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金融史上史无前例的一幕！美油大崩盘，负油价时代来了。
北京时间4月20日晚间，5月交货的纽约轻质原油期货WTI价格不仅创下了历史新低，并且还跌至了负值，最后收盘暴跌超300%，收于每桶-37.63美元。
（5月原油走勢 来源：CME官网）
负数油价意味着，将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值，卖家为了让买家接货，不仅原油不要钱，还愿意倒贴。
为何出现负油价？“空逼多”平仓、存储无门、需求雪崩
油价真的就一文不值了吗？当然不是，这是一场罕见的“空头逼死多头”的大戏。
首先，要明白“近期期货”和“远期期货”的概念，5月的WTI期货是“近期期货”，6月的WTI期货就是“远期期货”。通常来说，因为期货市场存在持仓费用，所以期货价格要高于现货价格，远期期货价格要高于近期期货价格。
正常情况下，一个月前后的期货价差在40-50美分左右，因此，如果一个合同到期，而交易员想持续做多油价，通常的做法就是“移仓”，也就是卖掉近期期货，同时买入远期期货，持续看多。
然而，目前市场对5月的原油价格非常悲观，但认为6月会反弹，所以5月WTI的价格重挫，但6月WTI的价格仍然还在20美元每桶附近交易。交易员就陷入了死胡同：如果不移仓，每手1000桶的原油实物必须要找地方储存。现在全球存储原油的空间已经快到极限，贸易商“漂”在海上的原油已经超过1.6亿桶，存储原油的费用会非常不划算。
而如果移仓到6月的期货，现在6月期货价格仍在20美元以上，5月的期货价格却在负值，价差导致的高额亏损使得没有交易员去移仓。
4月21日又面临交割日，留下的路只剩一条：卖！这也导致WTI油价断崖式跳水，不断刷新历史最低纪录。
同时，库存也是导致油价雪崩的重要因素。在内陆产油区，例如美国俄克拉荷马州库欣地区，由于疫情引起的基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。截至4月10日当周，库欣原油库存增加572.4万桶，连续6周录得增长。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。
另外，从宏观上来看，由于美国疫情形势依然严峻，经济活动并未恢复，原油需求仍然不足，各大油企购油欲望并不强烈。
石油输出国组织（OPEC）在最新发布的月度报告中说，预计2020年全球石油需求每天将减少690万桶，降幅为6.9%。芝加哥资管公司KKM Financial的创始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美国原油期货的价差目前是史上最大。这是因为5月合约将要到期，同时原油价格大跌导致的。
5月合约已崩6月合约瑟瑟发抖？
需要说明的是，原油市场上的情况并没有想象那样惨。
尽管受到5月合约价跌至负值影响，6月WTI合约当日价格当日也大跌了15.22%，但仍然在21美元上方。因此，在4月21日5月份合约到期后，油价将重返20美元上方。
同时，6月合约的多头有几个利好消息：
一是需求侧方面，欧美接近复工，原油需求会出现一定的回升；
二是供给侧方面，OPEC+原油减产从5月开始，5月和6月的减产幅度将达到近1000万桶/日。
不过，需求未恢复、库存容量有限依然是摆在6月原油合约面前的问题，市场博弈将依然严峻。
在一德期货总经理助理、原油专家佘建跃看来，油市转折点可能会在6月以后，7月合约月间价差开始明显收窄，下半年市场会有明显修复。未来油价肯定是会回升的，疫情始终会得到控制，欧佩克+已经达成空前的减产协议，考虑到成本和库容问题，美国页岩油和加拿大的油砂可能会加速减产，带来市场修复。
国内油价是否受影响？或因“地板价”机制而暂停调整
据央视财经此前报道，4月15日国内成品油调价窗口再次开启。按照《石油价格管理办法》，本轮周期国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于40美元/桶的“地板价”，国内油价将不作调整，这也是连续第二次不调整。未调整部分将按照规定，全额上缴中央国库，纳入一般公共预算管理。
回顾以往，在2016年的国际油价下跌中，国内成品油调价曾因“地板价”机制出现“六连停”。
负油价带来市场恐慌情绪美股能源板块重挫、A股油气运储走强
受原油期货价格暴跌影响，航空股和能源股均大幅下跌，能源板块领跌标普500指数，下挫超过3%。其中，埃克森美孚跌4.72%，雪佛龙跌4.20%，康菲石油跌1.9%，斯伦贝谢跌0.46%，EOG能源跌1.74%。
截至当地时间4月20日收盘，道琼斯工业平均指数下挫接近600点，收跌2.44%，标普500指数跌幅1.79%，而纳斯达克综合指数跌幅1.03%。同时，衡量市场恐慌情绪的VIX指数上涨接近15%。
A股方面，4月21日，三大股指小幅低开，盘面上，能源设备、半导体板块领跌。而油气运储概念股走强，恒基达鑫、宏川智慧、国际实业开盘涨停，中远海能、招商轮船、海越能源等涨幅居前。
博星证券研究所所长、首席投资顾问邢星分析，国际油价崩盘，美股大跌，市场情绪或受到干扰，股指波动幅度或将加大。建议高抛低吸，做结构性行情，深挖卫生防疫概念、园林绿化、防御性和新基建等。
中小石油企业面临破产风险“活下去”已不靠市场
值得关注的是，市场更加恐慌的可能是石油行业的企业大片破产。
4月20日，据英国金融时报报道，“新加坡油王”兴隆集团提出破产保护申请，寻求债务重组。早在当地时间4月1日，美国怀丁石油公司（Whiting Petroleum Corporation WLL）宣布破产，成为原油需求下滑的第一个“牺牲品”。
除了大企业，还有众多的中小企业。位于美国得州的一位做石油压裂器材生意的企业高层透露，去年，公司全年营收在4000万美元，而现在每个月能达到50万美元的收入已经谢天谢地了。现在公司靠政府补贴度日，客户的裁员数量高达60%。
对石油行业的企业来说，无论是5美元、1美元，还是负油价都已经毫无意义，因为“活下去”这三个字已经不靠市场了。而如果企业纷纷破产，在市场中将会看到能源产业遭遇多米诺骨牌效应。（作者：田欣鑫）
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