你以为主业是卖麻辣烫的，其实是“收租”的。
你以为主业是“收租”的，其实是“卖货”的。
你以为主业是“卖货”的，其实是“割韭菜”的。
再仔细一琢磨，人家是搞供应链的。
继老乡鸡、乡村鸡、老娘舅之后，自称“商品交易总额、餐厅数量均列中国中式快餐第一位”的“中国麻辣烫第一品牌”杨国福近日对外披露了向港交所提交的招股说明书。
570页的招股说明书读下来会发现，支撑起这家“中国麻辣烫市场排名第一”品牌年入11亿元的业务，并不是麻辣烫。
1，不卖麻辣烫搞“出租”，杨国福拿什么保证“品牌”溢价？
杨国福麻辣烫最早成立于2003年，发展至今大致分为三个阶段：
2003—2010年，是在黑龙江省内的探索期。这一阶段杨国福麻辣烫开始通过加盟模式进行探索，至2010年餐厅覆盖黑龙江省内大部分市县，及部分省外地区；
2011—2015年，是全国扩张期。这一阶段随着门店数量快速增加，杨国福麻辣烫开始委聘第三方管理伙伴监督指导部分地区加盟餐厅，同时自建供应链体系，逐步扩大管理半径，并进入华北、华中地区。至2015年末，杨国福麻辣烫门店超过3500家。
2016年至今，是品牌提升期。这一阶段杨国福麻辣烫建立了自有研发及制造中心，统一供应调味料等产品，进一步统一了产品、店面、体验，门店网络进一步拓展至华东、华南地区。
截至2021年9月30日，杨国福麻辣烫餐厅网络（来源：杨国福招股说明书）
杨国福麻辣烫门店数量发展历程（来源：国海证券研究所）
来源：杨国福招股说明书
招股说明书显示：截至2021年9月30日，杨国福品牌旗下共有5783家店，遍布中国、澳大利亚、加拿大、韩国、美国、日本、新加坡等地。除了3家自营店，其余5780家均为加盟店（5759家在境内，21家在境外），这与上市餐企海底捞、呷哺呷哺等以直营模式为主有着明显不同。
招股说明书显示：杨国福麻辣烫主要通过餐厅运营业务获得收入，一为加盟餐厅，此为杨国福麻辣烫的主要收入来源；二为自营餐厅；三为其他收入。而加盟餐厅的收入主要来自于收取的加盟费、系统维护费以及向加盟商销售货品。
来源：杨国福招股说明书
招股说明书显示：2019年、2020年、2021年（截至9月30日），杨国福麻辣烫的总收入为11.82亿元、11.14亿元以及11.63亿元人民币，其中来自加盟餐厅的收入贡献分别为10.36亿元、10.56亿元以及10.97亿元人民币，分别占杨国福麻辣烫有关年度或期间收入总额的87.6%、94.8%和94.3%。
也就是说，杨国福的运营核心，是运营品牌，然后依靠品牌溢价获取加盟餐厅的运营业务收入，这其实是一种“出租”模式。
麻辣烫属于大众化行业，品牌护城河较浅，消费者忠诚度低，行业门槛不高，市场竞争激烈，这也导致对于大部分消费者而言，在杨国福吃麻辣烫跟在其他店吃没有太大区别。财经网的报道显示，在北京双井附近的一家麻辣烫门店，有正在就餐的消费者表示，居住地周围有什么麻辣烫店，自己就会选择光顾哪家，味道差别都不大，并没有非要去吃哪一家不可。
也由此，杨国福的“品牌含金量”，其实是依靠数量庞大的加盟商来支撑。
而麻辣烫餐饮企业普遍造血能力不足，抗风险能力低，大面积开店反而导致餐厅利润被摊薄，加之市场竞争激烈，开店成本不断高企，投资回报率随之降低，加盟商的增速必然会降低，“品牌含金量”自然会受影响。
