计算机行业周报:自主可控前景可期
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：李欣谢 日期：2019-10-14
本周继续关注自主可控、网络安全等板块。美国实体清单打压中国企业,自主可控前景可期。10月8日,美国将大华、海康威视、科大讯飞、旷视、商汤、美亚柏科、依图、颐信8家公司以及其他20家中国政府和商业组织加入到实体清单中。列入实体清单受到的主要限制包括:从美国或其他国家进口美国原产的商品、技术或软件受到限制;进口其他国家商品,如果美国管制物项的价值占比超过25%,受到限制;产品利用美国原产技术或软件直接生产,或利用美国原产技术或软件建设的工厂生产,受到限制。上周,多家上市公司发布公告,称核心技术全部来自于自主研发,拥有自主知识产权,并且国外业务占比较少,对公司整体经营业绩影响有限。即使个别产品受到影响,也已经在存货方面提前备足,有足够的时间为产品的后续发展提供支持。在底层芯片领域,也不排除自主研发的可能性。这就从侧面,刺激我国自主可控产业的发展,有助于打造自主可控全产业链生态体系,摆脱核心技术受制于人的处境,有望打开国产软件增量空间。看好在操作系统、数据库、中间件领域超前布局,下游生态相对完善的自主可控厂商,建议关注中国软件、太极股份、用友软件等。中长期来看,我们继续看好云计算、5G+AI、医疗信息化、金融科技、工业互联网等细分领域。
风险提示
宏观经济不及预期;计算机行业相关政策不及预期;下游需求不及预期;技术突破不及预期。
石油化工行业大炼化聚酯产业链周报:PX价差进入历史低位,涤纶长丝开工率维持高位
类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：吴裕,裘孝锋 日期：2019-10-14
大炼化项目盈利跟踪: 出口炼油毛利回升,化工盈利大幅下降本周光大出口炼油盈利指数为 13.04美元/桶,环比上升 2.52美元/桶;
国内炼油盈利指数 17.79美元/桶, 环比下降 3.53美元/桶, 相较 3个月前大幅上升 11.49美元/桶,超出新加坡炼油盈利指数 4.75美元/桶。 光大芳烃产业链盈利指数 3590元/吨,环比大幅下降 424.99元/吨; 乙烯产业链盈利指数 334.11美元/吨,环比下降 53.16美元/吨。 本周山东炼厂开工率小幅下降 0.74个百分点至 63.66%。
PX: 价格回升, 价差下降至历史底部受上游原油价格上升影响, 本周 PX 韩国 FOB 离岸价( 794美元/吨)环比上升 23美元/吨, 价差( 253美元/吨) 环比下降 29美元/吨, 已达到自 2015年以来的历史低位。本周PX开工率下降6.57个百分点至 81.32%。
PTA: 价差维持低位, 开工率大幅下降本周 PTA 价格环比上升 35元/吨至 5135元/吨,相较三个月前大幅下跌 1345元/吨; 价差环比下降 77元/吨至 705元/吨, 相较三个月前大幅下跌 944元/吨。本周 PTA 开工率下降 8.89个百分点至 80.07%,库存天数上升 0.5天至 2.5天。 在供给方面, 亚东石化 70万吨、重庆蓬威 90万吨将于下周重启,恒力石化一套 220万吨于 10月 7日停车检修,计划于 10月 19日重启。
涤纶长丝和短纤瓶片: 长丝库存上升,开工率维持高位本周长丝价格价差均下降: POY、 FDY、 DTY 价格分别环比下降 200、125、 100元/吨至 7400、 7450、 9000元/吨, POY、 FDY、 DTY 价差分别环比下降 149、 85、 63元/吨至 1126、 1169、 2505元/吨。 本周长丝开工率小幅上升 0.33个百分点至 94.57%, 平均产销率下降 13个百分点至90%。 本周 POY、 FDY、 DTY 库存天数分别上升 3天、 3天和 4天至 9.5天、 13天和 23.5天。 本周瓶片价格上升 25元/吨至 6800元/吨, 价差上升 44元/吨至 603元/吨;短纤价格小幅下降 25元/吨至 7125元/吨,价差维持在 881元/吨,短纤库存天数维持在 2.5天, 处于历史低位, 平均产销率上升 25个百分点至 73%。
坯布和纺服零售:坯布库存维持高位, 终端市场销量显著增加本周坯布市场稳定, 库存天数仍为 39.5天,处于历史较高位置,开工率下降 5个百分点至 85%。 观测终端零售额数据, 本周中国轻纺城布匹销售情况回暖, 相较于上周有大幅增加, 长纤布平均总销量 1176万米,布匹平均总销量 1657万米。 和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从 2019年 1月开始的持续下行后有所好转:
