石油化工行业大炼化聚酯产业链周报:PX价差进入历史低位,涤纶长丝开工率维持高位
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕,裘孝锋 日期：2019-10-14
大炼化项目盈利跟踪: 出口炼油毛利回升,化工盈利大幅下降本周光大出口炼油盈利指数为 13.04美元/桶,环比上升 2.52美元/桶;
国内炼油盈利指数 17.79美元/桶, 环比下降 3.53美元/桶, 相较 3个月前大幅上升 11.49美元/桶,超出新加坡炼油盈利指数 4.75美元/桶。 光大芳烃产业链盈利指数 3590元/吨,环比大幅下降 424.99元/吨; 乙烯产业链盈利指数 334.11美元/吨,环比下降 53.16美元/吨。 本周山东炼厂开工率小幅下降 0.74个百分点至 63.66%。
PX: 价格回升, 价差下降至历史底部受上游原油价格上升影响, 本周 PX 韩国 FOB 离岸价( 794美元/吨)环比上升 23美元/吨, 价差( 253美元/吨) 环比下降 29美元/吨, 已达到自 2015年以来的历史低位。本周PX开工率下降6.57个百分点至 81.32%。
PTA: 价差维持低位, 开工率大幅下降本周 PTA 价格环比上升 35元/吨至 5135元/吨,相较三个月前大幅下跌 1345元/吨; 价差环比下降 77元/吨至 705元/吨, 相较三个月前大幅下跌 944元/吨。本周 PTA 开工率下降 8.89个百分点至 80.07%,库存天数上升 0.5天至 2.5天。 在供给方面, 亚东石化 70万吨、重庆蓬威 90万吨将于下周重启,恒力石化一套 220万吨于 10月 7日停车检修,计划于 10月 19日重启。
涤纶长丝和短纤瓶片: 长丝库存上升,开工率维持高位本周长丝价格价差均下降: POY、 FDY、 DTY 价格分别环比下降 200、125、 100元/吨至 7400、 7450、 9000元/吨, POY、 FDY、 DTY 价差分别环比下降 149、 85、 63元/吨至 1126、 1169、 2505元/吨。 本周长丝开工率小幅上升 0.33个百分点至 94.57%, 平均产销率下降 13个百分点至90%。 本周 POY、 FDY、 DTY 库存天数分别上升 3天、 3天和 4天至 9.5天、 13天和 23.5天。 本周瓶片价格上升 25元/吨至 6800元/吨, 价差上升 44元/吨至 603元/吨;短纤价格小幅下降 25元/吨至 7125元/吨,价差维持在 881元/吨,短纤库存天数维持在 2.5天, 处于历史低位, 平均产销率上升 25个百分点至 73%。
坯布和纺服零售:坯布库存维持高位, 终端市场销量显著增加本周坯布市场稳定, 库存天数仍为 39.5天,处于历史较高位置,开工率下降 5个百分点至 85%。 观测终端零售额数据, 本周中国轻纺城布匹销售情况回暖, 相较于上周有大幅增加, 长纤布平均总销量 1176万米,布匹平均总销量 1657万米。 和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从 2019年 1月开始的持续下行后有所好转:
8月累计同比维持在 3.2%,出口累计同比小幅下降至-4.3%。
投资建议: 建议关注民营大炼化相关公司。
风险分析: 原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险
社会服务行业周报:黄金周热度渐消持续看好业绩确定性稳定的龙头个股
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：刘小勇 日期：2019-10-14
黄金周热度渐消,持续看好业绩确定性稳定的龙头个股。 中 美贸 易 摩 擦谈判预期转暖,国庆后第一周市场整体回暖,旅游板块在十一黄金周后表现出显著回调,走势相对较弱。站在全年时点,旅游板块旺季已经结束,即将迎来 Q4游客淡季。从下周开始上市公司三季报陆续披露。从确定性和风险两条主线来看,免税板块仍然占据优势,中国国旅是社服板块确定性最高的优质龙头,十一黄金周期间海南离岛免税表现靓丽,全年业绩可期。
