2022-03-24国盛证券股份有限公司张金洋,杨芳对诺禾致源进行研究并发布了研究报告《定增助力海内外实验室新建及扩建,in China for Global》,本报告对诺禾致源给出买入评级,当前股价为27.95元。
诺禾致源(688315)
事件:诺禾致源发布2022年度向特定对象发行A股股票预案。拟向特定对象募集资金总金额不超过22.9亿元,主要用于海内外实验室新建及扩建项目。本次定增发行对象不超过35名,数量不超过8004万股,锁定期6个月。项目建成后,将进一步增强公司检测能力,助于快速响应客户需求,提高样本处理效率,缩短产品和服务交付周期,巩固领先竞争优势。
观点:定增助力海内外实验室新建及扩建,国产科研级基因测序服务龙头加速深化国际化布局。我们认为:基于11年行业Know-how沉淀+规模效应+自动化赋能+强客户粘性,诺禾致源在科研级基因测序服务领域的领先优势将持续巩固,逐步实现in China for Global。
此次定增拟募资22.9亿元,17.39亿投资于海内外实验室新建及扩建,其中:1)基因测序服务中心建设项目拟投资6.18亿元,占比26.95%;2)国内(上海/广州)实验室新建项目合计拟投资5.06亿元,占比22.06%);3)海外(英国/美国)实验室新建项目、新加坡扩建项目合计拟投资5.43亿元,占比23.69%。此外,5.53亿元将用于补充流动资金。实验室新建及扩建项目主要投资于新建或扩建基因测序实验室,购置基因测序仪器及配套设备,招募专业技术人才等,拟解决产能瓶颈,提升服务能力。
公司在规模化、智能化、科研客户、国际化等方面已积累领先优势。
1)规模化:基因测序服务规模效应凸显,公司业务覆盖全球六大洲约70个国家和地区,服务客户超过5600家,随着业务规模扩张利润率有望持续改善。2)智能化:上线2年Falcon柔性交付系统已完成超百万样本的智能化测序,降低人工投入70%、产品交付周期平均压缩60%;3)强客户粘性:科研客户更加关注服务质量、稳定性及交付及时性,粘度高;4)国际化:在新加坡、美国、英国、荷兰、日本等国家和地区设有子公司,全球学术研究Top100机构中,有99%已经是诺禾致源的客户,国际化持续加码。
盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司实现归母净利润为2.25亿元、2.66亿元、3.88亿元,分别同比增加515%、18%、46%,对应PE分别为51x、43x、29x。若剔除股权激励费用摊销影响,预计2021-2023年分别实现净利润2.25亿元、3.01亿元、4.04亿元,分别同比增长515%、34%、34%。维持“买入”评级。
风险提示:定增方案未通过风险;收益摊薄风险;疫情影响业务拓展等。
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家。证券之星估值分析工具显示,诺禾致源(688315)好公司评级为3.5星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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