来源 / BusinessTimes
图 / Sea
尽管在2019年的前9个月净亏损10亿多美金，但得益于在电商业务上的收入，新加坡互联网公司Sea（NYESE: SE）的股价在2019年还是翻了2.4倍。
截止12月23日，这家由腾讯支持的互联网公司股价涨幅已达244.61%，远远超出标普500指数的28.5%涨幅。这使得Sea成为在美股上市的外国公司里表现最好的，甚至超过了阿里巴巴和京东。
游戏与电商双马车
拐点出现在今年2月底。Sea当时公布的2018年Q4 调整后收益超出市场预期33.4％，于是在业绩公布后的第二天，股价就暴涨34.94％，收于21.86美元。目前，Sea的市值达180亿美元。
受益于《Free Fire》（吃鸡手游）的增长以及手游《Arena of Valor》（王者荣耀海外版）的稳定表现，Sea 的游戏公司Garena在2019年继续保持了强劲的增长趋势。
彭博资讯分析师Matthew Kanterman在10月7日的一份报告中预测， Garena在10月底发布的第一人称射击游戏《Call of Duty》（使命召唤），销量将持续上升到2020年，而PC游戏的表现将会保持稳定。东南亚地区在PC和手游上的用户付费规模持续增长，尤其是印度尼西亚和台湾等国家和地区，在2021年预计将达到86亿美元。
但是，分析师估计，除非继续发布爆款游戏，否则Sea在2020年数字娱乐业务的增长率可能会下降到10％。因此，收入增长的重任放在了电子商务平台Shopee上。
Shopee在2015年上线，目前是东南亚下载量和活跃用户数最多的电商平台App，同时还在优势还在不断扩大。Kanterman在报告写道：“ Shopee 迅速成长为中国台湾地区、新加坡、泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南和菲律宾的电商领军者。”
市场持续看好
在任何市场上，规模都是电商公司成功与否的决定性因素。但是，Shopee GMV的快速增长却无法保证长期盈利能力。自2017年上市以来，Sea一直在亏损，而且每年的亏损在持续扩大。数据显示， 2017年净亏损5.6亿美元，2018年净亏损9.6亿美元。
很大一部分的亏损来源于营销费用的支出。过去9个月里，虽然Sea 电商和其他服务收入同比增长了233.65％，达到5.26亿美元，占公司收入的37.63％，但是，电商业务的亏损额也达到了 8670万美元。其中，销售和营销费用高达6.27亿美元，同比增长26.18％。
以营销策略为例，Sea一边请韩国女团Blackpink和足球巨星Cristiano Ronaldo做代言人，一边提供现金返利和折扣促销，以期望刺激用户购买欲望，获得规模增长。
有趣的是，市场对于亏损公司的谨慎原则似乎在Sea这里失效了。面对持续亏损的Sea，分析师持续看好Sea，并预测其电商业务和游戏业务的扩张将成为其明年股价的主要推动力。
分析师们认为，Shopee未来将会提高向其商家和消费者收取的手续费，而一旦抽佣比例得到提升，平台将获得可观的利润率。
Kanterman在报告里预测道：“ Shopee今年的GMV可能会增长约70％，同时Sea的抽佣比例也会提高，从而让销售增长近200％。”他补充说，Shopee于2017年第二季度开始在GMV里盈利，从此抽佣比例一路稳步增长，在2019年第一季度达到创纪录的4.3％。
但是同时，Kanterman也指出，Sea仍旧需要注意控制成本。“Sea需要注意降低营销方面的费用，以提高电商业务的利润。”