“作为美国植物人造肉领域的领先者，Impossible Foods和Beyond Meat始终处在你追我赶的阶段，不论是从资本市场融资，还是产品开发以及渠道拓展、市场布局等，某种程度上这种良性的竞争也促进了美国植物人造肉市场的发展。
来源：Green Queen
文 | 作者：FoodPlus 张玉
去年Impossible Foods获得E轮3亿美元融资时，我们曾分析过这轮融资，时隔一年之后，Impossible Foods再获5亿美元融资，一方面凸显人造肉领域备受资本关注，另一方面Impossible Foods的多次巨额融资也凸显这家公司受到资本市场的认可。
根据NOSH于3月16日发布消息，人造肉公司Impossible Foods完成了5亿美元F轮融资，本轮由Mirae Asset Global Investment未来资产领投，已参与过往多轮融资的Horizons Ventures维港投资、Temasek淡马锡控股、Khosla Labs科斯拉实验室等机构投资者跟投，另外还有4位明星个人跟投。
Impossible Foods成立至今已有8年，2016年推出首款Impossible Burgers人造肉汉堡，进入汉堡王餐饮渠道开始进入高速增长。
目前Impossible Foods产品除了美国之外，也进入了新加坡、香港市场，全球累计覆盖的餐饮及零售网点数量突破到了15000家，并且奥克兰的生产工厂已提高三倍产量。目前，公司处于成长后期阶段，现有454位员工，公司估值约30亿美元。
2020年受新冠病毒影响，全球股市和外出就餐厂家的餐饮行业受到负面影响，其中，两大人造肉明星公司——Impossible Foods和Beyond Meats的经营均受到不同程度的影响，首当其冲的是依靠餐饮渠道的业务遭到冲击，上市公司Beyond Meat遭遇股价大幅下挫，1个月之内股价从最高点126.1美元下跌至60.32美元，公司市值缩水超过一半，但不可忽视的是自去年5月IPO以来公司市值翻了3倍，这次冲击下也仍保有45亿美元的市值，而Impossible Foods也采取了刺激消费的积极措施，在3月初下调了经销商的代理价格，降幅15%，产品价格与传统动物肉价格持平。
Beyond Meat近一个月股价走势图，图片来源：Yahoo财经
其次，从另一个角度来说，餐饮渠道的暂时性关闭将有可能激发在零售杂货店渠道的需求，而Impossible Foods的首席执行官David Lee在受访时表示，公司具备承受短期冲击并达成长期使命的能力。
另外，Impossible Foods在E轮融资结束后就已经开始筹集这笔F轮资金并主要用于：1）开发包括香肠和猪肉在内的新产品；2）发力将零售业务扩展到全球国际市场，为业务增长注入活力；不过由于新冠肺炎病毒的影响，也将利用这笔资金应对新冠病毒造成的负面影响。
迄今为止，这家明星公司融资总额已接近13亿美元，这次单轮融资金额达5亿美元的巨额融资，这是什么概念呢？
2019年亚洲风险投资项目近3000个，融资总额约550亿美元，其中D轮以上项目平均融资额为1亿美元。而同类竞争品牌Beyond Meat 的F轮和H轮融资金额分别为2300万美元和5500万美元，上市IPO融资金额为2.4亿美元。
Impossible Foods能在F轮中筹集单笔5亿美元融资金额，从这个数据比较上可以看出公司筹集资金能力较强，投资者青睐水平较高，增长潜力大，长期看好，存在产品议价能力和话语权较高的可能，在行业内仍有上升空间。
2019年亚洲风险投资情况，图片来源：Venture Pulse 2019/Q4
先来看看参与Impossible Foods这轮融资的机构投资者及个人投资者情况
Impossible Foods F轮8个机构及个人投资者，图表资料：FoodPlus研究分析团队数据库
Mirae Asset Global Investment(UK)未来资产（英国分部）
Mirae Asset Global Investment未来资产，是本次F轮融资的领投方，也是亚洲最大的独立金融集团之一。未来资产成立于1997年，总部位于韩国。为全球客户提供包括资产管理，财富管理，投资银行和人寿保险在内的服务。截至2019年12月，未来资产共设立12个分支机构，全球管理资产规模超过3980亿美元，投资超过1460亿美元。投资类型包括另类投资（如，房地产，基础设施，私募股权、私人信贷、风险投资、对冲基金）、ETF、传统投资股票及固定收益。这次参与F轮融资的是未来资产（英国分部）。
未来资产全球12个分支机构分布图，图片来源：未来资产官网
Horizons Ventures维港投资