在同质化竞争激烈的红海，无法占领消费者心智的情况下，杨国福麻辣烫依靠海量加盟店维护品牌，依靠“轻资产”运营品牌“收租”之路，如何能持续保证其品牌溢价呢？
减少的客流量、翻台率、客单价等，让餐饮品牌不得不开始接触资本市场，以提高开店速度，迅速提升市场占有率。正如一位专注于餐饮的VC所言，“眼下这些餐饮公司选择IPO，一个很重要的原因是为了活下去，然后利用募集而来的资金占领市场，提前布局后疫情时代。”
杨国福显然意识到了这个问题，于是走上了资本化道路，似乎想以更大数量的开店规模维护更高的品牌溢价。
但资本市场对于杨国福的“收租”的模式，选择了用脚投票。2021年底杨国福筹备IPO时曾开放过一轮融资，期望估值一度喊到200亿元，一位专注于消费赛道的VC直言：“当时团队内部专门讨论了杨国福麻辣烫这个项目，被估值吓到了”。
最终，杨国福的这轮融资未能成功，估值也大幅下降，即便锁定在140亿元左右，一级市场投资人依然不买单，大家给出的估值大多在90亿元到120亿元之间。有投资人指出，去年没有降低的估值预期，大约会在今年降下来，“否则营收和增长趋势很难支撑这个价格，二级市场未必买账。”
2，“收割”太厉害，杨国福拿什么保证“卖货”的利润持续？
虽然加盟餐厅的运营业务收入贡献占据了杨国福麻辣烫总收入的九成，但加盟费并不是其收入的主要来源。
根据招股说明书，杨国福麻辣烫向加盟商收取的相关费用包括：加盟费、系统维护费、培训费用和保证金。
根据杨国福官网披露，不同地域店铺，支付的加盟费用不同，从乡镇到一线城市，加盟费用为6900元/年至3.99万元/年不等。
2019年、2020年、2021年截至9月30日，杨国福麻辣烫来自加盟费及系统维护费的收入分别为人民币0.58亿元、0.55亿元以及0.38亿元，分别占有关年度或期间收入总额的4.9%、5.0%和3.3%。
加盟费通常在加盟商签署年度加盟协议前或签署时，一次性支付当年的费用，该费用根据不同地区的特定市场状况、当地经济状况和消费习惯以及市场竞争情况确定。
系统维护费是针对在中国加盟的餐厅收取的，每年收取固定金额，用来进行包括POS系统、监察系统及运营加盟餐厅所需的其他系统的维护。
培训费用就是在中国新开的加盟餐厅，由杨国福麻辣烫为新加盟餐厅的管理人员和厨师提供初期培训而收取的固定金额费用。
保证金是在首次签订加盟协议时收取，数额是固定的，作为加盟商表现的担保。
值得注意的是，如果遇到加盟商未能按照杨国福麻辣烫统一运营标准运营、加盟商与同区其他加盟商进行恶意竞争、加盟商从事与加盟活动无关的其他业务、加盟商未能全面遵守合规规定、加盟商在未满足若干条件的情况下开展运营，杨国福有权扣收保证金。
来源：杨国福招股说明书
除了以上收取的费用，杨国福麻辣烫餐厅运营板块的收入更多地来自于“销售货品”款项。以2021年前9个月为例，杨国福麻辣烫共收取“加盟费及系统服务费”0.38亿元，占总收入的3.3%；同期，其从加盟餐厅获得“销售货品”收入共10.58亿元，占总收入的90.9%。
杨国福麻辣烫向加盟商销售的货品由自产货品、转售向第三方采购的货品（食材、调味料及其他产品）以及设备三部分组成。杨国福麻辣烫招股说明书显示：一般要求我们的中国加盟商通过我们购买统一采购货品，包括调味料、食材（常温食材和冻品食材）、设备、包材和其他材料。这些货品均由公司从杨国福麻辣烫自营的四川工厂和第三方供应商处统一采购，其目的是“符合杨国福麻辣烫的质量控制措施，确保维持一致的食品安全和口味标准。”