从十一黄金周数据来看,传统景区游高峰期游客承载量基本已经达到峰值,同时受门票下调政策影响,收入端受到挤压;休闲景区在丰富文旅产品、开拓周边景区等方面能力较强,同时全天开业时间较长,在鼓励假日经济和夜间消费的政策鼓励下未来预期走势向好。酒店板块从估值方面来看已经解禁历史低位,从 Q2以来入住率率先反映出积极信号触底反弹,预计在入住率的改善下平均房价有望缓幅提升。出境游板块中香 港产品旅游社储备较少,从目前上市公司反应来看对业绩影响有限;消费者传统旅游目的地基本围绕飞行半径四小时地区,预定量依旧火爆。
投资建议: 未来两周三季报陆续披露,旅游板块传统旺季已过,从十一黄金周旅游消费总收入及出行游客人次增速来看仍呈现增速放缓趋势,持续看好业绩确定性稳定的龙头个股。 建议关注: 中国国旅、宋城演艺、广州酒家。
市场回顾 沪深 300上涨 2.25%,报收 3911.73点,休闲服务行业指数下跌 0.43%,跑输沪深 300指数 2.68个百分点,在申万 28个一级行业中排名第 25子行业: 涨跌幅由高到低分别为:旅游综合( 1.07%)、其他休闲服务( 0.86%)、酒店( 0.34%)餐饮( -1.63%)、景点( -3.83%)。
个股: 科锐国际以 3.69%涨幅最高, 天目湖以 13.72%的跌幅最高。
行业动态1) 下半年全国已处理上百家不达标 4A、 5A 级景区2) 印度放宽中国旅客电子签证,可申请五年有效多次入境3) 拥有全球两大首个主题景区,北京环球影城预计 2021年正式开园重要上市公司公告风险提示 宏观经济波动风险;旅游 行业系统性风险;景区客流不及预期风险。
医药行业周报:三季报即将公布,建议关注业绩确定性较高个股
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：王腾蛟,刘建宏 日期：2019-10-14
本周A股连续四日上扬,申万一级行业普遍上涨,建筑材料领涨两市,医药生物板表现亮眼。三季报公布在即,多家公司已发布业绩预告,预期向好,我们维持行业长期看好观点,建议配置部分业绩确定性较高的个股。
4+7扩面采购结果出炉,降价幅度超过市场预期,仿制药压力持续,医保控费大背景下,建议投资者关注政策利好及负面影响较小领域:需求端医保政策倾斜及终端支付能力不断提高,供给端政策、人才等推动,国产医药创新现处于黄金发展期,新药研发成果逐步显现,建议关注研发实力、规模、产品线丰富及成果丰硕的优质龙头企业恒瑞医药、复星医药等;行业景气度较高细分领域,如疫苗相关企业智飞生物、康泰生物、华兰生物。
行业要闻
国家医保局:明年全国医保系统将实现一码通
首批鼓励仿制药品目录正式发布
国家医保局明确高血压、糖尿病用药医保支付标准,四种情况优先使用
国办发文,短缺药品不受“两票制”限制
国务院明确,各级公立医院基药数量占比,不低于90%、80%、60%
风险提示
行业政策风险、药品安全风险、研发风险、业绩不达预期风险。
通信行业周报:前8个月通信制造业收入利润双增长
类别：行业研究 机构：中航证券有限公司 研究员：张超 日期：2019-10-14
行情回顾:本周通信指数+1.82%,行业排名19/28;上证综指收于2973.66(+2.36%),创业板指报收1666.83(+2.41%);涨幅前五:新易盛(+16.25%)、精伦电子(+13.45%)、亿联网络(+13.20%)、恒宝股份(+13.20%)、移远通信(+11.49%);跌幅前五:亿通科技(-19.24%)、华星创业(-8.73%)、恒信东方(-7.47%)、通鼎互联(-5.60%)、*ST信威(-4.73%)。
重大事件:1、任正非:把5G技术许可给美国公司对华为有利;2、欧盟发布5G网络安全风险评估报告:攻击风险增加;3、中国移动兑现承诺释放900MHz频谱:联通迎来巨大利好。
核心观点:前8个月通信制造业收入利润双增长:日前,工信部运行局发布2019年8月电子信息制造业运行情况,数据显示,1-8月,通信设备制造业营业收入同比增长5.6%,利润同比增长10.2%。从8月份规模以上通信设备制造业,电子元件及电子专用材料制造业,电子器件制造业和计算机制造业的具体数据来看:通信设备制造业增加值同比下降2.7%,出口交货值同比下降11.5%,主要产品中,手机产量同比下降6.2%,其中智能手机产量同比下降10.7%;电子元件及电子专用材料制造业增加值同比增长14.3%,出口交货值同比下降9.7%,主要产品中,电子元件产量同比下降30.3%;电子器件制造业增加值同比增长4.8%,出口交货值同比增长5.2%,主要产品中,集成电路产量同比增长0.2%;计算机制造业增加值同比增长3.9%,出口交货值同比下降4.3%,主要产品中,微型计算机设备产量同比增长6.9%,其中,笔记本电脑产量同比下降1.3%,平板电脑产量同比增长44.2%。