文 | 李珂
中国乳业的上游、牧场近年来可谓“历经磨难”，刚刚从原奶价格低迷的泥潭中抽身，又遭遇了疫情带来的沉重打击。这不，新西兰乳业巨头恒天然也将出售其在华牧场的计划提上了议程。
可就在这个当下，偏偏有一家公司选择“反其道而行”，下重金“押宝”上游奶源，它就是日本的百年乳企——明治乳业。
01
在华首个自有奶源
据日本经济新闻报道，4月15日，日本明治公司发布消息称，将出资280亿日元（折合人民币约18.4亿元）收购在中国经营牧场的新加坡乳制品企业澳亚公司（AustAsia）25%的股份。当日，明治与澳亚的母公司、印度尼西亚农业食品公司佳发集团（Japfa）签署了股份转让协议。
快消君了解到，根据协议规定，明治将于7月从澳亚的母公司收购25％的股份，将澳亚变成权益法适用公司（关联公司）。而280亿日元的出资金额，堪称明治并购史上最大规模。
针对上述收购的目的，明治在公告中表示：为实现企业价值的长期提升，明治集团以长期计划“2026愿景（the Meiji Group 2026 Vision）”为基础制定了“为海外市场的增长奠定基础”的重点方针。通过上述收购，拟在牛奶需求不断扩大的中国建立稳定的生乳采购机制。
据明治控股公司年报数据显示，2019财年，明治实现销售收入759.70亿元，其中食品类占84%，药品类占16%。明治特别强调，在2020财年的中期经营计划中，中国被定位为海外市场中最重要的地区。
具体而言，中国的乳制品生产商正在推进对牧场经营的纵向整合，为实现牛奶及酸奶业务在中国的继续增长，需要保证优质原料奶的稳定供应。此次股权收购的目的即是强化从原料奶采购到生产的价值链，并为在中国实现业务的可持续增长打好基础。
据了解，明治在中国的业务包括牛奶和酸奶业务，冰淇淋业务以及糖果业务。尤其是随着巴氏奶市场的扩大，由于对其鲜美的口感和对安全性的期望，销售量显着增长，尤其是在华东和华南地区。今后，我们将在苏州扩建牛奶和酸奶的生产基地，成立明治乳业（苏州）有限公司，并新建天津工厂。
快消君了解到，明治此前在中国上游牧业没有自有奶源。进入中国市场至今，明治的奶源主要来源于江苏、河北两地的第三方大型牧场，并与华夏牧业、恒天然、澳亚牧业等企业有过合作。
值得注意的是，此番被明治看中的澳亚，“来头”也不小，甚至可以称之为中国牧业当之无愧的“低调巨头”之一。
公开信息显示，2019年，澳亚牧业的销售额约为410亿日元（折合人民币约27亿元）。该公司于2009年开始先后在中国华东、华北地区投资建设了7个“万头牧场”，至今饲养了约8万头奶牛。目前，它是明治中国牛奶和酸奶业务的主要原料商。
“我们的产品种类非常丰富，包括鲜牛奶、纯牛奶等，公司为餐饮，咖啡，烘焙，航空，酒店等渠道提供产品。越来越多的消费者可以接受到我们的优质奶制品。”澳亚牧场的相关负责人此前在接受采访时，对该企业的业务如此描述。
据外媒报道，澳亚的生乳生产效率在行业内属于较高水准，每头奶牛的日产奶量约为34公斤，比日本奶牛的平均产奶量高出约10公斤。而澳亚自有品牌Greenfields，在印尼是排名第一的牛奶品牌，同时在国内也是瑞幸咖啡等大型下游企业的重要供应商。
值得注意的是，澳亚的母公司佳发集团是印尼最大的综合性家禽公司之一，并在新加坡证券交易所上市。
02
逆势收购有讲究
近年来，国内大型牧业公司大多满盘皆亏。究其原因，业内普遍认为是上游奶价太低。
而奶价持续走低的一个重要原因就是“大包粉”。所谓“大包粉”，是指将鲜奶喷粉制成工业奶粉，再用于乳品和食品企业再加工或生产使用。将鲜奶喷粉相当于延长了鲜奶的保质期并更容易运输，可以卖到半径更大的市场。
“大包粉的涌入让中国原奶市场在短时间从供不应求变成供过于求。”这是一家上市公司在年报中的表述。大包粉的涌入对国内原奶产业形成了巨大冲击，国内原奶价格大幅下跌三成左右，部分地区奶价甚至低过了矿泉水。