8月累计同比维持在 3.2%,出口累计同比小幅下降至-4.3%。
投资建议: 建议关注民营大炼化相关公司。
风险分析: 原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险
医药行业周报:医药板块回调,依旧关注核心资产
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：徐勇 日期：2019-10-14
本周行情
本周,申万医药生物板块下跌2.66%,沪深300指数下跌1.72%,医药生物板块整体跑输沪深300指数0.94%,涨跌幅在申万28个一级行业子板块中排名第24位。六个子板块全部下跌,其中化学制药板块和医药商业板块跌幅居前,分别下跌3.34%和2.97%,医疗服务板块和医疗器械板块跌幅较小,分别下跌1.08%和1.96%。截止2019年9月17日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体TTM估值为33.41倍,相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为64.34%。个股涨跌方面,塞力斯、览海投资和万孚生物涨幅居前,华海药业、九州药业和康辰药业跌幅居前。
行业要闻
9月11日,广西药品集团采购服务平台正式挂网《广西药品集团联合采购办公室关于广西药品集团采购议价谈判结果的公示》;近日,青岛市医保局《关于公布第二批设定最高费用限额药品名单的通知》;9月16日,神州细胞科创板申请获得受理,拟IPO募资19.8亿,去年研发投入4.35亿;近日,青海省药采中心发布通知,对525个药品全国最低价进行了填报结果公示,据其附件最低价一览表显示,这些品种主要是基础输液和重点监控目录中的药品;近日,海南省指出取得中医类别以外医师资格并注册在三级医院执业的,且在院校教育和毕业后教育接受过中医学课程学习的,可以开具中成药处方,与山东、陕西类似,基层医师也可开中成药处方。
投资策略
我们在上周的周报中提出风险偏好的上升可能会在短期内给医药板块造成消极的影响,医药板块本周表现不佳,在申万28个一级行业子板块中排名第24位。但是9月10日,国家外汇管理局决定取消QFII和RQFII的投资额度限制,同时RQFII试点国家和地区限制也一并取消,将有利于优质医药标的的长期向好,我们推荐长期逻辑向上的标的。在创新药领域,具有突出临床价值的创新药,推荐恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558);同时,得益于国内创新的蓬勃发展,建议关注创新药研发的卖水人泰格医药(300347)、凯莱英(002821);器械领域由于对企业综合实力的捆绑式发展,呈现强者恒强的聚焦态势,建议关注安图生物(603658)、艾德生物(300685)等未来成长空间庞大的细分领域优质个股,此外建议关注拥有产品集群优势、产能充沛的科伦药业(002422),以及下半年批签发数会提升的康泰生物(300601)智飞生物(300122)。
风险提示:政策推进不达预期,企业业绩不达预期。
食品饮料行业周报:伊利矿泉水即将上市,战略性完善健康饮品布局
类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：文献,刘彪 日期：2019-10-14
伊利矿泉水即将上市,战略性完善健康饮品布局。 10月 8日-10月 11日,食品饮料行业(+1.2%)跑输沪深 300指数(+2.5%),行业涨跌幅排名24/29。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为肉制品(+3%)、啤酒(+1.4%)、小市值(+1.4%)、白酒(+1.4%),和大市值(+1.2%) 。
继伊利 18年底宣布投资 7.44亿新建长白山天然矿泉水项目及 19年 8月完成收购阿尔山市水知道矿泉水有限公司后,据食业家报道,伊利计划将在秋糖会推出矿泉水品牌 “ inikin 伊刻活泉”,水源为地下 3000米的火山低温活泉,产品定位中高端。 矿泉水产品的推出将成为健康饮品事业部继畅意 100%、唤醒源后的第三个产品,进一步完善非乳产品序列。 此外,饮用水不仅存量市场大、发展趋势好,且销售渠道最为广泛, 对食品龙头而言,饮用水具有较强战略意义,即使无法带来利润,但超强的带货能力也有助于其他饮料新品快速导入渠道,缩短培育期时间。
