11月29日晚间，思美传媒发布公告称与舟山壹德投资合伙企业（有限合伙）以及北京爱德康赛广告有限公司、刘申签订了《关于北京爱德康赛广告有限公司之股权转让协议》，以 32,024 万元人民币的价格将公司持有的北京爱德康赛广告有限公司 100%股权转让给舟山壹德。
牛牛金融研究中心发现思美传媒在手现金共有近9亿，并不缺钱，而2017年年报显示爱康德赛也没有表示出商誉减值现象且过往几年业绩承诺完成情况较好，在这种情况下将原来2.9亿买进的爱康德赛又转手卖回给原股东-互联网投资领域大佬，或许有很多的疑问需要解答。
不到三年卖回给原股东 收购到底图啥
2015年7月30日晚间，思美传媒发布预案称拟发行股份及支付现金的方式购买刘申、西藏爱信威诚投资管理中心（有限合伙）、哈尔滨华滨光辉创业投资企业（有限合伙）合计计持有的爱德康赛 100%股权。当时的评估价格为 35,500 万元，交易价格为 32,500 万元，交易方式为现金和股份支付各50%。
但时隔4月之后，2016年1月10日思美传媒发布的草案却将此前的交易价格调减3500万元至29000万元，之前的业绩承诺也由 2015 年度-2019年度净利润应分别不低于 2,500 万元、3,250 万元、4,225万元、4,647.5 万元、5,112.3 万元。”调整为 2015-2019 年度净利润应分别不低于 1,400 万元、2,700 万元、3,510 万元、4,563 万元、5,019.3 万元。”
思美传媒发布的业绩承诺完成公告显示，2015年-2017年间，爱德康赛扣除非经常性损益后的净利润分别约1536.49万元、2729.24 万元、3464.40万元，可以看到2015年，2016年都较为精准的完成了业绩承诺，2017年虽然略有不足，但爱德康赛2015年至2017年度扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润累计数为7730.13万元，完成承诺净利润的101.58%
相对于那些拿了高估值后业绩就变脸，而业绩承诺人却拒不履行业绩承诺的公司而言，爱康德赛也算得上是良心代表了，可就是这样的公司仍避免不了被甩卖的命运，思美传媒按3.20亿元的价格将其甩卖了，这一价格正是2015年思美传媒首次披露预案时候的交易价格。更有意思的是，本次交易的受让方舟山壹德投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人是刘申，对，你没有看错，这个刘申正是当年用2.9亿卖掉爱康德赛的刘申。到这里，牛牛金融研究中心为您梳理一下，刘申刚开始准备用3.2亿卖掉爱康德赛，后来调低业绩承诺后降价到2.9亿，而后在业绩承诺连续达成3年情况下，上市公司又用3.2亿的价格卖回给了刘申，这么一看是不是感觉莫名其妙，从思美传媒的经营状况来看，近几年发展情况较好，年报预告显示今年净利润2.31亿元至3.47亿元,增长幅度为0%至50%。
从货币资金来看，截止9月30日，思美传媒货币资金余额为8.55亿元，资产负债率为32.34%，流动比率为1.74，应该说一个手上资金比较宽裕的状态，这里疑问就很多了首先是为什么时隔4月后爱康德赛突然调减业绩承诺，其次是为什么在业绩承诺都已达成情况下，上市公司又将爱康德赛卖回给刘申呢？
在牛牛金融研究中心看来，2015年的这场并购最大的收获在于在那场牛市中，一次想象力十足的并购给了思美传媒股价翻三倍的自信，从8.36元/股一路上涨至2015年12月28日的29.47元/股，这也是这只股票的最高股价，如下图：
互联网投资大咖 爱康德赛的转手史
如上文所说，这次买卖中很关键的一个人正是前后两次接手爱康德赛的刘申。刘申第一次进入爱康德赛是在2014年3月该公司的第三次股权转让中，公司原股东渠成和渠晋分别将其持有的爱德康赛 120.00 万元和 30.00 万元注册资本转让给刘申，转让完成后刘申持股比例为75%，本次转让按照注册资本进行转让，转让原因为爱德康赛在原股东的经营下始终未能实现盈利，同时由于原股东未将爱德康赛所从事的搜索引擎营销服务业务作为未来发展的重点。
或许刘申真是商业奇才，在他入股后不到1年，爱康德赛的收入出现了突飞猛进的增长，并成功扭亏为盈，2015年1-9月更是实现千万的净利润，如下：
这种情况下，私募基金也开始入场抢货，哈尔滨华滨光辉创业投资企业（有限合伙）2015年2月新增认缴出资 88.2353 万元，出资金额为 3000 万元，这意味着每股作价34.00元/股，较此前刘申的注册资本转让差异不可谓不明显。公开资料显示，哈尔滨华滨光辉创业投资企业（有限合伙）普通合伙人为哈尔滨华滨创业投资管理有限公司，该公司资成立于 2014 年 12 月，这意味着当时设立哈尔滨华滨光辉创业投资企业（有限合伙）不久就参与投资了爱康德赛。
然而，刘申本人的履历显示，他并没有从事搜索引擎营销服务的工作经历，草案中显示刘申工作经历如下：
牛牛金融研究中心在此基础上深挖后发现刘申同时还是华映资本中国副总裁的副总裁，如下：
天眼查显示，华映资本是中国领先的TMT领域风险投资机构，在移动互联网和媒体娱乐领域有广泛的投资布局，自2008年成立以来，已发行4期人民币基金、2期新加坡币基金，总管理规模近50亿元人民币，投资超过100家互联网文化新媒体企业，拥有丰富的募投管退经验，已成功上市或并购退出项目20余个，超过半数以上项目完成一轮或多轮后续融资并发展良好。就投资回收周期及投资回报率而言，始终在国内风险投资机构中名列前茅。12亿元人民币的825一期基金；20亿人民币825基金二期 。
这样一位互联网投资领域的大咖突然之间以注册资本接盘后，不到一年公司业绩超速增长，再卖给上市公司业绩承诺三年均达成情况下又从上市公司手中溢价接回，也是看客们值得挖掘的问题。