美联储鸽派调整，股指尚未走出震荡区
周三股指早盘低开震荡走高，11点快速回调，午后震荡回升，沪指收跌0.01%。盘中回踩5日均线，深成指险守9800点，中小创表现偏弱。中信一级行业中，非银、建材、综合、地产领涨，农业、电子元器件、国防军工、家电领跌。两市成交额7799.01亿元。港股低开震荡，恒指收跌0.49%，别上资金再度净流出8.41亿元；隔夜美股低开震荡，盘中受到美联储不加息消息影响拉升，但尾盘再度震荡走弱，道指收跌0.55%；欧股涨跌互现。人行周三暂停逆回购，SHIBOR涨多跌少；人民币再度明显回升，当前报价在6.68元/美元附近。
美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期，同时将2019年加息预期由此前的两次下调至零次，一并下调的还有经济展望，预计2019年GDP增长2.1%而非此前的2.3%，PCE通胀预期从1.9%下调至1.8%；整体看美联储此次表态较市场公式更为鸽派，受此影响美元昨日跳水，美元指数回落至95.91附近，人民币离岸报价盘中出现较大幅度升值，黄金暴涨至1313.58美元/盎司附近。
财政部公布2019年立法工作安排，未提及房地产税，市场预期或在今年下半年逐步出台。据中证报，央企上市公司股权激励将提速，将酝酿出台央企控股上市公司实施股权激励的相关文件，推动央企控股上市公司以及科技型企业实施股权和分红激励。
操作上，成交仍未明显放量，资金仍在观望，尽管现阶段并无利空消息，但新的利好和此前的预期尚未兑现，周一冲高后股指已震荡回调两天，昨日三大指如期回踩短期均线，本周或仍以震荡调整为主，资金观望期间仍然建议偏谨慎一点，中期我们仍然看好五浪的反弹，尽管幅度与强度均较2月明显收缩，但中期多单仍然存在盈利空间，建议本周回调结束后再考虑中期多单逢低入场，不建议短期追高。
美原油成品油库存超预期下降，叠加美联储暂不加息原油大涨
要点：
1、 原油期货价格: SC：460.7元/桶（+1.19%）；WTI:59.99元/桶（+1.18%)；BRENT：68.07美元/桶（+0.81%）
2、 美国原油库存创2018年7月份以来最大单周降幅，商业原油进口四周均值创1996年以来新低，当周EIA原油库存 -958.9万桶，预期 +175万桶，前值 -386.2万桶。库欣地区原油库存 -46.8万桶，前值 -67.2万桶。汽油库存 -458.7万桶，预期 -250万桶，前值 -462.4万桶。馏分油库存 -412.7万桶，预期 -150万桶，前值 +38.3万桶。上周，美国从委内瑞拉进口的原油降至零。上周美国原油进口增加18.6万桶/日至693.2万桶/日；上周美国原油出口增加84.6万桶/日至339.2万桶/日，连续3周录得下滑后再度录得增长。炼厂产能利用率上升1.3%至88.9%。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1210万桶/日，重回纪录高位。
3、 鉴于美国未来原油产量的先行指标——美国活跃钻机数连续下滑，美国政府部门下调原油产量增长预估。美国能源信息署发布的最新报告显示，预计美国2019年原油产量增速较此前的预估水平有所放缓，由145万桶/日调降至135万桶日，产量预计平均为1230万桶/日。
Ø小结：
昨日受美原油成品油库存超预期下降、美联储会议暂不加息美元大跌影响，WTI向上突破60美元，WTI涨幅大于BRENT。因美联储3月如期不加息决定，且市场受今年都不会加息预期的刺激，美股大幅反弹，美元指数转跌且跌幅扩大，人民币升值将拖累SC的涨幅。
我们在今年1、2月做多原油的策略收益率分别为14%、12%。目前3月原油做多策略目前收益率5.5%，建议多单继续持有。
原油近远期价差结构持续好转。近期Brent、WTI近远期价差结构持续回升，BRENT近远期价差已创2018年12月底以来的新高；BRENT基差快速回升。近期，汽油裂解价差经过前期快速上涨最近涨势放缓高位徘徊，美国、新加坡柴油裂解价差快速回落，拖累整体裂解价差小幅回落。布伦特与迪拜EFS回升至0.78。B/W价差缩窄至8.27。
供给扰动再现铜中线维持反弹，铝震荡偏强多单继续持有
宏观新闻： 美联储维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变，符合预期。美联储利率决议声明：委员们一致同意此次利率决定；继续缩表政策，预计9月底暂停；自第四季度以来美国经济增速放缓。美联储将2019年加息预期从此前两次下调至零。它还下调了经济展望，预计2019年GDP增长2.1%，而不是此前预期的2.3%。今年PCE的通胀预期从之前的1.9%下调至1.8%。