Horizons Ventures维港投资，成立于1999年，由李嘉诚创立的专注于TMT领域的风险投资机构，旗下拥有Redmount Ventures Limited。从风险投资案例统计数据看，维港投资倾向于硬件、金融、医疗健康、金融服务等领域投资，而基于食品科技的食品品类的植物性乳酪Perfect Day和植物性人造肉Impossible Foods是科技与大健康复合赛道但遵从消费品逻辑的投资案例。
Horizons Ventures投资案例，图片来源：Horizons Ventures官网
Horizons Ventures投资行业及投资轮次统计数据，图片来源：清科数据
Temastak Holding淡马锡控股
Temastak Holding淡马锡控股，成立于1974年，是一家设立在新加坡的投资公司，由新加坡政府100%控股，目前全球拥有11个办事处。根据清科数据显示，淡马锡关注行业TOP5是医疗健康、金融、企业服务、电子商务、硬件。目前，淡马锡拥有的投资组合价值高达3130亿新元，新加坡和中国的投资数量总投资数量超过一半，总体上，复合年化收益率达15%。
淡马锡近5年全球投资案例数量统计，图片来源：淡马锡官网
淡马锡投资行业及投资轮次统计数据，图片来源：清科数据
Khosla Labs科斯拉创业孵化实验室
Khosla Labs科斯拉创业孵化实验室，成立于2012年，是一家以天使孵化为主的创新实验室，通过驻地企业家、建筑师和产品设计师组成团队，通过内部设计和技术团队进行原型设计后进入消费市场反馈和市场验证阶段。根据项目的吸引力和业务计划，该项目由Khosla Ventures种子基金资助，目前年收入约450万美元。
Impossible Foods发展历程及过往融资：
迄今为止，距离Impossible Foods成立已有八年，2016年推出产品“Impossible Burger”开始进入公众视野并开始高速增长阶段，共完成11轮融资，业务从北美延伸至亚洲。
虽然暂时没有成为上市公司，但是已成为人造肉行业的明星公司，我们感知到随着植物性食品的大势所趋，以及人造肉的时代来临，有必要借此机会梳理一下这家公司过往新闻、发展历程及过往融资，试图寻求一些业务及发展的启示，与君共勉。
1、Impossible Foods业务分析以及过往发展历程
a、Impossible Foods公司及创始人介绍
Impossible Foods 成立于2011年，位于美国加利福尼亚州，2016年推出第一款植物人造肉产品Impossible Burgers并进入1800家餐饮渠道销售。公司愿景不是创造一种替代动物性食品，而是要替代它。
Impossible Foods的创始人Dr. Patrick O. Brown生于1954年，本硕博均就读于芝加哥大学，1988年获医学博士学位后就职于斯坦福大学医学院担任副教授。布朗博士于2011年创立了Impossible Foods，并获得了来自硅谷的900万美元的投资。
b、产品发展及产品线介绍
Impossible Foods第一款产品于2016年推出，也是近三年的拳头产品——Impossible Burger，这是一款植物基的汉堡肉饼，不过这款产品消费者现在只能在Impossible Foods合作的餐饮渠道中看到。
Impossible Foods的产品应用，来源：Impossible Foods官网
2020年1月6日首次推出植物性猪肉产品—— Impossible Pork和Impossible Sausage，这是继2016年Impossible Burger之后的首个新品系列。在牛肉产品基础上扩增了猪肉产品系列线，并且根据公开资料显示，该公司将定位植物性肉制品和植物性乳制品两个产品线。
根据麦肯锡对公司CFO采访资料显示，下一个新品应该是整块牛排、整块鸡肉等产品，不是碎肉产品。
c、公司主要业务发展节点
2011年至今的八年时间里，Impossible Foods主攻北美市场，后进驻亚洲市场，目前Impossible Foods全球业务分布在美国、香港、澳门、新加坡 ，在美国覆盖了14325个餐饮及零售网点，香港澳门覆盖了283个餐饮及零售网点，新加坡覆盖了320个餐饮及零售网点。下面分别介绍公司在北美和亚洲的业务发展节点。
- 北美地区的业务发展节点
2011年Impossible Foods成立，并研究生产植物性牛肉替代食品。基于小麦、大豆和马铃薯蛋白等主要原料制造汉堡的植物性碎牛肉饼，2014年向FDA提交申请，针对产品核心成分植物蛋白成分，尤其是经生物技术制造的大豆血红蛋白（血红素）成分进行反复审查并证实其安全性。
Impossible Foods产品特点产品形态，图片来源：FoodBusinessNews新闻