五粮液与华为展开合作,蒙牛积极布局上游产业。 1)10月 8日,五粮液集团与华为签署战略合作协议,双方将利用自身的核心竞争力共同建立全面战略合作伙伴关系,在数字化转型、企业管理、市场营销等多方面展开深度合作,谋发展,求创新。此前华为云和 IT 产品已服务于五粮液的信息化建设; 2)蒙牛与中化农业签署战略合作协议,双方将就共同打造牧草饲料种植基地、农业技术服务合作、有机肥等方面展开战略合作,携手促进呼和浩特乳业高质量发展。蒙牛也拟以债转股或参股等形式收购骏华农牧股份,并且骏华农牧将启动新建 1个 3000-5000头规模的标准化牧场,蒙牛或能借此再布局稳定的奶源。
猪价同比涨幅再创近期新高,国内大豆、白糖价格环比上涨。 原奶 19年10月 2日 3.75元/千克,同比+7.8%。生猪 10月 11日 32.2元/千克,同比+129.9%; 19年 8月能繁母猪数量 1968万头,同比-37.4%; 生猪定点屠宰量 1463万头,同比-25.6%。白条鸡 10月 2日 24.4元/千克,同比+24.1%。玉米 10月 11日 2元/千克,同比+4.7%;豆粕 3.1元/千克,同比-14.5%; 面粉 3.3元/吨,同比持平;国内大豆 10月 5日 3571元/吨,同比+0.7%,广西白糖 10月 12日现货价 6022元/吨,同比+10%。
浮法玻璃 10月 11日 1603元/吨,同比-1.4%。瓦楞纸 9月 30日 3282元/吨,同比-23.7%。
风险提示: 1、宏观经济疲软的风险; 2、业绩不达预期的风险; 3、重大食品安全事件的风险。
轻工制造行业双周报:1-8月瓦楞纸景气度下降,预计四季度维持低位运行
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：平海庆 日期：2019-10-14
2019年1-9月,瓦楞纸价格继续回落探底。据卓创资讯统计数据显示,2019年1-9月瓦楞纸日均价均值为3533元/吨,同比下跌20.82%,较2018年明显下跌。
瓦楞纸开工率、毛利率下滑,市场信心不足,行业景气度下降,预计四季度先扬后抑。据卓创资讯监测数据显示,2019年1-8月箱板瓦楞纸累计产量2982.15万吨,同比减少2.07%;瓦楞纸月度开工率均值为62.79%,同比下降8.74个百分点;瓦楞纸毛利率均值为13.60%,同比下降1.55个百分点。2016年以来,国内瓦楞纸产能明显扩张,而产量触顶回落,故国内瓦楞纸开工率下滑。虽然四季度外废减量影响仍将量变,但宏观经济仍将承压运行,纸厂对废纸的需求延续平淡,预计瓦楞纸价格小幅上扬后回落,维持低位运行。
投资建议:家具板块,在前期地产边际数据回暖的支撑下,家具消费增速、终端流量和市场信心已有所好转,再结合去年整体环境低迷、业绩基数较低的因素,预期下半年家具板块业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。文娱用品板块,“开学季”终端文具门店、商超的学生文具、书写工具等销量都有显著提升,建议关注晨光文具、齐心集团。
市场回顾
自9月30日至10月13日,上证综指上涨1.42%,报收2973.66点,SW轻工制造指数上涨1.48%,在申万28个一级行业中排名第13。
分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:文娱用品(+3.43%)、造纸(+2.16%)、包装印刷(+1.84%)、家具(+0.54%)、珠宝首饰(-0.06%)、其他轻工制造(-4.44%)。
行业动态
喜迎十一黄金周,家居企业集体玩“跨界”?2019全球智能家居市场规模将超7000亿?2019年1-8月中国纸及纸板出口量为428万吨,同比增长11.4%
风险提示
宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。
电力设备与新能源行业周报:电动车销售依然平淡,泛在加快推进
类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2019-10-14
