周四凌晨，美联储公布的最新经济褐皮书报告显示，新冠疫情在最近几周严重损害了美国经济，造成“严重”的失业和企业倒闭情况。
美联储褐皮书写道：
“所有区域经济活动均出现下降，且大多数区域急剧下降，反映出新冠疫情造成的破坏。”
该报告基于12家地区联储银行在5月18日或之前从社会上收集到的信息编制。
调查显示，在实施保持社交距离措施和企业关门情况下，所有区域就业继续下降，大多数地区下降情况严重。在经济封锁以限制病毒传播的两个月里，有3860万美国人失去了工作，这是自大萧条以来未见的失业率。就在三个月前，失业率还处于半个世纪以来的低点。
薪酬保障计划（PPP）帮助了许多企业限制或避免裁员。整体的工资压力有好有坏，一些公司削减了工资，另一些公司暂时提高了基本员工的工资，或者是为了与失业救济金竞争。
报告指出，大多数地区报告制造业活动急剧下降，汽车、航空和能源相关工厂的生产明显疲软。农业和能源行业也出现了强劲下滑，原因是能源价格暴跌，而且由于疫情导致一些最大的加工厂关闭，肉类加工厂的生产放缓。
房地产市场也遭受重创，销售大幅下滑，部分原因是库存不足，以及美国大部分地区对房源的限制。商业地产业主还注意到大量租户拖欠或延期付款。
消费者支出也进一步下降，因为在调查期间的大部分时间里，零售场所的强制关闭基本上仍然存在。此外，住宅销售大幅下滑，建筑活动也出现下滑。
报告称，尽管许多联系人表示希望整体活动将随企业恢复经营而回升，但前景仍存在高度不确定，大多数联系人对潜在复苏速度感到悲观。
美联储新一轮政策已在路上？
疫情蔓延以来，为抑制经济衰退，美联储已经出台了一系列新政策。但市场并不认为这就是终点了，当前投资者预期，下一轮刺激计划已经在路上。
最有可能的新政策：收益率曲线控制
当前美国失业率还处在1930年代的高位，国会的新一轮财政刺激计划议程又陷入僵局，美联储势必无法袖手旁观。美联储官员们一直公开预警，称需要采取更多行动。纽约TD Securities全球利率策略分析师Priya Misra就指出：
“美联储主席鲍威尔和他的同事都认为经济前景黯淡，在这种情况下，美联储势必需要进一步放松货币政策，否则负面增长增长预期将持续固化。”
需要注意的是，在美联储当前的工具箱中，负利率已经被多次否认。早在去年10月份，美联储官员就一致否决了负利率这一想法。美联储副主席克拉里达上周四说：
“后来发生的所有事件都未曾改变我（对负利率）的想法。”
在这种情况下，美联储接下来到底会使用哪项工具？目前呼声最高的是收益率曲线控制。
美联储理事布雷纳德就是收益率曲线控制政策的一个支持者。克拉里达上周在一次网络直播中也表示，美联储高层可能会收到一份简报，以便了解其他国家央行关于收益率曲线控制的具体做法。
收益率曲线控制具体是如何操作的？
分析指出，美联储版本的“收益率曲线控制”预计会通过买入卖出债券，设定特定到期日政府债券的收益率上限。
它是一种非常规工具，将涉及美联储的战术转变。它不会像量化宽松计划那样宣布预先购买的国库券购买量，而是根据收益率曲线控制的需要，购买（或出售）任意数量的债券。
此前就有其他国家实行过这种政策。日本2016年率先进行收益率曲线控制，它选择将10年期利率固定在零水平。澳大利亚则是在今年3月份采取这一措施，它选择将3年期国债收益率控制在0.25%水平。
有投资者表示，美国更有可能效仿澳大利亚，主要控制短期债券收益率。上一次美国实施收益率控制时，长期债券也包含在其中。为了帮助二战融资，美联储同意将30年期国债上限定为2.5%。
太平洋投资管理公司经济学家Tiffany Wilding上周表示，这次美联储的收益率曲线控制可能主要针对期限为2-3年的债券，新加坡NatWest Markets高级宏观策略师Mansoor Mohi uddin则预计，期限约为在2-5年内。
瑞士信贷（Credit Suisse）策略师乔纳森科恩（Jonathan Cohn）指出：
“收益率控制将证实美联储继续维持低利率的决心，缓解市场对经济好转后美联储将转变宽松政策的担忧。”
不过基石宏观有限责任公司合伙人、前美联储经济学家罗伯托•佩里（Roberto Perli）在报告中写道，至少要到8月底，债务衍生品市场才会对美联储的收益率控制政策充分定价。
他指出，目前只有少数美联储理事支持控制收益率上限，但如果这一想法得到充分论证，更多的人会加入支持者的队伍。从美联储的角度，这办法似乎比量化宽松政策高明。
来源：金十数据