2016年Impossible Foods推出首款人造肉产品——Impossible Burger，这款植物肉饼会像真实牛肉一样在烹饪过程中发出滋滋声音。另外，Impossible Foods的肉饼加入血红素也会像真肉一样“流血”。
Impossible Foods几种不同类型的产品，图片来源：Impossible Foods官网
2019年1月，基于市场反馈推出Impossible Burger 2.0，改良了第一款尝起来比传统牛肉堡口感更干的缺点。
Impossible Burger2.0产品图，图片来源：Google
Impossible Burger产品上市后采用To B策略，向快餐餐饮渠道供货植物性牛肉饼，2017年3月，Impossible Foods第一次对奥克兰工厂扩增产能，提升供应量至每月供应30万磅碎肉饼。2017年夏季，产品首次出现在餐饮店，包括Bareburger、Umanmi Burger、Hopdoddy等快餐餐饮品牌。
2016年-2018年餐饮铺设进程加快，从一开始选定的旧金山、纽约、洛杉矶等城市扩展到2018年全美Impossible Foods合作餐厅数量达到5000家，其中White Castle餐饮门店达377家。
2016 vs 2018Impossible Burger在全美渠道发展变化，图片来源：Medium新闻
2018年4月，美国White Castle快餐店在全美的140家餐厅增加了Impossible Slider产品；2019年4月1日，Burger King汉堡王推出Impossible菜单选项——Impossible Whopper，这都是用Impossible Foods的植物性馅饼制成的产品选项。
很大程度上，从这个节点开始，Impossible Foods开始进入公众视野，开始进入快速成长阶段，并在餐饮消费市场直接与Beyond Meat直接竞争餐饮渠道人造肉产品，尤其是汉堡快餐的牛肉堡产品选项。
Burger King/汉堡王的母公司Restaurant Brands International（RBI）的首席执行官JoséCil在其2019年和第四季度收益报告中表示，该连锁店去年实现了20年来最强劲的增长（9％），这归功于Impossible Whopper，他认为这是“一大亮点”。尽管Impossible Foods在第四季度的销售放缓，但仍然认为这是重要的销售驱动。
Impossible Whopper产品，图片来源：Burger King/汉堡王官网
2019年6月，公司产品供不应求出现短缺口，又一次扩增产能。截至2019年9月Impossible Foods合作的餐饮渠道包括：Burger King/汉堡王、Red Robin、White Castle、Umami Burger、Qfoba、Fat Burger、Hard Rock Cafe、Topgolf、Cheesecake Factory 、Applebee's、Little Caesars Pizza、Disney等餐饮渠道，共辐射全球7000多家餐厅。另外，2019年9月开始Impossible Foods开始发力进入零售渠道，首先进入南加州的27家Gelson's Markets。这时，在全美市场，Impossible Foods与Beyond Meat又共同争取零售市场份额，竞争加剧。
在2020年1月份发布新产品后，Impossible香肠产品在精选的139家Burger King/汉堡王餐厅进行试卖，该产品自4月以来就在该店出售。
值得一提的是，根据麦肯锡对David Lee采访稿显示，Impossible Foods认为在美国，千禧一代是最主要的消费驱动力，不仅因为他们更懂食物，也因为他们有更高更健康的要求，对植物肉的认知处于较高水平。而对于亚洲市场的考虑是，这个市场举足轻重不能放弃，但是首要是建立品牌信任度而非营销产品。
- 亚洲地区的业务发展节点
Impossible Foods在全球范围内推出产品后的18个月之后，首次通过香港进军亚洲。而impossible foods针对香港也采用了不同策略，先建立品牌信任度再扩增铺设产品销售渠道，对于香港，通过拥有专业厨师的餐饮渠道建立信任，香港地区通过May Chow和Uwe Opocensky两位受消费者信赖的全球厨师，宣传植物肉及Impossible 产品，并把它们放入菜单中，打入香港大众市场。
2019年3月Impossible Foods进驻新加坡市场，复制香港模式持续加注亚洲市场，并选择了David Myers的Adrift，Gordon Ramsay的Bread Street Kitchen，Wolfgang Puck的CUT，Empress，Park Bench Deli，Potato Head，PrivéOrchard和Buns Quayside作为Impossible Foods首批在新加坡提供Impossible产品的餐厅。
