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曾买肯尼迪夫人最爱的「华伦天奴」, Permira璞米是否该回归收购

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Permira璞米脱胎于施罗德集团,2001年正式成为Permira(璞米),进入亚太区超过17年(在亚太区布局超过 45 亿美元),在大陆设立办公室仅6年。

Permira 璞米AUM总规模已超过600亿英镑,在欧洲、美国和亚洲的 16 个办事处拥有450多名员工。

成立之初,Permira璞米主要以Buyout控股型收购为主,由于难寻合适标的,在控股型收购之外,Permira璞米此后推出私募信贷及成长性投资板块。

目前,Buyout已投超400亿欧元,Growth Equity(成长型股权)目前已投超20亿欧元(超过20家公司);私募信贷已为超160家欧洲公司提供了超120亿欧元的直接贷款(目前管理资产规模23亿欧元)。行业聚焦技术、消费、医疗和服务四大领域。

一个主要以控股型投资(buyout)为主的机构,曾经募得过欧洲最大的收购基金。它曾花大价钱,控股了肯尼迪夫人超爱的华伦天奴品牌,并在多次调整了品牌创意总监后,推出至今仍然著名的铆钉高跟鞋、铆钉手袋。可时逢金融危机的阴影,这笔巨额投资,以及较早的退出,并没有给Permira璞米带来荣耀,和丰厚的回报。

由于发现需要持续的财富渠道,Permira 璞米也曾在2013、2014年接连收购两家公司,希望打造出一个规模90亿英镑的财富管理公司,可或许还是因为时机不对,这些可称得上战略性的投资,似乎也未能给Permira 带来实质性促进。

Permira 璞米似乎一直走着欧洲不紧不慢的速度,但较长的决策链条和“钝感力”“气质”,似乎也让它看起来,总是“慢半拍”。

以往,控股型收购可出手的机会少,而如今,收购资产迎来少有的机会窗口,这也是考验璞米战略路线和“行动力”的时候了。


曾经,募资一点都不难,中国「不紧不慢」


Permira可追溯至1980年代(官网显示其诞生于1985年)。1983年,施罗德成立私募股权领域分支——施罗德风险投资公司(Schroder Ventures);1989年,Schroder 将欧洲业务转让给个人合伙人,开始逐步减少与集团的关联;1996年前后,Schroder英国、法国、德国和意大利等区域的100人团队成立Schroder Ventures Europe;同期,剥离出SVG Capital(施罗德依旧持股10%),并在伦敦交易所上市。

2001 年,受全球金融危机的影响,Schroder投行业务业绩大幅下滑,于是该板块以13.6亿英镑出售给花旗银行,花旗将其与自己的相关业务合并,成立施罗德所罗门美邦(Schroders Salomon Smith Barney,目前已不复存在)

2001年底至2002年初,Schroder Ventures Europe也在施罗德出售投行业务后,宣布独立,并更名为Permira,与Schroder正式脱离了关系。

值得一提的是,施罗德分离出的PE投资信托——SVG Capital,曾经宣布过独家做Permira的LP,并曾持续给予过支持,Permira也买过SVG Capital的股票。不过后续SVG Capital开始开放投资其它GP,Permira也退出SVG Capital股东阵列。2016年,SVG Capital将其投资组合以8.066亿英镑出售给了HarbourVest,2017年6月底,SVG Capital关闭。

更名后的Permira因为有此前多年的基础,于是开始了业务与区域的全球扩张。2002年进军美国纽约,05年进入日本,开始布局亚太,08年进入香港,不过早期,Permira璞米对于亚太市场并没有太多动作。

2006 年,Permira璞米为其第四期基金筹集规模高达111亿欧元(但此后缩至96亿欧元),这是当时欧洲最大的收购基金,出资方还包括SVG Capital,且SVG Capital出当时承诺出资额高达28亿欧元(约合34亿美金)

2007年,推出信贷业务板块,即如今的Permira Credit,信贷业务目前还是只针对欧洲市场,为欧洲的科技、医疗保健和服务业企业提供资金支持。

2011年9月开始,Permira启动目标60亿欧元的第五期基金的筹集,即使GP自己承诺出资2亿欧,但募集依然并不顺利(主要原因或是由于2008年金融危机后带来的过往基金业绩问题)

2013年4月,五期基金完成22亿欧元的首关。2014年6月12日,Permira最终宣布第五期基金关闭,共募集53亿欧元,LP包括密歇根大学金融捐赠基金(彼时管理规模84亿美元)、CPPIB等,幸运的是,新基金的总承诺资本中仍有72%来自原有LP。

同在2011年,Permira聘请曾任职于汇丰、高盛执行董事的Alan Chen担任过大中华区业务主管(2011年-2014年)但直到2016年,Permira才在上海设立办公室。

今年6月初,Permira 璞米新任命Daniel Tan(陈家风)为亚洲区主管,base新加坡,而从2011年开始担任亚洲区主管、base香港的亚历克斯·埃梅里(Alex Emery)则升任为亚洲区主席(Alex最初于2002年加入Permira,2005年在东京帮助Permira建立了亚洲业务;Daniel则于2015年首次加入Permira的Menlo Park办公室,此后搬到香港、再到新加坡)。目前,上海办公室主要覆盖大中华区,负责人为曹宸纲(Tim Tsao)和Speed Liu。


