文|Kirs 十字财经
近日，一则关于“和合资管-安盈保6号三胞集团资产管理计划”（下称“资管计划”）的兑付情况及后续应急处理公告文件截图流出。
内容显示，该项资管计划于2016年12月，由和合资产管理有限公司（下称“和合资管”）发行，所募集资金悉数用于购买三胞集团子公司海南昂立集团100%的股权收益权。资管计划拟发行规模为5亿元，存续期限为18个月，预期收益为8%-8.5%，由鸿国实业集团有限公司、三胞集团控股股东袁亚非为此次融资提供无限连带责任担保。
最终资管计划实际募集资金5580万元， 投资者共计15人。按照当时约定，资管计划应于2018年7月13日前完成清算分配。但截至2018年7月16日，三胞集团仍未偿清全部回购价款，仅支付期间利息约213万元。
此外，公告显示，由于三胞集团有限公司（下称“三胞集团”）未能如期支付回购价款，参与资管计划的投资人的本金及收益的收回都受到影响。
和合资管表示，已经在督促三胞集团尽快制定专项还款方案。三胞集团已经承诺将于2018年7月31日归还回购价款的20%；于2018年8月31日归还回购价款的30%；于2018年9月30日归还回购价款的50%。
值得注意的是，近期，三胞集团遭遇短期流动性困难的质疑声频出。接近三胞集团人士告诉十字财经，因为资金链紧张，三胞集团控股股东袁亚非私人飞机都已出让。
此前，澎湃新闻7月5日曾报道《困难当头再获政府及银行力挺，三胞集团提出百亿“瘦身计划”》中，也有关于资金链问题的描述。据该报道介绍，7月4日下午，江苏省金融办、南京市政府会同金融监管部门共同召开了“三胞集团联合授信机制工作推进会”。南京银行与中信银行南京分行相关负责人在会上表示，将与三胞集团共渡难关，支持三胞集团战略转型。三胞集团董事长袁亚非在会上也表示，将会配合联合授信委员会的工作，全力以赴处理好目前的流动性困难问题。
财报显示，截至2018年3月31日，三胞集团资产规模为881亿元人民币，较2016年末增长14%。其中流动资产占比54%，非流动资产占比46%。流动资产中，货币资金为169亿元人民币，在流动资产中占比约为35%；应收账款及预付款项为161亿元人民币，在流动资产中占比约为34%。
据鹏元资信评估有限公司出具的信用评级报告显示，截至2018年3月末，三胞集团资产负债率为68%，持续处于较高水平。公司有息负债规模为413.亿元，较2016年末增长20.69%。其中短期有息负债为209亿元，较2016年末增长13.12%。
截至2018年3月31日，三胞集团经营活动产生的现金流量净额为负15亿元人民币。有财务人士分析称，经营活动现金流量净额代表了一个企业的造血能力,该数值为负值在一定程度上说明公司经营资金紧张。
查阅南京新百（600682）、宏图高科（600122）2018年第一季度报告发现，三胞集团持有控股子公司南京新百27.32%股权、宏图高科21.46%股权。其中三胞集团持有的南京新百股权的97.02%，宏图高科股权的99.97%均已质押出去。
此外，鹏元资信评估有限公司出具的信用评级报告显示，三胞集团已经将其100%持股的世鼎香港股权的100%尽数质押。
综合来看，三胞集团当前遇到的流动性问题既与外界环境有关，也和集团杠杆扩张过于激进相关。持续的并购在扩张版图的同时也埋下了隐患。
2017年6月，三胞集团8.19亿美元收购美国生物制剂公司Dendreon，创下中企收购美国药品最大交易纪录。也是在该年6月，三胞集团控股子公司南京新百花了1.1亿元增资控股禾康智慧养老。据品途商业评论不完全统计，2014年以来，三胞集团海外并购标的包括英国老牌百货House of Fraser、美国新奇特连锁品牌Brookstone、以色列养老服务企业Natali和A.S.Nursing、英国知名玩具店Hamleys、新加坡上市公司康盛人生集团等。
而在三胞集团的收入结构中，电子商贸与百货零售是其重要的收入来源。电子商贸包括主营3C产品（计算机、通信、消费类电子产品）的IT连锁业务；提供通讯服务、销售合约机的通讯连锁业务。百货零售门店主要分布在中国与英国。但由于3C市场产品需求下滑、市场竞争加剧、电商冲击等因素影响，电子商贸业务面临较大压力。加之经济大环境因素造成零售行业增长疲软、消费者信心不足，百货零售业务也有待提振。
综合而言，多方面因素引燃了持续扩张下的危险因子。而银行的力挺、政府的支持、三胞集团的百亿瘦身计划是否能发挥协同效应助其度过难关，仍需拭目以待。