2019年3月以来，我们在新加坡和香港的亚洲业务增长了两倍多。Impossible将在各种亚洲菜谱中展示其基于植物的新型猪肉产品，产品应用类型包括饺子，面条，点心和三明治。
2020年，受新冠肺炎病毒的影响，Impossible Foods对代理商价格下调15%，与动物肉价格持平。当问及Impossible Foods 能否提高盈利水平并在市场上提供更低的价格时，Impossible Foods 给出的答案是肯定的，但是要实现这一点，首先需要解决规模化问题。
Yelp数据显示，截至2018年10月，Impossible Burger 的关注量级是 Beyond Burger的3倍以上，是“野兽汉堡”的16倍。Beyond Meat生产的竞争产品“ Beast Burger”和“ Beyond Burger” 并没有表现出显著增长。Impossible Burger的受欢迎程度很大程度上归功于风险投资热度的加持，截至目前Impossible Burger已融资11轮，投资者总数超过30位。
2、Impossible Foods过往融资回顾与分析
a、种子轮至F轮的融资金额、融资时间及主要投资人概况
Impossible Foods11次融资概览，资料来源：公开信息整理，制图：FoodPlus研究分析团队
b、各轮融资的关键性成果及阶段性成果
- 2011年完成A轮融资后，公司估值1659万美元；
- 2013年-2014年产品研发投入期，并在2013年获得比尔盖茨投资；
- 2015年，谷歌试图以2亿至3亿美元的价格收购该公司，但被拒（此前Google旗下GV参与了Impossible Foods C轮融资）；
- 2016年推出第一款Impossible代表产品——Impossible Burger，经FDA获准血红素在食品安全性的证实后；
- 2017年3月，Impossible Foods 又获7500万美元股权投资资金；
- 2018年4月完成1.14亿美元可转换票据融资，这轮融资用于扩增产能。2018年餐饮渠道铺设达1000家，但仍然供不应求，为了适应快速增长的消费需求，Impossible Foods的这笔资金将用于扩建奥克兰工厂产能。这家食品技术初创公司在过去18个月中已筹集了约2.14亿美元，风险投资总额约为3.96亿美元；
- 2019年5月，Impossible Foods完成3亿美元E轮融资，公司价值升至20亿美元。这是自成立以来的第五次股权融资。资金将主要用于扩增第二条生产线。餐饮渠道对Impossible Burger的需求，以及Impossible Burger 2.0产品更新构成了当前激增需求；
- 2020年3月，Impossible Foods 完成5亿美元F轮融资，公司价值升至40亿美元，创始人在媒体公开表示Impossible Foods很有可能在未来某一时间点公开上市。
c、Impossible Foods 的多数投资方参与2次以上
我们通过对投资机构和轮次的观察发现，参与Impossible Foods早期融资轮次的机构几乎都有继续跟投，11轮融资历程中，共涉及33位机构投资者和个人投资者，多达23位投资者参与超过2轮融资。
其中，Khosla Ventures 投资轮次达到6轮，参与融资轮次最多的投资机构；紧随其后的是各投资4轮的1位个人投资者和2位机构投资者。分别是Bill Gates、Horizon Ventures和Temasek Holdings。19家机构参与投资2轮，4家投资机构参与投资1轮，其中包括本轮融资的领投方未来资产。由此可见，投资者们对Impossible Foods的态度是赞赏和看好的。
结合Impossible Foods过往发展对人造肉品类发展有哪些洞察
基于可持续发展，对传统动物肉的替代需求催生了人造肉行业发展，不仅为了提供第二种食品选择，而是在长期发展下成为传统动物肉的替代产品。这不仅是Impossible Foods的发展初衷，也是大多数业内玩家和投资人对行业长期发展的共识。
1、行业竞争分析
前文也提到过，从行业竞争角度，Impossible Foods和2009年成立的Beyond Meat是植物性人造肉行业中比较直接竞争的关系，从产品、市场、渠道、融资能力方面比较分析能发现什么？
a、市场对比
Beyond Meat2019年营收2.97亿美元，毛利润3300万美元，毛利率约11%，收入构成中餐饮服务业务与零售业务占比为6:4，也就是说餐饮渠道收入贡献约1.75亿美元。