铜
行业要闻：
1. 据悉，波兰铜业集团公司(KGHM)将延长与智利铜矿SierraGorda工会的谈判，以避免罢工。该公司本周二晚间仍在请求政府居中调停，以帮助其能够与520名工会会员达成协议。智利2018年总铜产量为580万吨，SierraGorda铜矿去年铜产量为101,900吨。
2. 嘉能可旗下位于赞比亚的莫帕尼铜矿(MopaniCopperMines,MCM)周二发生事故，造成两名工人死亡，该事故迫使公司暂停生产，等待调查。莫帕尼是赞比亚最大的矿业公司之一，年产量约为10万吨。
3. 智利矿业部长BaldoProkurica周二称，智利国营铜业公司(Codelco)旗下一座冶炼厂重启时间将较此前预期要延长。该铜冶炼厂在2018年12月被暂停生产，因其需要进行升级改造以满足最新的废物排放标准，其重启生产日期推迟是因为项目建筑实施方--加拿大建筑公司SNC-Lavalin出现问题。
库存变动：LME库存17.92万吨（-0.19），上期所库存26.46万吨（2.84），上海保税区万吨58.3万吨（2.7）。
Ø小结：
昨日沪铜日内夜盘整体震荡，主力合约收于49210。美联储将加息预期调至零次，美元指数大跌，整体利多有色。基本面上本周LME库存继续回落，国内上期所和保税区库存继续累积。短期来看，在消费未见明显改善下，铜价难有上行，若本周库存进一步累积，价格或有震荡走弱。但从中期来看，海外铜供给扰动频发，本周新增智利波兰铜业旗下铜矿罢工风险，嘉能可赞比亚铜矿由于事故停产以及Codelco炼厂重启延期，上半年海内外供应仍处于偏紧格局，铜价中期保持反弹看法，操作上建议短线观望，长线多头把握逢低入场机会，入场点位设于49000之下。
铝
行业要闻：
1. 【因飓风临近 力拓中断澳洲北部一铝土矿运营】据外电消息，因飓风临近，力拓（Rio Tinto）周三表示，已基于标准程序暂缓其位于澳大利亚北部的Weipa铝土矿运营。
2. 【鹤庆溢鑫铝业绿色低碳水电铝加工一体化项目（一期）正式投产】3月19日上午，鹤庆溢鑫铝业有限公司绿色低碳水电铝加工一体化项目（一期）在鹤庆县兴鹤工业园区西邑片区举行投产仪式。据悉，鹤庆溢鑫铝业有限公司绿色低碳水电铝加工一体化项目建设规模45万吨/年，项目总投资36亿元，建成后每年将实现销售收入65亿元，上缴税金3亿元，增加工作岗位1800个，年运输量达200万吨。
3. 【国家能源局：截至2018年底，全国光伏发电装机同比增长34%】国家能源局发布《2018年光伏发电统计信息》。截至2018年底，全国光伏发电装机达到1.74亿千瓦，较上年新增4426万千瓦，同比增长34%。其中，集中式电站12384万千瓦，较上年新增2330万千瓦，同比增长23%；分布式光伏5061万千瓦，较上年新增2096万千瓦，同比增长71%。
库存变动：LME库存117.21万吨（-0.62），铝锭社会库存171.9万吨（0.1），铝棒库存14.8万吨（0.13），铝锭出库量15.4万吨（-0.3）。
Ø小结：
昨日铝价日内再度上行，夜盘小幅震荡，主力合约收至13780。电解铝基本面没有发生明显变化，电解铝出库量回复的背景下，消费边际改善的预期没有打破。产能方面一季度投减产体量相差不远，电解铝供给相对稳定。供给稳定、累库结束、消费复苏的作用下，中线对铝价维持震荡偏强的看法。日内观察价格能否站稳13800一线，操作上建议前期多单继续持有，等待长线收益。
上方压力较大，橡胶偏弱震荡
要闻：据统计，截至3月15日，区内库存 16.75万吨，区外库存在 47.63 万吨附近。截至3月10日，日本TOCOM交割库存累库+1395吨至10872吨，时隔160天再次到达万吨水平。1-2月全国保持投资高位，投资增速在10%左右的地区有10个。相比去年全年，约有1/3左右地方投资增速有所加快。全国投资加快与基建加快有关，统计数据显示，今年1-2月挖掘机产量为49534台，累计增长52.3%。2018年挖掘机产量为269532台，累计增长47.9%。
期货报价：沪胶主力1905报价11950（-25）；沪胶1909报价12240（-25）；东京期胶最新报价192（-3.2）。
现货、原料报价及价差