我们认为,智能手机产量下降可以归结于中国市场消费者主动换机的周期正在拉长。从目前的数据来看,五年前用户的平均换机时间是14-16个月,而现在最长则要到26个月以上。这是产量下跌的主要原因。但由于目前5G智能手机处在推广阶段,智能手机平均售价(ASP)逐步提高,致使产量下滑的条件下通信设备制造业整体营收、利润继续保持增长。未来随着2020年各主要厂商5G手机逐步普及,换机潮来临,通信行业有望迎来营收、净利的高速增长,短期继续看好华为手机产业链重塑带来的机会;中长期看好5G手机换机潮带来的通信市场增量。
重点关注子领域:①基站制造商:2019年为5G建设元年,国内运营商将陆续开启5G商用,同时5G将进入大规模建设期,运营商无线主设备需求有望带动基站制造商业绩持续增长。
②天线:基站方面,5G采用大规模天线技术(MassiveMIMO)的应用,5G基站将使得天线数量达到64、128或256,相比4G基站数量增长4、8倍或16倍,天线行业直接受益。终端方面,华为MATE30系列手机总计使用了21天线,用于5G就有14条天线,相比于4G手机,5G手机天线数量大幅提升,有望带动天线市场量价齐升。
③光模块:5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线,实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比,5G网络架构多了一个中传,中传的出现会趋势光模块的使用越来越多,预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。
建议关注:基站制造商:中兴通讯;通信网络设备制造商:工业富联;基站端、无线终端天线制造商:硕贝德;光模块制造商:中际旭创。
风险提示:5G商用落地不及预期;行业增速不及预期风险。
影视传媒行业周报:国产票房占比超6成,女性向游戏第一股港股上市
类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言 日期：2019-10-14
行情回顾:上周,传媒板块表现一般,下跌0.42%,跑输创业板约2.83个百分点(创业板指上涨2.41%);跑输市场约2.96个百分点(沪深300上涨2.55%)
10月8日,国家电影事业发展专项资金管理委员会办公室数据显示,9月30日至10月7日我国电影票房为50.5亿元,创同期历史新高,比此前的同档期纪录增长86.4%。截至10月7日,19年总票房达522.5亿元,同比增长2.7%,其中国产影片327.9亿元,市场份额为62.8%。
动画成为流媒体的新突破口。10月8日,Netflix首部冲击奥斯卡最佳动画长片的《克劳斯:圣诞节的秘密》发布预告片并宣布11月8日北美上映,11月15日Netflix首播。此外《日本沉没》预计20年播出。Netflix欲意在动画市场突围。不论是专业动画流媒体平台还是电视频道,都对这一块动画业务青睐有加。拥有超多童话IP的Disney从2018年开始从Netflix陆续撤下经典动画片的版权;漫威影业宣告取消了之前与Netflix签约的超英剧集;亚马逊也推出了第一个专门的动漫流媒体频道,动画储备547部,超过Netflix。
优爱腾芒接连推工作室制,综艺节目进入风格化时代。湖南卫视领军推广工作室制,王牌栏目合伙带头出新品。湖南卫视先后审批通过了12个团队创立工作室,拥有湖南卫视26个节目团队中51%的导演,完成近80%的自办节目量。腾讯平台与内容事业群宣布撤销腾讯视频旗下的影视制作部门企鹅影视,更名为Scripted内容制作部和UnScripted内容制作部,分别对应剧集、综艺业务。爱奇艺在2019爱奇艺世界大会上,公布了3个中心和21个工作室,综艺方面主要由节目制作中心、节目开发中心、奇观工作室三部分组成。优酷的综艺团队虽然也被拆分成各个小分队,但是并没有设立成单独的工作室。