但是Impossible Foods零售渠道于19年9月着手开始铺设，2019年收入9000万美元中绝大部分是依靠餐饮渠道贡献，在Impossible Foods完成E轮融资时我们写过一篇Daily文章，着重于分析与Beyond Meat的业务对比。渠道模式、收入规模都不及Beyond Meat的Impossible Foods在融资能力和市场价值表现亮眼，不禁让我们把目光放在了产品上。
b、产品对比
两者的首发产品都是植物性牛肉肉饼，用于替代汉堡中的传统牛肉饼。产品策略方面，Impossible Foods产品的特点是适用于快餐的汉堡三明治等产品，以餐饮渠道为主，产品形态以夹食的肉饼为主；Beyond Meat更侧重于零售端和家庭消费场景，注重于餐食多样性的食材搭配，产品包含植物性鸡肉、植物性牛肉、植物性猪肉，还开发了肉碎、香肠、肉馅等产品，可用于饺子、馅饼、意大利面多种日常饮食形态，目的是替代日常家庭消费场景中的动物肉。
值得一提的是，Impossible Foods的产品添加了基于生物技术对元素——血红素，为了使其像真肉一样会流血达到真肉的烹饪口感，在人造肉品类中，一方面进一步缩小了植物肉与动物肉的差距；另一方面成本远远低于实验室干细胞培育人造肉。Impossible Foods具有食品科技元素，也被市场长远看好。
c、渠道对比
餐饮渠道更利于培育消费市场，产生品牌消费意识，但是家庭场景更利于市场下沉。对于新兴或小众消费品类，前期应该注重新品类的市场教育，为下沉市场提供良好基础。
Beyond Meat在前文提到了它拥有餐饮渠道和零售渠道协同发展的渠道能力，2019年前者收入占比59%，后者占比41%。Impossible Foods 采取“主餐饮，后零售”的渠道策略，2019年9月开始着手零售渠道。
Beyond Meat 已铺设渠道，图片来源：Beyond Meat官网
d、融资对比
Beyond Meat融资能力较Impossible Foods低非常多。一方面，投资方分散，多达十几家，甚个人投资者占比更多，只能达到千万级单笔融资金额，缺少大型投资机构；另一方面，Beyond meat倾向于资本化和大型消费集团的加持，忽视多方寻找有明确产业倾向的财富基金。
Impossible Foods 过往融资，图片来源：CB Insights
Beyond Meat过往融资，图片来源：CB Insights
2、公司发展及融资分析
a、食品科技（Food-Tech）与植物性双重特性使产品和品牌获得加持，受市场青睐
Impossible Foods立足于长期取代动物肉的植物人造肉品牌，产品具有“食品科技”和“植物性”双重特征。
一方面比纯科技类实验室人造肉价格低廉，易被接受，尤其是最近下调经销商代理价格后与传统动物肉价格持平，加大了价格优势。
另一方面在植物性产品中添加食品科技，缩小与传统真肉的差距和差异，更加仿真。对于加入食品科技的产品，产品壁垒高，受消费市场和投融资市场的青睐，食品安全或功能性通过权威认证后发展前景更好。但立足于产品需求本身分析或许会趋于大同。
b、发力餐饮渠道具有深谋远虑
Impossible Foods意识到人造肉品类处于小众但潜力大的市场，市场培育的重要性大于市场渗透，所以首先选取了在各大餐饮渠道铺设产品，由各大餐饮品牌推出Impossible产品系列，汉堡王作为Impossible Foods众多渠道代表之一，公开表示Impossible产品系列已成为公司收入的重要驱动力。
通过餐饮渠道的独特优势体现在：容易搜集第一手产品反馈意见；免费宣传渠道节约营销费用；规模效益明显。
c、拓展亚洲业务模式因地制宜可圈可点
香港是亚洲业务第一个市场，Impossible Foods看到了亚洲的品类发展潜力，但是市场成熟度远不及北美，所以首先通过私人厨房及主厨设计Impossible植物肉菜单，建立品牌信任度，2019年3月复制香港模式到新加坡，授权私人厨房餐饮渠道，新加坡成为第二个亚洲市场。目前亚洲业务尚未铺设零售渠道。
对于亚洲市场，中国必然会成为不可丧失的一块大蛋糕，但是否会选择进驻中国，我们认为指日可待，短期内（近一年）未必。一是由于疫情负面影响，已打乱了Impossible Foods正常进展步调，二是铺设北美零售渠道势在必行，但仍在发力，关键在于本轮融资后的零售业务进展是否顺利，能否在恶劣的宏观环境下与竞争者拉开差距，继续进驻亚洲市场。
而对于国内人造肉的产业现状和发展，3月12日，人造肉初创公司星期零 STARFIELD 宣布完成数千万元融资，由三大知名投资机构投资，包括瑞幸参投机构愉悦资本、饿了么参投机构经纬中国、以及Beyond Meat 投资机构New Crop Capital（NCC） 。这是国内创新型人造肉公司完成的最高金额融资。