不过，从2018年底开始，我国原奶价格开始明显上涨。一业内人士分析认为，其背后的主要原因是2015-2018年奶牛养殖行业持续亏损，散户和中小牧场加速退出，生鲜乳供不应求。
值得注意的是，对于今年的原奶价格走势，方正证券分析师认为，将呈现“先降后升”的态势。具体而言，原奶价格受疫情冲击，国内库存积压，进口需求将减少，因此上半年将承压。不过，疫情冲击是一次性的，可能进一步加速淘汰中小散户。随着下半年需求恢复正常，渠道库存出清，整体需求恢复正常增长。因此，预计国内原奶价格上半年压力较大，三季度旺季或见向上拐点。
可以说，上游牧业的种种“低迷”，似有逆转之势。
乳业专家宋亮在接受快消君采访时表示，此时收购上游奶源对于下游乳企有两方面的好处：
其一，受限于上游牧业近年来的持续低迷，企业估值走低，反而对于下游乳企来说是一个“抄底”的好机会；其二，从长期来看，牧业公司的估值一定会逐步恢复，通过收购和入股等方式，下游乳企可以稳定获取奶源并控制奶源成本。
事实上，从2018年开始，下游乳企投资上游牧场，“抢夺奶源”的现象就已变多，尤其是伊利和蒙牛等龙头乳企，为了稳定上游原奶供给，纷纷与大型养殖集团合作。
此外，收购澳亚牧业股份，对于明治而言更有特殊意义。
宋亮认为，明治的产品主要是低温乳制品，其原料主要是生鲜乳。不过，中国生鲜乳的整体规模和数量都在大幅减少。稳定奶源，保证在华东、华南市场巴氏奶和酸奶的产品供应，对明治来说是当务之急。
03
奶粉业务将回归？
随着明治斥资收购自有奶源被“坐实”，一个沉寂多年的疑问又被摆到了案头，明治奶粉以及其代表的日本奶粉会回归中国市场吗？
六年前，明治将其奶粉业务干净利落地撤出了中国。当时，明治发出声明称中国乳制品市场竞争逐渐激化， 在严峻环境下，坚持采用澳大利亚全进口奶源的明治乳业生产成本逐年递增，造成了对公司成本及收益的严重影响。
事实上，2010年之前，明治乳业也曾在中国奶粉江湖上有过颇高的“江湖地位”。根据日本行政单位农林水产省统计，2008年以明治为主力的日系奶粉品牌在华市场占有率达7%，而所有的中国国产品牌奶粉合计占比仅为30%；2009年，日本对华奶粉出口量多达2044吨，比2007年增长了近5倍。
日本贸易振兴机构(JETRO)在2010年报告中称，通过对2008年、2009年深圳市沃尔玛超市的调研发现，明治奶粉在深圳市沃尔玛超市奶粉销售额中占比达5%；2008年10月初在淘宝检索的结果显示，在售出的145914件奶粉中，中国国产品牌合计仅18484件，而明治奶粉则售出10539件，在所有的奶粉品牌中高居第一。
然而，该公司在2011年12月遭受了严重的挫折，原因是福岛核电站因地震和随后的海啸而遭受破坏，而核泄漏导致其产品样品中含有痕量的放射性铯。彼時，两次灾难削弱了日本在食品安全方面的声誉，也让其在华战略的前提彻底改变。
2013年，中国发起奶粉市场整顿，对奶粉行业监管趋严。该年，国家发改委对合生元、多美滋、美赞臣、雀巢、惠氏、雅培等6家企业的定价违规行为开出了1.1亿美元的天价罚单。明治因积极配合调查而免于处罚，代价则是将旗下奶粉全部降价7%左右，并承诺在之后的两年内以这一优惠价格供应中国市场。在宣布降价的3个月后，明治总部做出了将奶粉业务撤出中国的决定。
此后的日子里，明治一直低调地依靠液态奶在中国市场维持着百年乳企的身份。那么，这一次在上游的大举布局，是否说明明治的奶粉业务即将回归中国市场呢？
宋亮认为，收购奶源不代表明治奶粉重回中国市场。一方面，日本奶粉还没有考虑重新进入中国市场；另一方面，由于核泄漏导致中国对日本奶粉的限制还没有解禁。此外，明治的奶粉基来自澳洲麒麟乳业，即便进入中国市场，也不可能使用本国奶源。
“布局上游牧业和奶粉没有任何关系，明治未来的乳制品业务依然在巴氏奶和酸奶上。其奶粉可能仅仅通过跨境购等方式出现在国内市场上。”宋亮表示。
那么，布局了产业链上游的明治乳业在中国市场将有着怎样的“蜕变”，且让我们耐心地等一等。