典型「控股型收购」:昂贵的「华伦天奴」


在投资上,Permira璞米的基因更加倾向做控股型收购,单笔投资金额至少在1.5-2亿欧元,较有名但并不算成功的一个巨额投资案例,就是华伦天奴。

意大利Valentino时装集团(Valentino Fashion Group)/ 华伦天奴,由Valentino Garavani 先生在1960年创立于意大利罗马,以高贵典雅的设计和标志性的“华伦天奴红”被大家熟识。

1960年代末,华伦天奴已成为一个享誉世界的品牌,受到过肯尼迪夫人、赫本、安迪沃霍尔等一众名人的青睐。

Jacqueline Kennedy 在1964年华伦天奴首次到美国参展的时候,一次买下了系列中六套黑白色服装,并穿着它们出席了丈夫、美国总统 John F. Kennedy 的追悼仪式。

此后的连续几年,Valentino 先生都负责着 Jacqueline 的大量服饰,他说:“I do her entire wardrobe /她整衣柜的衣服都是我做的。”1968年,Jacquline 与希腊船运巨头 Aristotle Onassis 结婚,婚纱同样来自华伦天奴。

经历70年代、80年代的迅猛发展,1998年,Valentino 和 搭档Giammetti 将华伦天奴的股权约3亿美金出售给了意大利集团 HdP;2002年,HdP 又以约2.1亿美金将股权出售给意大利纺织巨头 Marzotto Apparel。

虽然出售了股权,但 Valentino 依旧担任设计总监。直到2007年, Permira 收购了Marzotto Apparel 手中的大部分股权,并增持成为华伦天奴的控股股东,成交额约53亿欧元,是当年欧洲最大的私募股权交易之一,而掌权品牌47年的Valentino 先生,也在当年9月正式宣布退休。

Permira接手后做过一系列调整,包括任命继位设计师——此前就职于Gucci的设计总监Alessandra Facchinetti进行年轻化尝试,但效果不佳。此后,又安排曾与 Valentino 先生共事10多年的 Maria Grazia Chiuri 和 Pierpaolo Piccioli 负责配饰设计,2008年,提拔为品牌创意总监。

2010年秋冬系列中,著名的铆钉高跟鞋/平底鞋亮相;2011年春夏系列中,铆钉手袋亮相。它们也成为至今热销的款式。

2012年,卡塔尔皇室控制的投资机构(Mayhoola for Investments S.P.C.)以7亿欧元,收购了Permira 和 Marzotto 手中的股权(约折合 8.58亿美金 ,是华伦天奴2011年EBITDA的31.5倍)。据说收购原因,也是因为卡塔尔王妃Sheikha Mozah(谢赫莫扎)也十分喜爱华伦天奴的服装,名下还拥有卡塔尔奢侈品集团(Qatar Luxury Group),2009年建立)


总是缺点「时机」:「财富管理」与「成长型投资」


由于发现需要持续的财富渠道,于是Permira 璞米曾在2013、2014年接连收购两家公司Bestinvest与Tilney。

Permira于2013年11月从3i(英国私募股权投资机构)处收购Bestinvest,Bestinvest当时管理着51亿英镑的资产;2014年2月,Permira宣布,同意从德意志银行处收购当时管理规模约35亿英镑的Tilney,希望创建一个拥有90亿英镑(150亿美元)资产规模的财富管理公司。

在近7年后,2020年9月,两家公司与Smith & Williamson合并,整合成为彼时英国第三大(彼时收入排名第三)管理规模第四(AUM为470亿英镑)的 Tilney Smith & Williamson,如今这家财富管理集团已更名为Evelyn Partners,管理规模558亿英镑,公司董事会中,有一名Permira璞米的董事,但似乎这对于璞米的资金端和退出来讲,贡献还十分有限。

2018年,Permira 璞米首次募集成长型基金,并在2020年末与红杉、软银愿景、富达等共同投资了满帮集团17亿美元的融资(据此前路透社报道,彼时满帮的估值达到120亿美元)。2021年12月,璞米成长机会资金(Permira Growth Opportunities)第二期成功募集,总金额40亿美元。

满帮自2021年7月刚上市不久即被停止用户注册,刚刚迎来“解禁”,恢复新用户注册(2022年6月29日恢复),目前市值近100亿美金。

2021年11月,在纳斯达克上市仅一年的网络安全厂商McAfee(1987年由John McAfee 创立,2010年被英特尔以76.8亿美元收购,剥离后2020年10月纳斯达克上市,市值约80亿美元)宣布接受由安宏资本Advent、Permira璞米为首的买方团140亿美元的私有化(包含债务), Crosspoint Capital, CPPIB, GIC、ADIA(阿布达比投资局)等也都在其中。

Permira 璞米似乎一直走着不紧不慢的速度。

以往,控股型收购可出手的机会少,而如今,KKR、黑石、博枫等机构都已经在全球加速“扫货”,收购资产迎来少有的机会窗口。这时候,原本以控股型投资为主要策略的璞米,到底是要抓哪种类型的战略性机会,似乎需要仔细考量,并尽快加速脚步。