本周电气设备和新能源板块上涨1.93%,涨幅弱于大盘。风电涨3.44%,核电涨3.22%,发电设备涨2.48%,一次设备涨2.34%,二次设备涨1.79%,锂电池涨1.42%,光伏涨1.11%,工控自动化涨0.84%,新能源汽车涨0.82%。涨幅前五为许继电气、泰胜风能、首航节能、科融环境、大金重工;跌幅前五为寒锐钴业、华友钴业、欣旺达、弘讯科技、天奈科技。
行业层面:电动车:GGII:9月新能源汽车产量7.6万辆,同比-31%,动力电池装机量3.95GW,同比-31%;工信部公示2017年新能源汽车推广补助清算结果,金额超220亿;2019年诺贝尔化学奖授予锂电池之父;受特斯拉销量下滑影响,美国纯电车型9月整体销量下滑19.5%;通用拟携LG化学建合资公司。新能源:国家能源委员会会议,强调发展风电、光伏等可再生能源;能源局:人事调整,熊敏峰升任新能源司司长;财政部表态补贴拖欠问题;国家电网2019预计风电新增装机超25GW、光伏新增装机超35G;德国制定2030年98GW的光伏发展目标;埃克森美孚与海电运维签署战略合作协议,强强联手布局海上风电运维;2019年财政部866亿可再生能源补贴预算及分配计划。工控&电网:国家电网在京召开泛在电力物联网建设工作推进电视电话会议;国家电网公司超额完成前三季度电网建设任务。
公司层面:亿纬锂能:上调Q3业绩预告至6.38-6.70亿元,同比+190%-205%。前次预告同比75%-105%。恩捷股份:预计Q1-3盈利5.89-6.24亿元,同比+83%-93%。Q3盈利2.0-2.4亿元,同比+24%-46%。中环股份:预计Q3盈利2.3-2.6亿元,同比+83%-107%。中来股份:预计Q3盈利1.05-1.2亿元,同比+43%-63%。许继电气:预计19Q1-3盈利2.66亿,同增71%。三花智控:累计回购股份1562.55万股(占比0.57%)。通威股份:将于10月15日解禁上市9.23亿股,占比23.77%。华友钴业:控股子公司华越镍钴(印尼)收到印度税收优惠,自开始生产起15年税收100%减免,后2年50%减免。东方日升:(1)股东李宗松已减持了0.57%的股权,11月23日前剩余减持股数不超过2.43%。(2)预计Q1-3盈利7.65-8.15亿元,同比+262%-286%,Q3盈利2.8-3.3亿元,同比+217%-273%。东方能源:预计Q1-3盈利约1.94亿元,同比+44.23%。Q3盈利约0.39亿元,同比增+29%;寒锐钴业:预计Q1-3归母净利润-3,800万元~-4,200万元,同比下降105%~106%。
投资策略:电动车9月生产7.6万,同环比-31%/+3%,低于预期,10月预计环比增长同比依然下降,明年补贴政策开始研究,钴反弹30万/吨后滞涨,而锂跌破6万/吨见底企稳,预计全年140万辆,同增15%,电池约70GWh,同增25%,随着Tesla中国工厂年底投产和大众MEB平台明年中上市,电动车明年销量和政策均是大年,重点推荐布局全球龙头;去年底光伏拐点以来,上半年平价、竞价政策和项目依次落定,能源局表态国内40-45GW装机,海外需求预计85GW+,全球125GW+,9月玻璃、硅料和电池微幅涨价,PERC组件持续跌价,旺季虽迟到但值期待,看好光伏龙头旺季行情。风电政策遵照十三五规划,抢装可期,今年预计28GW,同增28%,整机拐点在即,估值修复可期。工控去年Q1-4增速为12/9/4/0%,今年Q1/Q2同增1.7%/同降1%,Q3仍低迷,Q4可能复苏,估值处于底部,看好工控龙头。今年电网投资下降,泛在电力物联网是重点,看好龙头。
重点推荐标的:汇川技术(通用变频/伺服龙头、动力总成大力布局、收购增厚)、宁德时代(动力电池全球龙头、优质客户和领先技术)、隆基股份(四季度旺季、单晶硅片和组件全球龙头)、宏发股份(新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏)、通威股份(四季度旺季、硅料和PERC电池龙头)、科达利(结构件全球龙头、业绩反转)、国电南瑞(二次设备龙头、泛在电力物联网受益)、璞泰来(负极全球龙头、产能即将释放估值低)、金风科技(风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头)、正泰电器(低压电器龙头、光伏稳健、估值新低)。建议关注:麦格米特、亿纬锂能、欣旺达、ST新梅、华友钴业、天齐锂业、恩捷股份、岷江水电、三花智控、新宙邦、当升科技、阳光电源、天赐材料、迈为股份、捷佳伟创、福莱特、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。