招股书显示，2019年、2020年和2021年的前九个月，杨国福向加盟商销售食材、调味品等货品的收入分别达到9.77亿元、10亿元和10.58亿元，分别占到各期总收入的82.7％、89.8％和90.9％。
门道就在这里。
先做品牌，再向加盟商输出；而后，通过强制为加盟商供货，获取利润。所以，支撑起杨国福麻辣烫年入11亿元业绩的并不是面向消费者的餐饮，而是通过卖货“收割”加盟商。
在很多加盟商眼里，他们不是杨国福的“合作伙伴”而是被“收割”的对象。
据媒体采访杨国福麻辣烫一位加盟商表示：加盟杨国福麻辣烫，在前期开店投入就需要40万元，其中各种设备是一笔不小的支出。拿展示柜来讲，杨国福的价格要比同厂家、同型号的贵一倍多，一个店要求必须标配两台。
在百度“杨国福贴吧”里，有网友发帖：有人开杨国福或者打算开杨国福的吗？求交流！在回帖里，超过一半的人反映，杨国福加盟店存在罚款严重、霸王条款等现象。
来源：百度贴吧
百度“杨国福贴吧”里有一篇署名为“有空来答题”的作者七百余字的帖子——《谁加盟杨国福谁脑子有包，来自一个开了3年已关店的加盟商真心话》。作者在发帖中指出：除了加盟费每年2.5万元，还有设备费12万元左右，装修和设计都由杨国福承接，100平方米的杨国福加盟店开店费用大概40余万元。
此外，每个月由于各种原因，加盟店会被罚款，月均3000元左右或者被强制进货1—6万元，原因包括但不仅限于口罩衣帽佩戴是否规范、是否使用礼貌用语、菜刀餐具摆放是否合规等；如果被发现没有在杨国福进货，会被罚款5000元并关店一天，外购货品的范围包括因杨国福自身更新换代，导致更新前已在杨国福购买但未使用完的货品；店铺开满4年后，要求装修、设备等换新，相当于重新开一遍店铺。
这一现象并不偶然。AI财经社刊发的文章《道歉背后的杨国福麻辣烫：公司不融资，忙的是“收割”加盟商》中指出：
“韩丽（加盟商）提供给AI财经社的一份她加盟的账单明细。其中包括给公司的装修款9万元、两台展示柜1.8万元、五头炉7500元，收款称套装6000元、冷冻工作台4000元等等。共计40万元的开店投入中，加盟费和押金不到3万元，剩下的全是各种设备和物料费用。”
“加盟商们还表示，为了卖出更多的货品，代理还会在商家拟定好的采购单上，私自增加远超出他们销售能力范围之内的订购量，并不定期地在群内给加盟商压力，质问订货量少的原因。”
“韩丽已经退出了杨国福麻辣烫的加盟，但她说1万元的保证金公司目前还没有退还。”
来源：百度贴吧
如此收割加盟商，在信息已经可以充分披露、分享、传播的今天，必然导致潜在的加盟商获知部分真相，相互影响，进而观望甚至退缩，影响杨国福的进一步扩张。
而部分已经加盟的，则以自己的行动做出了反应。
根据市值风云统计，杨国福只有40%的加盟店可以经营连续3年以上，60%的加盟店3年之内就关闭，20%的加盟店只经营1年就关闭了。
一方面大量开店，收取加盟费，一方面，已开的店批量关张，一方面，负面的信息与评价在逐渐增多。这就让观察者担忧：没有良性增长与循环，怎么维系“卖货”的稳定收益？
甚至有加盟商甚至吐槽，“像杨国福麻辣烫这样的餐饮品牌，赚的主要不是消费者的钱，加盟商才是它赖以盈利的真正‘客户’。”
