本周核心观点:本周电子行业指数周涨0.42%,全行业213只标的中,扣除停牌标的,全周上涨标的仅为63只,比上周数量更少。半导体子版块的相关个股仍是上涨的中坚力量,其余细分板块并没有明确的主题效应,近期两岸供应链频频传出智能型手机品牌客户下修2018年第1季订单消息,最先是国内的手机品牌厂Oppo、Vivo等被传出砍单消息,而后近期苹果亦开始下修最高阶iPhoneX订单,甚至于度下修iPhone8及iPhone8Plus订单,让我国本土和台湾的供应链都开始忧心短期营运表现是否会受到冲击,这种担忧在资本市场的传递则更有放大效应,但在上周金立事件的推动下,第一波的负面预期已经得到了较为充分的释放。
在智能终端供应链领域,我国诸如欧菲科技、合力泰、领益科技等企业已经取得了非常不俗的领先优势,在国产品牌仍有成长的空间下,只因一两次供应链的订单下修或某家单独的下游企业的资金谣言,便完全改观对其成长预期的想法是完全错误的,尤其是近期苹果重点投资了Finisar,我们看到未来光学领域其实仍有非常明确的本土替代性成长空间,我们建议投资者应重视欧菲科技、江粉磁材这类行业领先业者这轮调整后所腾挪出的明确成长空间。
需要指出,苹果iphoneX在3D感测、无线充电等方面的创新,其实仍是有效且影响长远的,而且整体来看,近期全球智能型手机品牌大厂苹果、华为、Oppo、小米等纷纷拥抱3D感测应用,2018年搭载3D感测功能的新机将如雨后春笋般涌现,在这一背景下,结构光的相关应用2018年势必有较佳的成长空间,因此我们认为因理性解读本轮市场调整所带来的低位机遇,对于欧菲光、合力泰,乃至于台股、美股的大立光、奇景光电等标的而言,未必不是良机。对于电子除半导体以外的其他子行业而言,这轮零组件供应链的负面预期可能需要一个季度左右的时间进行调整,我们建议客户秉承结构化的选股思路,除半导体之外,下调行业整体评级至中性。
本周市场较大的影响事件莫过于士兰微与厦门市海沧区人民政府所签订的220亿战略合作框架协议,以5.4亿撬动220亿的半导体投资杠杆,但士兰微的IDM产线最终落地厦门是值得深思的信号:未来整个厦门福建区域,可能都将是我国半导体投资的重镇,其用意是不言自明的、半导体已经进入全面杠杆化的发展时代,国家和地方都愿意扶持,相当多的企业也有动力,有变数才有机会,在投资和选择标的过程中,不用刻意的去纠结企业的一些毛细血管,大方向对了,一般差不了。除了靠大树加杠杆,还要注意一个现象,未来上市公司之间的强强合作公告会越来越多,半导体的国产化替代以及相当多的本土化制造研发并非普通企业单枪匹马可以完成,需要更多的合作。
行业聚焦:苹果在12月20日坦承,iPhone电池老化后,确实会调降CPU运行时脉。不满的iPhone用户在洛杉矶向苹果提出集体诉讼,指控苹果的电池节电功能侵犯用户权益且损害iPhone旧机的价值。根据9to5Mac报导,原告StefanBodganovich针对刚更新电池/性能平衡功能的iPhone7向苹果提告。Bodganovich表示,苹果为维持电池功能而放慢旧iPhone的决定从未要求用户同意。他还指控苹果藉此功能诱使更多用户每年更换新机。Bodganovich要求苹果赔偿受影响的用户,也希望苹果完全停止这种做法。12月稍早有iPhone用户发现,随著iPhone电池老化,苹果可能会调降其运行速度。不久后出现更多证据,苹果终于在12月21日证实,由于锂离子电池容量会逐渐降低,因此确实有调降老旧iPhone的速度。苹果在声明中解释说,该功能是为了防止iPhone随机关机损坏其它内部零组件。
经过漫长的发展阶段,3GPP已发布首个5G正式标准,5GNR。5G标准正式出炉后,电信商和硬件制造商将能开始全速朝5G迈进。根据AndroidPolice报导,5GNR的完整标准规格将在本周稍晚发布,届时才能知道5GNR的最终技术细节。目前已知的是,5GNR将覆盖从600Mhz以上的无线频段,一直到50GHz的毫米波讯号。但5G网络仍须电信商和硬件制造商的支持和升级。有些电信商已宣布将在未来1、2年内推出5G网络,但消费者需要更久才能用到5G网络。
市场万众期盼的苹果iPhoneX虽然打响了3D感测、AI芯片、无线充电等被视为2018年Android阵营奉为新亮点的新奇应用,不过,熟悉半导体封测相关业者消息,从组装量来看,今年第4季iPhoneX出货水平估计约落在3,000万~3,500万支,明年第1季市场期待的递延效应恐怕也不如预期,最乐观的期望值大概就与第4季持平,但下修机率相当高。据了解,从台湾、美国、新加坡等市场iPhoneX销售状况来观察,以往预购需要久候的排队热潮不复以往,更不如当时大尺寸iPhone6系列推出时的超级换机潮,供应链对于市场龙头苹果的期望高、失望也大,现今反而Watch等穿戴式装置逆势需求窜出,尽管整体出货量规模不能跟上看2亿支的iPhone系列相比,但市场对于Watch系列2018销售抱持正面看法,估计有机会来到2,700万支,更优于先前2,300万支~2,500万支的预估值。
国内LED晶片厂2017年相继扩充产能,并在下半年陆续释放,而地方政府也赶在年前祭出机台补助的红包,根据三安公告,厦门三安光电收到厦门火炬管委会拨付的30台MOCVD(4寸机型)设备补助款,共约人民币9,313.5万元,这也意味著三安购入的新机台正陆续步上生产线,市场估计,2017年三安光电在中国本土LED晶片市占率将超过3成,2018年产能规模将持续扩大。近期三安及华灿相继调降LED晶粒价格,被业界解读为持续长达1年半的LED晶粒涨价周期已正式结束,也代表了LED晶片供不应求的情况已经反转,尽管第4季的淡季效应下隐约出现供给过剩的危机,不过2018年在旺季市场需求来临时,整体晶粒供需将趋于平衡,然而随著LED经历大厂的新产能持续投放,未来2年不排除再次出现阶段性供过于求。2017年MOCVD设备扩产主要来自于三安光电、华灿光电及澳洋等,随著此次晶片厂商的大扩产,3大厂的产能将逐步跨过单月100万片的生产门槛,显示LED芯片产能集中度将显著提升。