来源：中国经济网
中国经济网编者按：2月28日，V3品牌亚洲有限公司(V3 Brands Asia Limited，以下简称“V3”)递表港交所，计划在主板上市，联席保荐人为高盛（亚洲）有限责任公司、中国国际金融香港证券有限公司。V3计划将上市募集资金净额约35%用于偿还最后实际可行日期提取金额为196.6百万新加坡元（1137.1百万港元）的现有银团贷款；约18%用于数码化措施及提升我们的机械工程技术；约17%用于营销活动以增进品牌关注度；约10%用于拓展门店网络及翻新现有自家门店；约10%用于战略结盟或收购以丰富的产品组合并针对范围更广的消费者组别；及约10%用于一般企业用途及拨付营运资金需求。
值得注意的是，上市前，V3一年内累计派息4次，共派息1.28亿新加坡元。其中，V3于2021年3月向股东宣派股息1000万新加坡元，其自经营现金流拨付并于2021年3月悉数支付；于2021年10月向股东宣派股息1840万新加坡元，有关股息于同月以经营现金流量派付。
V3于2022年1月也向股东宣派两次股息，一次是8500万新加坡元，于2022年1月派付，另一次是1500万新加坡元，于2022年2月派付。值得注意的是，两次股息均使用经营现金流量及银行借款拨付。
2019年、2020年、2021年1-9月，V3的收益分别为3.27亿新加坡元、3.78亿新加坡元、3.33亿新加坡元；期间利润分别为2731.2万新加坡元、4339.8万新加坡元、7273.8万新加坡元；经营活动所得现金净额分别为6196.4万新加坡元、1.29亿新加坡元、5405.3万新加坡元。
该公司超过70%的收入来自于养身椅及按摩椅。招股书显示，2019年、2020年、2021年1-9月，养身椅及按摩椅的收益分别为2.33亿新加坡元、2.68亿新加坡元、2.32亿新加坡元，占比分别为71.6%、71.4%、70.0%。
2019年、2020年、2021年1-9月，V3的净利率分别为8.4%、11.5%、21.9%。
报告期内，V3毛利率呈下降趋势。2019年至2020年，V3毛利率分别为73.6%、72.5%。2021年1-9月，该公司毛利率为71.6%，较上年同期的72.9%下降1.3个百分点。
此外，研发支出与其营销费用相比也是九牛一毛。2019年、2020年以及2021年的前三季度，V3产生的研发开支分别为68.3万新加坡元、45.0万新加坡元及55.4万新加坡元。同期，产生的广告及宣传开支分别为3304.4万新加坡元、2754.8万新加坡元及1843.5万新加坡元。
经计算，2019年、2020年及2021年1-9月，V3广告及宣传开支分别是研发开支的48.38倍、61.22倍和33.28倍。
V3实体门店为其主要销售渠道，线上销售收益占比甚小。2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，V3线下渠道销售分别占收益总额的91.8%、88.9%及90.3%。相比之下，同期，该公司线上平台销售收益占收益不足0.1%、0.5%及0.5%。
来自大中华区的自有门店占据了V3全部自有门店的80%。截至2019年末、2020年末、2021年9月30日末，V3大中华区的自有门店数量分别为256家、268家、271家，占自有门店总数比例分别为79.26%、79.53%、80.18%。
而来自大中华区自有门店的收益占其全球自有门店收益比例却呈下降趋势。2019年、2020年、2021年1-9月，V3大中华区的自有门店收益分别为2.03亿新加坡元、2.29亿新加坡元、1.85亿新加坡元，占比分别为62.1%、60.6%、55.7%。
值得一提的是，V3在招股书中提到了地区扩张，计划未来三年每年开设约40家自有门店并翻新约30家自有门店。然而，V3在2020年仅新增14家自有门店，其中12家来自大中华区；2021年1-9月仅新增家自有门店。1 两年零九个月合计新增15家自有门店。
高端按摩椅品牌OSIM母公司二次闯关港交所
招股说明书显示，V3专注开发提升顾客身心健康的全方位健康生活体验产品。公司深耕按摩椅领域42年，拥有OSIM品牌，自2016年起为亚洲市场份额第一的亚洲的高端按摩椅产品品牌。
截至招股说明书签署日，沈财福透过V3 Brands Limited（一家由V3 Group Limited全资拥有的投资控股公司）及V3 Group Limited（一家由沈财福全资拥有的投资控股公司）拥有V3的股份权益约为75.23%，沈财福的配偶（TEO Sway Heong）拥有V3的股份权益约为0.28%。Teo作为沈财福的配偶被视为沈财福的紧密联系人。因此，根据上市规则，沉财福、V3 Group Limited、V3 Brands Limited及Teo被视为公司的控股股东。
V3创始人兼执行主席沈财福为新加坡国籍。沈财福于1983年8月创立V3集团，由1983年8月至2019年3月担任OSIM行政总裁，并自1983年8月起担任OSIM董事，于2017年3月9日获委任为V3执行主席，彼现担任V3 Group Limited及V3多家子公司的董事。
2月28日，V3向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为高盛（亚洲）有限责任公司、中国国际金融香港证券有限公司。