天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价11300（-150）；泰#3烟片胶（上海）报价13200（-100）；青岛保税区泰国RSS3报价1675（0），泰国STR20现货报价1515（0）。泰国混合胶报价11650（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-650（-115），泰国混合胶-主力合约基差-300（35），STR20#内外盘价差35（-10）。
Ø合成胶现货价格：丁二烯9500（0），顺丁上海11400（-200），丁苯（1502）山东11300（-100）。全乳胶-顺丁价差-100（50），全乳胶-丁苯（1502）0（-50）。
Ø原料价格：海南胶水（停割），云南胶水（停割），泰国合艾白片49.37（0.09）。
库存情况及开工率：青岛保税区库存11.2万吨（-5.06）；上期所总共库存44万吨（0.2）；注册仓单42.8万吨（0.03）。半钢胎开工率70.27%（0.68），全钢胎开工率74.64%（1.64）。
持仓与技术分析：1905合约区间震荡，夜盘延续。从日K线图看，K线在60日均线附近遇支撑，MACD绿柱缩小，形成死叉。成交量、持仓量均减少，仓差-4638。前20名会员持仓，多单6486（-1503），空单85571（-1411），净多单29114（-1064），净空单49825（-972）。周线震荡重心下移至11800一带，MACD红柱缩小。
Ø小结：
橡胶昨日100点内区间震荡，现货持平，混合胶与主力价差-300元，期现价差再次收窄。近期现货价格的坚挺，更多来自增值税下调贸易商集中采购现货赚取3%税差的行为，并非基本面的实质改善，而4月1日增值税下调落地，预计现货端会大量抛货，导致现货进一步走弱；另外，当前期限价差收窄明显，不排除套利盘获利离场，增加现货平仓压力。另外5-9价差拉开至280-300，09合约增仓7502手，其中净多头减少1256手，净空头减少1655手，净多头：净空头=0.62，橡胶进入移仓行情。云南地区零星开割，原料报价或在月底出台，谨慎关注。短期利空有所释放，暂无新的炒作题材，橡胶技术修复，但继续上冲压力较大，中期维持偏空思路，我们3月14日提示的背靠12350做空RU1909和卖出RU1909-C-13500建议继续谨慎持有，预计今日橡胶区间震荡，关注12000点的压力位和11815支撑位。
恒力公布检修计划 刺激PTA市场
产业链上游，美原油库存意外下降，加之沙特等国积极减产言论，油价延续强势，WTI 涨1.36%，BRENT涨1.32%。
油价延续强势，PX成本支撑良好。供应方面，近期由于恒力石化3月7日试车后，虽市场认为恒力PX装置4-5月顺利量产的概率不高，但最新消息显示此装置20日左右出产品，4-5月份量产；另外海南炼化2期200万吨PX装置即将投产的消息，导致市场对于供需的担忧骤增，PX商讨再度下挫，目前CFR中国价格已降至1080的ACP成交价一下，PX连续降价之后，市场对于恒力装置4-5月是否能够顺利量产的预期也在增加，预计今日PX商谈仍然维持弱势，但下跌幅度会继续收敛。
产业链下游：前期市场借助装置检修消息快速拉升价格，引发终端下游被动补货，聚酯产销迅速爆发，经过补库之后，终端备货量回到十五天左右，后续聚酯产销受此影响下滑，聚酯产品价格短期上涨减亏损的行为将短暂停滞。下一次聚酯补库窗口的开启要等到上一轮补库库存消化之后。另外虽然近期聚酯产销数据不佳，但由于原材料价格持续下跌，带动聚酯工厂利润提升，因此聚酯运行负荷持续回暖。
PTA生产装置：恒力石化220万吨装置定于3月28日检修15天，另一条220万吨装置计划4月份检修；逸盛石化装置故障于前期降负运行，负荷五成，目前运行负荷在缓慢恢复当中。
现货市场：华东现货市场报盘参考1905升水130附近，递盘基差参考1905升水120元/吨，日内PTA内贸交投尚可，现货成交不足1万吨，买盘以贸易商及工厂为主。现货听闻6400元/吨自提、6350元/吨自提、6340元/吨自提、6234元/吨送到等成交。
Ø小结：
目前来看，近期受恒力石化投放临近以及海南炼化2期复产的影响，市场对于PTA成本塌陷的担忧持续发酵，导致价格下行，但影响程度在边际减弱。供需层面，近期聚酯开工仍在持续回暖当中，但PTA装置运行负荷已经触顶回落，加上昨日恒力公布检修计划，提振市场信心，刺激下游采购，当前PTA去库幅度在逐步增加，但由于前期的高库存在，对市场的影响力度或先弱后强。今日来看，由于市场对于PX供应增加，成本崩塌的担忧仍未散去，短期或将影响PTA反弹力度，今日或在震荡中小幅反弹，前期多单可继续持有。
