低资产规模提升到1000万新元，并且要在2年内增加到2000万新元。综合来看，新加坡政府对外来资本和金融业的发展是保持谨慎的态度。
事实上，新加坡更偏向发展制造业，在全球引入高端制造和科技含量较高的高精尖制造商，比如最近两年引入的葛兰素史克、德国药厂BioNTech、法国制药公司赛诺等高端生物制药公司。
知名电气商戴森，今年3月已经进入新加坡投资；还有台湾联电、UMC等芯片企业今年在新加坡都追加了投资；中国互联网巨头华为、阿里等早在疫情之前就已经进驻新加坡。
疫情爆发至今，新加坡制造业是唯一没有出现负增长的行业，表现出极高的韧性。
图5. 新加坡GDP各行业增长（单位：%）
来源：BLoomberg、银科金融研究院
尺有所短，寸有所长，香港与新加坡在金融业的竞争上各有优势，取长补短才是发展的王道。