目前我国共有麻辣烫相关企业16.1万家 ，当杨国福加盟商的发展速度降下来，或者一旦遭遇市场变化剧烈，又或者在新竞争者和资本涌入这个带带后，靠“卖货”为生的杨国福的盈利模式还能继续坚挺吗？
3，市场趋于饱和，竞争激烈，杨国福拿什么“保增长”？
从业务模式看，杨国福本身不接触消费者，它更像是品牌授权商和调味品供应商。这种模式下，杨国福麻辣烫的营收和增长主要依赖于加盟店数量的增长。
由于头部麻辣烫在中国一线城市已形成广泛布局，市场趋于饱和，杨国福麻辣烫加盟店的数量增长更多依赖于二三线及以下城市。
来源：杨国福招股说明书
来源：海通证券研究所
从每家加盟餐厅平均销售数据来看，一线城市的餐厅明显盈利能力更强。以2021年前9个月的数据为例，占比10.5%的一线城市加盟店，单一餐厅销售额为31.45万元，而同期二线、三线及以下城市单店销售额分别为19.88万元和15.9万元。
招股说明书显示：2021年前9个月，杨国福麻辣烫在一线城市的加盟店占比10.5%，却贡献了17.3%的销售额，二三线及以下城市加盟店占比接近九成。而随着二三线及以下城市加盟店的增加，还要考虑同区域内的同质化竞争，平均单店销售额势必会下降。从长远看，杨国福麻辣烫想通过下沉市场扩大规模、提升毛利率有着明显的上限。
再来看杨国福所在的麻辣烫行业。
中国麻辣烫市场规模在2016—2020年的5年间确实有了增长，但也仅从2016年的968亿元涨到了1141亿元。考虑这期间受到新冠肺炎疫情影响，业内预测到2025年，国内麻辣烫规模将达1973亿元。
中式快餐市场和麻辣烫市场规模（亿元）（来源：华创证券）
头部麻辣烫企业市场规模（来源：杨国福招股说明书）
根据杨国福招股说明书，推测中国前五大麻辣烫品牌分别为：杨国福麻辣烫、张亮麻辣烫、觅姐麻辣烫、小谷姐姐、刁四麻辣烫，对应的商品交易总额分别为49、46、10、9、2亿元，市场占有率分别为4.3%、4.0%、0.9%、0.8%和0.2%。
虽然杨国福麻辣烫坐在了麻辣烫领域的头把交椅上，但不论是商品交易总额还是市场占有率，发展了19年的杨国福麻辣烫始终没能把“二号种子选手”张亮麻辣烫远远甩在身后，二者也就几十家加盟店的差距。
这里就有一个问题：如前面所说，麻辣烫消费者忠诚度低、行业门槛低，如果杨国福麻辣烫持续“收割”加盟商，那么，这些加盟商在一定时间、一定条件下下转身投奔后面的麻辣烫品牌，是很简单的选择。
当后面的麻辣烫品牌持续发力时，杨国福又拿什么来实现加盟门店的持续增加？当营收和增长主要依赖于加盟店数量的增长这一基础被动摇时，杨国福拿什么“保增长”？
这个问题已经浮现出来了。
2019年、2020年、2021年前9个月，杨国福的营收分别为11.8亿元、11.1亿元和11.6亿元，其中加盟商贡献的营收占比每年都在90%左右，平均每家加盟店贡献19万元。
来源：杨国福招股说明书
从招股书来看，加盟商对杨国福的忠诚度并不高。杨国福2019年、2020年、2021年（截止9月30日）新开加盟门店分别为986家、1467家、962家，关闭的加盟店分别为1068家、939家、439家。与此同时，长期运营的加盟门店比例也在逐年下降，2019年、2020年、2021年（截止9月30日），超过（或者等于）三年的门店比例分别为44.3%、43.7%、43.2%。 如此高的关店数量，可能说明加盟店并赚不了多少钱。