郑糖熊牛切换的盘整时间还将延长
要点
1.原糖：受印度上修产量的悲观预期，原糖小幅收跌，还是摆脱不了12-13美分的盘整区间。
2. 国内现货：昨日（3月20日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5270-5290元/吨（10）；南宁中间商站台报价5250元/吨（0），厂仓报价5280-5320元/吨；湛江中间商报价5150-5200元/吨（0）；昆明中间商报价5040-5160元/吨（20）。
3. 郑糖盘面回顾：昨日（3月20），SR1905合约开盘5161，收跌30点（跌幅0.58%），报收5130，减仓10768手，持仓为324538手。
4. 从海南糖协获悉，海南省2018/19年榨季于2018年12月18日在临高县龙力糖厂开始，共有9家糖厂投入生产。本榨季全省糖厂最近估产蔗量为144.24万吨（与第一次估产的156.76万吨少12.52万吨）。
5. 降雨低于预期，巴西中南部19/20榨季甘蔗压榨量或同比下降1.4%。
6. 就食糖消费，2017/18榨季食糖消费量达到1510万吨，综合看近几个榨季国内消费维持在1500万吨左右徘徊，所以结合国内经济发展情况，以及目前糖价情况、替代品情况，乐观估计2018/19榨季国内食糖消费量在1500万吨左右甚至好于2017/18榨季。
Ø小结：
小结：一方面随着南方主产区的陆续停榨，糖厂前期现货超卖，后市将出现挺价，也就说主产区现货难有大的下调空间，从而封杀了郑糖调整的空间。另一方面原糖二次探底和国内轮库抛储的消息不绝于耳，向上主动做多的动能仍显不足。或许糖市将以时间换空间的方式延长熊牛切换的时间，操作上短线波段机会难觅，建议观望。
ICE整理，但国内开始走强
资讯要点：
1. 3月18日，进口棉报价大幅上涨。国际棉花指数（SM）87.27美分/磅，折一般贸易港口提货价14641元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）84美分/磅，折一般贸易港口提货价14099元/吨。
2. 从调查来看，截至3月中旬，疆内监管库“双28/双29/双30”皮棉报价整体较春节前上涨200-300元/吨，但低马值、高杂质或断裂比强度低于26.5CN/tex皮棉报价与节前持平或只试探性调涨50-100元/吨，看货、签约非常疲软。
现货报价：
1. 中国棉花价格指数:全国229棉花价格16043（+1）元/吨，328棉价格15606（+11）元/吨，527棉价格14619（+7）元/吨；137长绒棉价格指数25500(+100)元/吨，236长绒棉价格指数24000（0）元/吨；棉花均价15603（0）元/吨，棉粕均价2530(0)元/吨，棉籽均价2044(0)元/吨，三级棉油均价5140(0)元/吨。
2. 3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价15503（+60），4128B报价14990(+50）；山东3128B报价15711（+40），4128B报价15205（0）；江苏3128B报价15635（+50），4128B报价15113（0）。
盘面分析：
1. 棉花主力合约收于15355，上涨0.23%；1909合约收于15830，上涨0.25%；ICE期棉主力合约收盘75.60美分，下跌0.07%。
2. 内外价差：
3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为1338（-130）国内C32S与印度C32S现货价差390（0)，国内与印度JC32S内外价差270（0），国内C21S与巴基斯坦内外价差980（0）。
3. 品种价差：
纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1650（0)，保持不变。
Ø小结：
I CE棉花期货周三收跌，市场交投清淡，因投资者正等待周四将发布的美国农业部(USDA)周度出口销售数据。
国内棉花在昨晚继续小幅上涨，尽管ICE棉花小幅下跌，国内在昨日就表现比较强，现货价格稳定上涨，国内花需求在逐步恢复，在中美贸易协商没有明确签订下，中国进口美国棉花的概率很小，所以短期内供给再此之前不会增加，因此价格下调空间有限。操作上，15300以上少量做多。
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