据了解，OSIM曾于2000年在新加坡证券交易所上市，后于2016年退市。2017年，V3转而向港交所递交了上市申请，但未通过最终聆讯。此次为V3二度冲击港交所。
招股书显示，V3计划将上市募集资金净额约35%用于偿还最后实际可行日期提取金额为196.6百万新加坡元（1137.1百万港元）的现有银团贷款；约18%用于数码化措施及提升我们的机械工程技术；约17%用于营销活动以增进品牌关注度；约10%用于拓展门店网络及翻新现有自家门店；约10%用于战略结盟或收购以丰富的产品组合并针对范围更广的消费者组别；及约10%用于一般企业用途及拨付营运资金需求。
养身椅及按摩椅贡献七成收入
招股书显示，V3提供三类产品，分别为养身椅及按摩椅、精致皇牌按摩产品（包括臀腿和足部按摩器、肩颈和背部按摩器及便携式按摩器）及其他健康生活体验产品（包括电竞按摩椅、室内运动及健康测量仪、空气净化器、加湿器、居家净水器、旅游产品及美容产品）。
该公司超过70%的收入来自于养身椅及按摩椅。招股书显示，2019年、2020年、2021年1-9月，养身椅及按摩椅的收益分别为2.33亿新加坡元、2.68亿新加坡元、2.32亿新加坡元，占比分别为71.6%、71.4%、70.0%；精致皇牌按摩产品的收益分别为8240万新加坡元、9050万新加坡元、6180万新加坡元，占比分别为25.3%、24.1%、18.7%；其他健康生活体验产品的收益分别为1020万新加坡元、1690万新加坡元、3720万新加坡元，占比分别为3.1%、4.5%、11.3%。
毛利率呈下降趋势
招股说明书显示，2019年至2020年，V3毛利率分别为73.6%、72.5%，呈下降趋势。2021年1-9月，该公司毛利率为71.6%，较上年同期的72.9%下降1.3个百分点。
对于2021年1-9月毛利率下降，V3在招股书中表示，主要反映出由于大部分购买价以人民币列值，人民币兑新加坡元升值令销售成本占收益百分比增加。
一年内派息4次共1.28亿新加坡元
招股书显示，V3一年内累计派息4次，共派息1.28亿新加坡元。
其中，V3于2021年3月向股东宣派股息1000万新加坡元，其自经营现金流拨付并于2021年3月悉数支付；于2021年10月向股东宣派股息1840万新加坡元，有关股息于同月以经营现金流量派付。
依赖中国市场 大中华区自有门店271家
V3在招股书中称，于2021年9月30日，公司在全球22个市场逾90个城市设有自有门店及特许经营店。公司于核心市场销售产品，包括大中华市场（包括在中国大陆、香港、澳门及台湾的运营）及东南亚市场（包括在新加坡及马来西亚的运营），并于16个市场透过特许经营店销售产品。于2021年9月30日，公司有338家自有门店及115家特许经营店。
然而，来自大中华区的自有门店占据了V3全部自有门店的80%。截至2019年末、2020年末、2021年9月30日末，V3大中华区的自有门店数量分别为256家、268家、271家，占自有门店总数比例分别为79.26%、79.53%、80.18%。
值得一提的是，V3在招股书中提到了地区扩张，计划未来三年每年开设约40家自有门店并翻新约30家自有门店。然而，V3在2020年仅新增14家自有门店，其中12家来自大中华区；2021年1-9月仅新增1家自有门店。两年零九个月合计新增15家自有门店。
此外，V3来自大中华区自有门店的收益占其全球自有门店收益比例也过半，且呈下降趋势。2019年、2020年、2021年1-9月，V3大中华区的自有门店收益分别为2.03亿新加坡元、2.29亿新加坡元、1.85亿新加坡元，占比分别为62.1%、60.6%、55.7%。
线上渠道销售占比不足0.5%
招股书显示，V3通过自家拥有及自家经营的自有门店、由特许经营商经营的特许经营店、线上销售渠道及其他销售渠道销售产品。
然而，V3实体门店为其主要销售渠道，线上销售收益占比甚小。2019年、2020年以及截至2021年9月30日止九个月，V3线下渠道销售分别占收益总额的91.8%、88.9%及90.3%。相比之下，同期，该公司线上平台销售收益占收益不足0.1%、0.5%及0.5%。
V3表示，我们投资于拓展自有网站以及第三方电商平台商店的线上影响力以及销售能力，作为我们实体门店网络的补足渠道。然而，我们未必能够成功扩大线上销售网络或有效整合线上能力至线下网络，而未能在任何该等方面如此行事可能对我们捕捉线上零售市场机遇的能力造成负面影响，继而对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
2020年广告及宣传开支为研发开支的61倍
V3表示，我们的业务大幅受惠于我们在研发方面的强大往绩记录。然而，据其招股书披露，于2019年、2020年以及2021年的前三季度，V3产生的研发开支分别为68.3万新加坡元、45.0万新加坡元及55.4万新加坡元。
相比之下，该公司报告期内销售及分销开支分别为1.47亿新加坡元、1.50亿新加坡元和1.20亿新加坡元。其中，产生的广告及宣传开支分别为3304.4万新加坡元、2754.8万新加坡元及1843.5万新加坡元。