中国加盟餐厅数量变动（来源：杨国福招股说明书）
中国加盟餐厅的数量和其持续运营的相关年期 （来源：杨国福招股说明书）
而加盟商之外的市场增长率，更像是阴云，飘荡在麻辣烫产业的上空。
据“中式快餐市场和麻辣烫市场规模”可得知，2016—2019年，麻辣烫市场的CAGR（复合年增长率）为10.5%，2020—2025年，这一数据预估只有1%的增长。
一边是杨国福麻辣烫摩拳擦掌忙扩张，一边是投资遇冷的麻辣烫赛道。
2021年被称为餐饮投资年，即便如此，麻辣烫领域也未能掀起波澜。前瞻产业研究院显示，截至2021年8月，餐饮行业共发生86起投融资事件，投融资金额达到439.1亿元，而麻辣烫赛道中获得融资的品牌仅有福客麻辣烫和小蛮椒麻辣烫两家，这对于拥有401家麻辣烫品牌的行业而言，有点微乎其微。
4，食品安全问题这么多，杨国福拿什么让人放心？
在杨国福加速扩张的同时，食品安全问题已经成为其头顶上的“达摩克利斯之剑”。
近5年来，杨国福多个门店被爆食品安全问题。新浪旗下消费者投诉平台——黑猫上，搜索杨国福一共显示204条投诉。
来源：黑猫投诉
在本地生活及信息交易平台大众点评网上，对于杨国福食品安全方面的吐槽也不在少数。
来源：大众点评
虽然在麻辣烫领域拥有较高的知名度，但杨国福麻辣烫关于食品安全的舆情从未中断过。
2017年3月，有媒体报道在某外卖平台上，北京13家杨国福麻辣烫未取得食品经营许可证，14家店铺则存在信息更新不及时、公示不完整等问题，北京市食药监局介入调查。
2018年，杨国福麻辣烫广州门店被曝员工双脚上菜板，脚多次触碰到肉品，同时地面上混有垃圾和食物残渣，卫生状况堪忧。
2021年7月，有视频博主暗访杨国福麻辣烫，发现杨国福麻辣烫存在仓库内遍地老鼠屎、食材被老鼠咬后仍继续使用、用猪肺清洗容器等食品安全问题。
来源：新浪微博
同月，广东省市场监管部门在对深圳市杨国福麻辣烫店检查后，发现其存在汤料有问题等一系列食品安全的问题后，立即对其进行5万元罚款等处罚。事情还没过两天，就又有相同的消息传出来，全国11个市场监管部门对其辖区内的3323家杨国福麻辣烫检查时，有841家门店被下令整改，5家店被警告。
来源：杨国福公众号
2021年8月，国家市场监管总局召开新闻通气会，公开6起群众关注的食品安全案件查处情况，杨国福麻辣烫就在其中。同年9月，“北京海淀市场监管”微信公众号显示，海淀区市监局对辖区品牌门店全覆盖监督检查，杨国福麻辣烫三家门店被依法责令整改、予以警告。
2021年12月，北京消协曝光存在食安问题的企业名单，杨国福麻辣烫又因多次被投诉却屡教不改、被爆“汤料污秽不洁”“汤汁里漂浮着苍蝇”等问题而“榜上有名”。
2022年1月15日，北京消协官方微信公众号发文《北京开展食品安全大检查！看看哪些餐饮企业问题多？》。文章显示：北京开展食品安全大检查以来，杨国福麻辣烫存在食品安全问题的门店数量达到 17 家，位居第三位。
来源：北京消协官微
在社交媒体、资讯传播极其发达的当下，如此频发的食品安全问题，对品牌的负面影响，对加盟商的冲击，对消费者的刺激，都会成为杨国福麻辣烫的潜在危机。
5，模式先天有缺陷，杨国福拿什么把握加盟商？