游戏:女性向游戏第一股FriendTimes登陆港股。10月8日,国内知名游戏厂商FriendTimes(6820.)正式在港交所挂牌上市。公司成立于2010年,深耕女性向游戏品类,在2018年中国女性向手机游戏市场中排名第三、女性向中国古风游戏中收入排名第一,市占率为31.5%。目前,公司累计用户数约为9950万,核心游戏作品有《熹妃传》、《熹妃Q传》、《宫廷计手游》等。
体育:杨旭完成大四喜,助力中国队大比分战胜关岛。10月10日,2022年世界杯亚洲区40强赛小组赛第三轮在中国广州市开战。中国队在该场比赛中发挥出色,以7:0的比分大胜关岛国家队,其中杨旭上演大四喜、武磊传射建功、吴曦和艾克森分别打入1球。杨旭代表国家队已打入28粒进球,超过27球的宿茂臻升至国足历史射手榜第二位。
投资要点:建议关注出版板块;影视领域,建议关注芒果超媒(300413);游戏领域关注:完美世界(002624);体育领域关注星辉娱乐(300043)。
风险提示:传媒相关政策收紧风险;业务整合或不及预期的风险;纸价上行风险;新业务开展不及预期风险;内容反响不及预期风险;游戏上线时间不及预期风险。
煤炭行业区域专题报告—河南篇:智能开采助转型升级,浩吉铁路影响较小
类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：陈建文 日期：2019-10-14
报告梳理了河南省煤炭资源和煤炭产业的特点,分别从资源情况、产业现状、转型升级、浩吉铁路影响等方面对河南煤炭产业进行了研究,分析了省内两大煤炭集团情况。
河南以焦煤、无烟煤为主,中小煤矿居多。河南作为全国十四大煤炭基地之一,拥有鹤壁、焦作、义马、郑州、平顶山和永夏六大矿区,焦煤、无烟煤分别占煤炭资源总量的70.53%与28.98%。截至2018年底,省内煤矿共188座,其中120万吨以下的146座,平均规模低于全国平均水平。
产能、产量下降,消费维持高位。河南省三年累计关闭退出煤炭产能5225万吨,新增产能较少。河南省煤炭产业经历净调出(建国初期-1999)、基本平衡(2000-2005)、净调入(2006至今)三时期,产量在2009年后逐年递减。煤炭消费呈下降态势,但仍居高位,受新能源增长影响,煤炭在能源结构中的比重将会进一步下降。
推动煤矿智能化开采与煤化工转型升级。2019年河南全面启动煤矿智能化建设,力争到2021年底,实现年产60万吨及以上煤矿基本完成智能化改造。政府提出构建4个以河南能源化工集团为主导的现代煤化工基地,打造4个以合成氨及下游产品为主导的标杆企业。
浩吉铁路对区域煤价影响较小。浩吉铁路重点解决“两湖一江”煤炭运输瓶颈问题,同时有利于内蒙、陕西煤炭进入河南。从煤种看,内蒙、陕北煤炭资源以动力煤为主,正好与河南形成互补,有利于缓解动力煤阶段性、区域性供需紧张的局面。从运费看,陕北到河南的铁路运费没有明显优势。
河南能化:省内最大煤企,永煤为核心子公司。集团形成了集煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、矿山建筑、实业为一体的产业格局。煤炭是集团优先发展的主体产业,煤化工产业是重点打造的煤炭下游产业。永煤控股是集团核心子公司,对公司业绩影响较大。
平煤神马:煤炭成本高,新兴产业兴起。集团构建了以煤焦、化工、新能源新材料为核心产业,装备制造、建工等产业协同发展的产业体系。公司尼龙66盐、工程塑料产能亚洲第一,工业丝、帘子布产能世界第一。由于安全原因,煤炭生产成本较高。
投资建议:河南省煤炭资源较丰富,近年来产能和产量持续下降,煤炭自给率不足,煤炭消费维持高位。河南省全面启动煤矿智能化建设,促进传统煤化工转型升级,发展新兴煤化工。浩吉铁路开通后,河南省动力煤供煤紧张的局面有望改善,但运费没有明显优势,对区域煤价影响较小。河南省重点煤炭企业包括河南能化、平煤神马、郑煤集团,建议关注平煤神马集团焦煤板块的平煤股份和化工新材料板块的神马股份。
风险提示:1.受宏观因素影响,可能出现煤炭消费端钢铁、化工、电力等用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;2.随着河南煤炭行业产能优化推进,可能出现煤炭去产能超预期,导致产量进一步大幅下降,影响企业利润;3.国家提出降工商业电价,煤炭价格或有所下降,可能导致部分煤炭企业出现亏损或亏损扩大;4.新能源技术出现替代煤炭部分需求,导致煤炭需求下降,煤炭开发利用不及预期。