市场静待美国一季度GDP数据—联储观察第53期
美国市场上周几无变化，波动率保持在低位。黄金在我们建构的动量模型中转为弱势，看空黄金的投机者部位提升，看多新兴市场的部位、看空VIX的部位都达到历史高位。
最近有可能显著改变市场走势的指标是美国一季度GDP数据。亚特兰大联储和纽约联储编制的GDP预测指标已经较3月初回升不少，上周公布的美国3月零售销售数据远超预期，符合美国经济增长放缓，但当前仍以高于长期潜在增速的速度扩张的宏观环境。我们建构的美国经济扩散指数虽然仍然为负值，但近一个月并未进一步下滑。
上周联储官员发言大部分是老调重弹。当前联储官员的核心关注点已经不约而同的从年初的“不确定性”转移到“通胀”上，从这一角度来看，联储再度加息的门槛还是较高。
（作者：苏畅、张仁俊）
个券违约不会传染—中资美元债周报
本周美债收益率先涨后跌。截至美国时间4月19日收盘，2年期美债收益率本周下降1.1bp至2.38%，5年期美债收益率下降0.9bp至2.37%，10年期美债收益率下降0.6p至2.56%。中资美元债收益率下降2~5bp，其中中评级的债券收益率下降幅度更大。本周中民投和康得新美元债发生违约，由于之前风险预期基本被市场消化，因此预计对债市整体影响不大。
按照兴业研究行业分类，我们统计16个行业收益率变动情况。过去两周，金融收益率上升5bp，房地产收益率下降23bp，城投收益率无变动。其他行业收益率走势有一定分化，投资平台、大消费、建筑、机械汽车上升幅度较大。本周中国恒大、荣盛发展、建业地产、昆明钢铁、当代置业、四川蓝光、工商银行新加坡分行、淮安市水利控股等完成等价。
从投资角度看，中资美元债市场最关心的或许是收益率还能下多少？在之前的周报中，我们分析了当前中资美元债的收益率水平已处于历史中位数，继续向下的动力有所减弱。本次周报我们将中资美元横向与其他美元债市场比较，发现中资美元债仍然稍处于价值洼地，相对风险不大。2019年下半年中资美元债走势，更多的是将取决于中美货币政策以及贸易问题的进展。因此我们维持对市场收益率震荡向下的判断。
（作者：刘扬、苏畅）
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