在餐饮界鄙视链中，相对于加盟，直营一直给人“高人一等”的感觉，即使在顾客眼里，在直营店和加盟店的选择上，他们也常常倾向于前者。而那些叫得响的餐饮品牌，如星巴克、海底捞、喜茶等均不接受加盟。究其原因，主要是对品牌的保护，是对加盟模式先天缺陷的警觉。
首先，加盟商常常各自为政，一旦管控体系不完善，品牌持续走下坡路就会成为必然。开放加盟会带来加速扩张，然而随着无秩序地扩张，透支的不仅有加盟商的信任，还有品牌自身的价值。加盟市场的混乱对品牌价值的透支带来的伤害是非常难以弥补的。
其次，由于加盟店无法像直营店一样对于总部的战略规划迅速做出反应，一旦战略行为被延迟或者执行不到位，品牌发展和企业前景也会受阻，这样的后果不是多收几十家加盟费就可以改变的。
此外，“麻烦多”也是一些大品牌不接受加盟的原因。知名餐饮品牌“有家酸菜鱼”创始人张小平认为，“加盟店难以控制，如果想关店，涉及合同、租约等众多问题，难以执行。”因此，有家酸菜鱼坚持“永不加盟”。
号称“不卖隔夜肉”的钱大妈加盟店遍布全国三十余城，加盟店比例高达九成。2020年底，钱大妈在北京开店总数为7家，然而不到两年，2022年1月19日，钱大妈就关闭了北京所有门店。
钱大妈官方给出的原因是“水土不服”——低估了北京市场的难度，导致房屋租金给企业带来压力，客流量也未达到预期。实则，真正原因还是钱大妈加盟模式的缺陷导致。
2021年9月，钱大妈就因加盟商维权事件被央视点名。据报道：加盟钱大妈时，加盟费、品牌保证金、设备采购费用累加后，前期投资至少需要40万元，另外，钱大妈还会在5年合同期内向加盟商收取部分营业额作为 “品牌使用费 ”。
不仅仅钱大妈，其他品牌的加盟都面临同样的问题。
房租与人力支出都是不小的开支，加之近两年疫情反复，对加盟店来说不亚于雪上加霜。营收不及预期，需要上交的费用却丝毫未减，部分加盟店亏损是常态。
加盟店可以享受总部的品牌效应，但是其负面影响也会殃及整个品牌，“一个老鼠坏一锅汤”的概率会更高。
分析人士对杨国福未来在资本市场表现堪忧的原因之一，也来自于其加盟模式，并称之为“存在很大的不确定性”。
对此，杨国福在招股说明书上也表示，加盟业务使杨国福面临多重风险，其中部分风险可能会对加盟商的收入造成负面影响，从而影响杨国福的品牌声誉。
杨国福招股说明书显示，杨国福并不直接管理加盟商，而是授权18家（截至2021年9月30日）第三方企业管理加盟店的经营情况。杨国福每年向第三方企业支付4000万元左右服务费，与加盟店业绩、采购额及新开店数量等直接挂钩。
这种模式虽然分摊了管理成本，但也恰恰说明，杨国福团队缺乏自建团队和跨区域管理能力。一旦上市，这种增加层级的管理模式，不仅让管理政策难以落地，杨国福对加盟商的控制是否到位和稳定，也考验着这家庞大的以加盟体系著称的企业。而由于直接监管的难度，在这种体系下，也难怪杨国福麻辣烫食品安全问题频出了。
“最近十年，一直都不太看好加盟连锁的模式。虽然加盟连锁有利于畅通品牌方的资金流，但也会给品牌调性、食品安全带来一定的隐患。”这是中国食品行业权威分析师朱丹蓬的观点。
而署名为“龙猫君”的作者也曾撰文表示：为什么中国绝大多数加盟品牌都不成功。我一直没有答案，直到有一天，我遇到了一位著名的餐饮创业者。他跟我说，因为中国大部分做加盟的品牌都不做品牌经营。不做品牌经营意味着不投入，所以店开了以后就是消耗和收割。所以看一个品牌值不值得加盟，也要看这个品牌是否只是单纯收割用户（加盟商），品牌有没有投入。
