本文选自“雪球”，作者“老司机老高”，原标题《AV Concept拓印尼淘宝 估值势将媲美宝尊》。
无论是原生于中国的阿里巴巴、腾讯(00700)，抑或来自美国的亚马逊和脸书都先后以不同形式加大对东南亚电商市场的投入，印尼电商市场作为带领市场增长的龙头，更快将迎来如同中国电商市场早几年的飞跃式增长，与“印尼淘宝”PT Tokopedia合作的AV Concept(00595)势会脱变成下一只宝尊?
阿里巴巴上月中旬通过向东南亚最大 B2C 电商平台 Lazada 追加 20 亿美元的投资，对Lazada的持股比例提升至 83%，同时宣布阿里内部的重量级人物，蚂蚁金服创始人彭蕾将出任 Lazada 的 CEO( 卸任蚂蚁金服董事长，专注管理东南亚电商 Lazada)。由此可见阿里对拓展东南亚电商市场的重视。
虽然过去几年，东南亚几个主要国家的电商市场，年增长都超过了20%，而最近两年，无论是阿里巴巴、腾讯、亚马逊和脸书先后以不同的形式加大对该市场的投入及布局，可见东南亚电商市场仍是方兴未艾。整个东南亚地区有6.4亿人口，其中印度尼西亚人口超过2.6亿，占整个东南亚6亿总数的43%，是东南亚最有市场潜力的的国家，咨询公司弗若斯特沙利文亦预测，印尼的智能手机用户数目亦预期会由2016年的8910万，增加至今年的1.63亿，到2021年更达2.44亿，年复合增长率达22.3%，增速为东南亚地区之冠(整个东南亚市场的年复合增长率仅18.5%)。但直到目前，东南亚的电商销售额占社会整体零售额的比重仅介乎1% 到 2%，其中印尼电商占其社会总零售额仅 1.2%，而同期中国电商占社会消费品零售总额已经达到 15.5%，可见东南亚电商市场的发展空间。
弗若斯特沙利文预期到2021年东南亚电子商务市场总价值，将从2017年的189亿美元激增至655亿美元，年复合增长达29.2%，其中印尼电商市场规模亦预计由去年的36亿美元，爆升至224亿美元，年复合增达57.7%;这种市场高速增长的状态就像阿里巴巴集团上市前夕、市场调研机构所描绘的市场情况一样;iResearch 2014年7月的报告预期2014年中国线上购物的市场规模达2.76万亿元人民币，过去5年的年复合增长高达60.03%。简单来说，印尼的电商市场即将迎来如同中国电商市场5年前般的飞跃式增长。
而弗若斯特沙利文更预期到2021年印尼电商市场的规模将会占整个东南亚市场的34.2%，难怪印尼电商市场成为争相布局的兵家必争之地，阿里巴巴集团除了上述Lazada外，更于去年8月中布局了印尼电商市场，在号称“印尼淘宝”的印尼最大的电子商务平台之一PT Tokopedia的F轮融资中领投(总金额达11亿美元)，至于早着先机的AV Concept(00595)亦乘机涉足这个高速增长市场所带来的机会，与PT Tokopedia合作，向客户提供面向印尼消费者的C2C零售业务，似乎有意向“品牌与阿里巴巴、天猫之间的桥梁”宝尊电商(BZUN)的商业模式进发。
2009年创办的Tokopedia早在2014年从软银及红杉资本手上筹集1亿美元，红杉资本曾以投资的形式培育了众多世界知名的科技企业，如苹果、谷歌、Instagram及whatsapp等。而随着印尼市场规模进一步高速增长，Tokopedia正逐步走向阿里巴巴集团当年由淘宝迈向天猫的旧路，此衍生了类似“淘拍档”宝尊电商的一类为品牌代运营电商平台的需求。
代理过百品牌淘宝店的宝尊电商早在淘宝(2003年创立)创办的第3个年头──2006年底于上海成立，过去10年间，成功赋能品牌完成了其在电子商务世界的布局与突破，2015年5月起在美国纳斯达克(NASDAQ)上市，截至去年12月底，服务全球152个品牌伙伴，单计去年第4季度，涉及的商品交易额(GMV)高达84亿元人民币(按年增长75.5%)，号称中国最大的品牌电子商务商业伙伴，2016年的市场占有率高达25%。
简单来说，品牌商可以透过宝尊这类代运营公司打通某些电商平台的销售渠道，而以宝尊的商业模式为例，这类公司除了可透过向代理品牌商的网店运营及购物网站建设、数字营销、仓储物流管理、订单履约及客户服务等提供服务收取服务费的模式，作为其中一种收入来源外，更可进一步发展成与该品牌产品销售挂钩的收入分成模式。故此本身在消费类电子产品领域有着丰富经验的AV Concept，今次，要照板煮碗朝一众品牌商的印尼淘拍档(代运营商)，助品牌打通印尼的线上渠道，似乎亦有着先天的优势。
宝尊GMV由2012年的14.6亿元人民币(来自56个品牌伙伴)，增至2017年191.12亿元(来自152个客户)，年复合增长率高达67.26%;同期宝尊的收入亦由2012年的9.54亿元，增至去年的41.49亿元，年复合增长率达34.23%;而据iResearch数据，中国品牌电商的市场规模增长由2015年的2020亿美元，增长至2017年预期超过4110亿美元的水平，年复合增长超过43%。可见这类代运营的商业模式能够受惠到有关市场腾飞的大势所趋。
AV Concept主打消费电子品牌的管理公司剑指电商代营运。AV Concept早于2008年成立 Signeo Design国际，为负责AV Concept消费类电子产品业务的品牌管理公司，并成功获得知名品牌如 Akai (雅佳)、Nakamichi (中道)、Philips(飞利浦)、PopSockets、Solis及Amika等品牌授权，该业务在AV Concept执行董事苏智恒(主席苏煜均之子)带领下，在消费电子产品业的市场份额迅速增长，目前已涵盖18个品牌，产品类别方面，不只囊括手机配件音响等电子消费品，更扩展至个人护理及美容产品。而今次再由其领军下，进一步推进AV Concept在印尼电商的布局，相信会更相得益彰。
Signeo Design去年于新加坡成立了持股比例达51%的合营公司Signeo Design Richgo，该公司亦已取得Philips授权其于东南亚、澳洲及南非等国家及地区分销其产品。这种起手式，不期然令人想起宝尊当年同样也是以Philips起家的一幕，开展其中国电商市场的第一步，而今次则轮到AV Concept由此开拓其印尼电商的市场。
值得留意的是，Signeo Design更成立了PT E-GoGo Hub Indonesia，以聚焦预期将于受惠东南亚电商市场快速增长的消费电子、美容产品及婴儿产品类别，并将与更多印尼本土品牌及分销商组成伙伴关系将其产品带到Tokopedia的平台上。
而从AV Concept主席苏煜均本周二(24日)以平均价0.4972元于场内增持46.8万股，以及公司再回购370.8万股的种种行动可见对公司未来发展充满信心。相信倘若AV Concept能够成功捕捉到未来印尼电商的市场机遇，扮演好其品牌客户与印尼淘宝销售渠道的桥梁角色，收益快速增长的一日，也是指日可待。
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（编辑：姜禹）