6，价格高、合成肉、菜品被泡……杨国福拿什么让消费者满意？
“快捷、便宜”，是消费者对于麻辣烫的原始认知，但杨国福麻辣烫似乎在努力颠覆这种认知。
杨国福的实体店实行荤素菜同价的政策，而外卖对菜品价格却进行了区分。打开美团外卖位于北京西城区的某家店，荤菜的价格在4.38—5.98元之间，素菜50克的定价在3.98—4.98元之间，如果想吃好再加上一瓶饮料，一位女士一顿餐下来随随便便就超过了50元。
作为快餐，这样的价格对于消费者而言显然有些过高了。
来源：美团APP
平民化的本质和小店经济的特点下，跑出高溢价的杨国福麻辣烫显然丢失了麻辣烫“便宜”这一最大卖点。就连创始人杨国福本人也承认：“我们对标星巴克，不仅要线上线下多元发展，更希望消费者吃到麻辣烫也能有荣耀的感觉。”
既然想对标星巴克，让消费者吃出“荣耀”的感觉，那么在食材的选择上必然需要下一番功夫。
杨国福麻辣烫的食材如何呢？
近日，一名署名为戈多的作者在微信公众号“锐见Neweekly”撰文：《杨国福上市了，而我还要吃“假肉丸”》。文章开头便旗帜鲜明地指出：眼看杨国福就要赴港上市了，而我们依然不能在麻辣烫里吃到真材实料的肉制品。
作者所谓的“不能在麻辣烫里吃到真材实料的肉制品”，指的是合成肉。市场上常见的合成肉的成分主要是淀粉、豆制品经过机械加工而成。这种合成肉几乎没有肉的成分，但口感和肉差不多，而且成本很低，常用来制作廉价牛排、冻肉丸、蟹肉棒、合成培根等。还有一种合成肉是将肉纤维用食用胶粘在一起，这类合成肉常常被制作成鸡柳鸡排、牛肉卷、羊肉卷。
来源：大众点评网上杨国福麻辣烫店铺照片
在知乎上有一篇帖子，题目为：麻辣烫店里的荤素一个价，怎么吃最划算？高赞第一的答案是：“去那里吃荤菜，其实只是个陷阱。”
戈多的文章指出，杨国福麻辣烫的速冻火锅丸子，大部分来自于安井。以1688批发网的价格为例，2.5kg装的安井火锅丸子，单价为40—60元，其中，安井龙虾味球的价格为62元，低价段位的千叶豆腐大约为28元。估算下来，仿制肉每斤可以低至6元，而一线城市的麻辣烫价格约为30元每斤。
去过杨国福麻辣烫的人都不难发现，杨国福的一部分菜品被泡在了水里，是否为了保鲜不得而知，但对于此种做法会增加菜品重量的的吐槽，网络上却屡见不鲜。
有人指出：“尤其是一些豆腐泡、银耳之类的食材，被水浸泡之后分量会变沉，这样一来上称之后就会更重，相应的价格也就更贵了，不仅如此，很多食材经过长时间的浸泡口感就变了。”
来源：大众点评
即使终端消费者不是杨国福的直接客户，消费感受仍然影响着杨国福，毕竟只有终端消费者认可杨国福的加盟商，杨国福的生意才会好。一碗价格不菲的麻辣烫，吃到了虫子，吃到了头发，吃到了变质菜品，就是吃不到货真价实的肉，这样的餐饮品牌离消费者转身离去也就不远了。
市场趋于饱和，竞争又日益激烈，行业门槛低，天花板明显，自然会影响加盟商的积极性。
加盟商的利润率降低了，会影响服务的提升，质量的保证，自然会影响品牌美誉度和忠诚度。
消费者不满意，品牌受损，自然会影响品牌的溢价和“卖货”利润……
似乎，这是一个无法解开的循环？
杨国福这碗麻辣烫，最终能不能等到资本的雄风，我们只能拭目以待了。
本文源自：中国商人
记者：王晶